险资入市比例提至三成 1.5万亿元弹药驰援股市

　　专家表示，未来我国险资入市比例仍有很大提升空间

　　保监会19日发布实施《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》(简称《通知》)。《通知》确定了保险资金投资权益类资产的比例不得超过30%，按照当前险资入市仅占10%的比例来计算，理论上将为资本市场提供近1.5万亿元活水。

　　保监会数据显示，截至2013年底，保险资金运用余额76873.14亿元，较年初增长12.15%。其中，股票和证券投资基金7864.82亿元，占比10.23%。

　　《通知》根据资产风险收益特征，将保险资金各种运用形式整合为流动性资产、股东收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产五个大类资产。

　　《通知》规定了三类比例，不同比例实行差异化监管。投资权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于30%、30%、25%、15%，投资流动性资产、固定收益类资产无监管比例限制。投资单一上述资产的监管比例均不高于保险公司上季末总资产的5%，投资单一法人主体余额的监管比例不高于保险公司上季末总资产的20%。突破比例的，保监会责令限期改正。

　　南开大学经济学院风险管理与保险学系主任朱铭来昨日在接受《证券日报》记者采访时指出，过去关于险资运用的监管过于太细，此次大类资产的划分方式有利于提高未来保险资金投资收益率。

　　针对险资入市比例的进一步放开，北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾昨日在接受《证券日报》记者采访时认为有一定的必要性和可行性。

　　王绪瑾指出，目前是险资入市的重大机会，我国股市从2007年下半年金融危机爆发以后一直处于总体低迷的态势，即便2009年股市出现了一个短暂的“小阳春”，但是仍然得不到支撑而下行。

　　王绪瑾表示，险资入市比例的放宽不仅有利于提高保险公司投资能力，也有利于股市的长期健康发展。实际上，对险资投资进行比例管理是为了控制风险，而此次比例的放宽也意味着股市投资的风险正在逐步变小。

　　“实际上，我国与国际成熟市场险资入市比例还有一定的差距，如日本的比例是40%，可见，随着市场的不断完善，险资投资能力的不断提高，我国险资入市比例仍有很大的上升空间。”

　　各路资金“输血” 股市“马上有钱”

　　昨日，保监会明确表示把险资投资权益类资产从不得超过总资产25%提高到30%，意味着保险资金再次扩大了投资A股的比例，同时，社保基金也积极入场增仓A股、QFII和RQFII也加快了入市的步伐，多路资金正源源不断地向A股输送新鲜血液，A股市场已现积极信号。

　　2月19日，中国保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，规定了保险投资的三类比例。其中权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例，分别不高于30%、30%、25%、15%。

　　根据之前保监会有关规定，保险公司投资证券基金和股票等权益类资产的比例不得超过该保险公司上季末总资产的25%。此次险资投资权益类资产上限提至30%，意味着保险公司可将更多的资金投入到股市中来获取收益，理论上能为证券市场带来1.5万亿元的资金。

　　笔者认为，保险资金作为机构投资者，加上其本身的特殊性，更加注重保值和长期投资，因此，引入险资将有利于股票市场的长期稳定。

　　与此同时，社保基金投资动向也受到了市场关注，已经公布的年报显示，多只个股成为社保新宠。截止到2月13日，共有74家公司披露了年报，梳理年报和公告发现，其中有9只个股前十大流通股东中出现了社保基金的身影，合计持有14202.94万股，比上期增仓2627.59万股。

　　“国家队”增仓忙，QFII和RQFII也没闲着。去年以来，QFII在A股开户的速度明显加快。统计显示，去年QFII开立A股账户数达到了261个，较2012年增加129%。根据国家外汇管理局最新统计数据显示，1月份，QFII和RQFII新增投资额度分别达到17.17亿美元和103亿元人民币，远远高于去年12月份的4.5亿美元和13亿元人民币。

　　中国证券登记结算有限公司发布的统计月报显示，2013年12月份QFII新开45个A股账户，创下2013年单月最高纪录。统计显示，2014年以来，QFII通过大宗交易平台买入A股股票总计约1.72亿股，合计市值约21.3亿元，其中有10.97亿元的资金流入了低估值蓝筹股。

　　“证监会将继续加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。”证监会新闻发言人近日明确了证监会在推动长期资金入市方面的态度。

　　毫无疑问，多路资金的陆续进入将对A股市场起到了积极作用。不仅会提振投资者的信心，同时也会推动市场投资理念的加速变革，成为证券市场内在的调整动力。（证券日报）

　　马年中国股市展望

　　嘉实回报中心在本期专栏与广大投资者一同对今年中国股票市场的可能走势进行分析，希望对投资者制定投资策略有所助益。

　　经历了2013年股市的跌宕起伏，我们认为驱动股市的几大要素在2014年将持续呈现胶着的状态，从整体上来说，其合力的作用结果使得2014年的中国股市仍将以震荡市和结构性行情为主，难以出现趋势性行情。我们试从以下三个方面进行分析：

　　第一，中国经济正处于转型阶段，将难以再现过往30年的高速增长。在经济增长进入“7”时代之后，随着经济增速的下台阶，驱动经济的传统三驾马车也有喜有忧。

　　其一，随着以欧美为代表的海外经济复苏，外需正逐渐恢复，有利于中国出口增长。但与此同时，尽管美国QE的渐进式退出对全球汇率形成压力，人民币汇率却一枝独秀，在2013年升值3%，而且升值预期依然强劲，直接削弱中国出口品的价格优势，对出口形成抑制。

　　其二，中国的消费结构正在转变，将呈现不同于以往的新特征：一方面，随着中国社会老龄化程度的加深，消费者群体的特质和消费内容都在发生变化，医疗保健及相关产品的消费将成为新的增长点。

　　另一方面，信息消费将进入突飞猛进的跨越式发展阶段，根据国务院2013年发布的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出的目标，到2015年信息消费规模超过3.2万亿元，2014年将是这一过程的中期阶段。

　　其三，投资将以平稳为主。在经济去杠杆、去过剩产能和产业结构升级的背景下，盲目投资将会受到约束。此外，随着地方债和地方融资平台走向阳光和规范化，地方的非理性投资冲动也将受到制约。

　　第二，股市资金整体偏紧，甚至不排除出现短时期资金流出“失血”的可能。从股市二级市场资金来源的几个维度综合分析，资金面不得不经常性地面临多重因素的挤压：

　　其一，从2013年开始，央行一直奉行中性偏紧的货币政策，这一点在6月中的按兵不动体现尤为明显，而在12月中则使用了短期流动性调节工具(SLO)和逆回购为市场注入流动性，而从资金投放量上看，央行的操作持续谨慎，因此预计2014年市场的整体资金面依然会以紧平衡为主基调。

　　其二，随着2014年IPO的重启，不定期的卖旧“打新”会对股市资金流产生脉冲式影响，一级市场对二级市场不可避免地形成资金分流效应。此外，新三板扩容也已经箭在弦上，对二级市场的资金面影响同样不可小觑。

　　其三，随着社会财富的积累，投资方向和渠道也日益多元化，股票类资产已经从以往的主要投资标的，变为众多可选资产类之一。除股票外，投资者可以在债券、黄金、基金、信托、银行理财、房地产等诸多投资品中挑选配置，这也会分流股市资金。

　　第三，制度和政策改革红利将对市场和部分行业提供有力支撑。十八届三中全会为今后的改革描绘了蓝图，而2014年各项改革会逐步落实和推进，为股市提供政策性红利，具体而言可分为两个层面。

　　以股票发行的注册制为例，尽管在短期内对股市可能形成估值体系重构的压力，但从根本上说，这将提高股市的定价效率和回归市场价格发现功能，有利于股市发展。

　　另一个层面则来自于产业政策。我们在过往的专栏中曾经分析过中国发展的两大“刚需”产业——医疗和环保，除此之外，代表产业结构升级的高端制造业以及其他具有成长性的科技文化产业，都将在中国经济转型过程中发挥重要作用，也会获得国家产业政策的大力支持。

　　综上所述，对投资者来说，马年股市仍将是波动不断，极具挑战。嘉实回报中心也将继续同广大投资者一起共同探讨股市投资的逻辑和策略，分享投资的体会，祝愿大家在马年收获理想的投资回报！（第一财经日报）

(责任编辑：DF060)