多重因素助力 分级基金A份额迎来“小阳春”

　　在流动性回暖等因素的推动下，债券市场近期迎来了反弹，分级基金A份额也纷纷上涨。金牛理财网数据显示，春节之后，截至2月14日，纳入统计的39只标准指数股票型分级A份额平均上涨了2.07%，演绎了一波小阳春行情。

　　上周4500亿元的巨量资金净回笼并未阻碍资金面的持续改善，加之PMI等领先指标仍然显示经济增长增速疲弱、金融机构风险偏好继续下降，诸多因素共同推动了马年债市的暖春行情。受资金面宽松的氛围影响，具备债券属性的分级基金A份额也继续上涨。(点此查看>>>分级基金)

　　华泰证券基金分析师王乐乐分析，除了债市回暖的大环境之外，前期分级A的估值被压制，近期得以修复，也使得眼下的这波涨幅更加凸显。表现在市场上，此轮上涨行情中的一些强势品种多是前期被严重低估的品种。

　　以富国创业板A为例，自1月22日反弹以来，截至2月17日累计涨幅已经达到11.4%。事实上，在1月底，创业板A的隐含收益率曾一度高达7.6%以上，相对同期10年期AA+企业债，已经出现相当的利差空间。

　　与此同时，也有观点分析指出，由于春节前后大盘上涨，分级基金B类份额积累了一定的获利盘，获利回吐造成整体折价，套利盘同时买入A和B进一步推动A类份额上涨。分析师表示，长期来看，A份额的价格决定B份额的价格，但短期而言，B份额的溢价变化也会对A份额产生反作用力。近期A股市场向好，B份额持续上涨后杠杆下降，溢价水平回落，在配对转换机制作用下，A份额的折价率也呈收敛态势。

　　在诸多因素作用下，分级基金A份额近期受到了诸多资金的关注。有分析指出，一些打新资金也将其视为“歇脚”的地方，因为场内类固定收益品种中，分级基金A是流动性最高的。

　　上涨动能渐趋衰减

　　对于后市行情，王乐乐表示，目前来看，分级基金A份额的行情或许仍能持续一段时间，但推动上涨的动能已经明显衰减。

　　金牛理财网数据显示，经历了近期上涨之后，多数分级A的隐含收益率水平已经回落至7%以下，截至2月14日仅有3只分级A份额收益率继续维持在7%以上。

　　王乐乐进一步表示，分级基金A份额在一定程度上可以被视为7-10年期债券品种，更多受到长期流动性的影响。目前来看，虽然短期流动性的确显现出回暖迹象，但长期流动性目前仍无法看到宽松趋势。

　　多位基金分析师表示，从永续A类份额的长期配置角度来看，建议投资者主要关注以下几点：隐含收益率、折价率、标的指数的波动性及母基金距离下折的距离，尽可能选择隐含收益率较高、折价率较高、母基金距离下折较近、标的指数波动性较高的品种。

　　价格修复 股基A份额预期收益率已趋于合理

　　2014年以来，股市先抑后扬，于1月中旬超跌反弹。二级市场方面，股票型分级基金A、B份额也一改以往的表现，其中，B份额的杠杆效应并不明显，而A份额却走出一波连续上涨行情，部分基金屡创年内新高。业内人士指出，分级基金A份额本轮上涨，主要受益于其价格处于相对低位时具有的较高预期年化收益率，而随着价格不断上涨，其预期年化收益率也趋于平稳，目前已处于较为合理的水平。

　　预期收益率推涨A份额

　　据数据统计显示，今年以来股票型分级基金A份额复权单位净值增长率几乎全线收红，而二级市场价格表现则更为突出，1月22日至2月14日，其平均价格涨幅达5.07%，近三成涨幅超过7%。对于约定年化收益率普遍在6%左右的分级基金A份额来说，如此大的阶段性涨幅还是比较少见的。业内人士指出，年初A份额价格持续走低，大幅度的折价使其预期年化收益率不断走高，较高的预期年化收益率吸引了资金参与，从而推高了交易价格，最后走出一波持续的上涨行情。

　　据金牛理财网数据显示，截至2月14日，股票型分级基金A份额中，盛世A、同庆800A(行情 股吧 买卖点)、创业板A(行情 股吧 买卖点)和中小板A(行情 股吧 买卖点)的预期年化收益率均超过7%，分别达到7.34%、7.13%、7.08%和7.06%，房地产A(行情 股吧 买卖点)、广发100A、300高贝A(行情 股吧 买卖点)、信诚800A和医药A(行情 股吧 买卖点)预期年化收益率也均超过6.9%。业内人士认为，在综合(行情 专区)考虑手续费和时间成本等因素的情况下，经历了1月中旬以来的快速上涨，目前分级基金A份额预期年化收益率已处于适当水平，后市走势将较为平稳，不存在大幅套利机会。

　　B份额价格表现不及净值

　　股票型分级基金B份额方面，据数据统计显示，年初以来截至2月14日，创业板B(行情 股吧 买卖点)、盛世B复权单位净值增长率分别为28.46%、20.81%，涨幅最大。信诚500B(行情 股吧 买卖点)、双力B(行情 股吧 买卖点)、久兆积极(行情 股吧 买卖点)等9只复权单位净值增长率均超过10%。而资源类的分级基金B份额净值跌幅居前。其中，资源B(行情 股吧 买卖点)、银华鑫瑞(行情 股吧 买卖点)年内复权单位净值增长率分别为-13.90%和-7.29%。

　　值得注意的是，在以往的反弹市中，股票型分级基金B份额价格涨幅普遍高于净值涨幅，并随着行情的推进溢价率逐步扩大保持较高的溢价率。但今年以来，股票型分级基金B份额二级市场价格涨幅明显弱于净值表现。业内人士认为，上述市场现象说明杠杆股基未受到投资者的充分追捧，主要原因仍是投资者对后市行情有所疑虑。若行情持续回暖，预计未来杠杆股基会有较大的补涨空间。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)