基金等机构弃守新题材 新兴产业龙头再度回归

　　昨日，代表新题材的姚记扑克、远东股份双双跌停，新兴产业主流品种却出现集体反弹，对此，一些基金经理认为，由于进入业绩披露的窗口期，市场对新题材的炒作可能会相对冷却，而高质量的新兴产业龙头品种将再度成为资金关注对象，尤其是龙头股并购带来的增量利润，将从今年一季度开始得以体现。

　　新题材面临业绩考验

　　当基金重仓股的乐视网、掌趣科技、华策影视、华谊兄弟等从去年四季度开始蹒跚不前时，姚记扑克、远东股份、金亚科技、鸿博股份、星辉车模等一批新品种的强势走高。这种现象反映的是资金从2013年主流品种中悄然撤出，寻找同类题材中替代性的品种，代表互联网彩票的姚记扑克、互联网图片的远东股份、互联网机顶盒的金亚科技等一系列新品种、新题材，因此成为A股市场中的新贵。

　　在A股市场的新兴产业行情中，最早被挖掘的乐视网、掌趣科技、华谊兄弟等从2013年四季度一直震荡调整至今年3月份。与此相反的是，在此期间的新题材股却充分享受了市场的追捧，不少公司股价在今年前两个半月内就已实现翻倍。(点此查看>>>新兴产业基金)

　　如果将A股市场的新兴产业行情简单分为两个阶段的话，第一阶段的品种大多属于基金重仓的网络视频、游戏、影视等板块，这些品种也是主流品种，在2013年获得市场充分的认可，但在2014年前两个月内表现较为低迷。而第二阶段市场主要追捧的品种则是2013年底到2014年3月初的一批新题材，如互联网彩票、可穿戴设备、移动医疗、O2O等。

　　显而易见的是，第一批品种从去年四季度到现在普遍出现了约20%以上的股价调整，而第二批品种往往是更为细分的新概念和题材，这类品种在第一阶段的主流新兴品种接连调整之际，实现了股价强势走高。然而，在许多机构投资者看来，即便是新兴产业投资也不能仅仅依靠空想主义，而完全的脱离基本面和价值，因为价值可能会迟到但不会缺席。

　　资金关注确定性价值

　　一个值得注意的现象是，基金重仓股乐视网、掌趣科技、华谊兄弟、奥飞动漫等一批主流品种近期逐步反弹，而以姚记扑克、远东股份为代表的第二批新题材品种昨日双双跌停。这一现象与去年12月底的情况完全相反，彼时华谊兄弟、乐视网、掌趣科技等主流品种渐入跌势，而金亚科技、姚记扑克、鸿博股份、远东股份等却从去年12月份底开始逆势走高。某种程度上而言，新兴产业中的主流品种与新题材品种之间跷跷板效应再次出现。

　　与此同时，新题材品种近期暴跌与主流品种开始反弹，也表明了资金开始重新关注最具有确定性的价值，尤其是目前正处于2013年年报和2014年一季报业绩披露和预告期，新兴产业主流品种由于普遍展开并购重组，其从竞争地位和竞争力上已较前期实现质的飞越，而并购重组也将使得利润最终将体现在2014年一季报上。

　　“市场开始重新关注新兴产业中高质量的主流龙头品种，而新题材炒作将会降温。”博时新兴成长、博时创业成长基金经理韩茂华认为，近期进入了上市公司年报的密集披露期，由于年报对各家上市公司过去一年的经营和未来的战略进行明确和详细的描述，接下来一段时间，市场对主题类的炒作可能会相对冷却一些，转而去关注一些经营质量比较高同时战略上符合产业发展和经济调整方向的公司，而在估值比较合理的情况下，比较看好此类龙头主流公司。

　　创业板仍可能走得更远

　　有基金公司专户投资经理认为，短期看，高估值、业绩验证期及IPO等成为困扰创业板的三大不利因素，但从中长期角度看，创业板可能仍是市场重点关注的方向。上述人士认为，创业板估值过高更大程度上是一个相对概念。如果从绝对估值看，创业板整体估值为62倍，这距离其2010年的最高近90倍的估值来说还有很大距离，从发达经济体创业板的情况看，高估值是一个普遍现象。

　　“支撑新兴产业走强的原因，还与新兴行业竞争环境的改善、频繁的外延并购等外部因素有关。”大摩华鑫基金公司人士认为，创业板过去一年多持续走强的基础，在于其符合社会发展的历史趋势和我国经济转型的发展方向，在这一大背景下，创业板未来可能会走得更远。由于市场给予转型企业较高估值，很多企业有转型动力，在短期无法证伪的情况下，相关个股易涨难跌，而主流的龙头成长股经过近期回调，估值已经修复到合理的水平，只要成长逻辑不破，从中长期看，股价的上涨空间依然很大；创业板仍是中长期投资需要关注的主要方向之一。

　　基金看好具核心竞争力企业 关注新兴成长飞鸟

　　随着市场对IPO冲击的消化，政策红利的不断释放将推动市场主题性机会频现，长线布局机会已经到来。

　　台风来了，猪都会飞。当风停的时候，猪还是猪，重新掉回地上，只有鸟才能继续在天空翱翔。如今这种现象在资本市场正在真实上演。

　　轮动组合布局春季攻势

　　马年开局连涨，A股初露春季攻势。国投瑞银基金2014年一季度“投基气象站”指出，股市“阴转多云”，随着市场对IPO冲击的消化，政策红利的不断释放将推动市场主题性机会频现，长线布局机会已经到来。基于以上投资环境，国投瑞银投基气象站推出了轮动型组合、进取型组合。

　　两种组合的风险较大，适合风险承受能力强、追求高收益的投资者，其中轮动型组合侧重对市场阶段性机会的挖掘，而进取型组合侧重维持长期充分投资。两大组合中，国投消费(行情 股吧 买卖点)和国投景气成为组合的主打产品。国投瑞银下游消费指数基金跟踪中证下游消费与服务产业指数，标的指数成分股紧贴内需增长主题，短期受益于政府拉动内需的政策措施，长期受益于中国经济转型的大趋势，是良好的经济周期轮动配置标的。

　　对于债券市场，国投瑞银“投基气象站”认为，一季度债市“小雨转阴”。中国利率市场化改革进程将带动利率持续上行。随着利率上行至某一短期均衡阶段，经济的回落有望给债市带来新一轮投资机会。

　　看好优势企业

　　海通证券(行情 股吧 买卖点) 2014年1月份发布的《股票投资主动管理能力综合(行情 专区)评价报告》显示：2013年，景顺长城综合股票投资主动管理能力在参与排名的70家基金公司中排名第4位。

　　景顺长城优势基金拟任基金经理余广也继续看好市场中具备竞争优势的个股。对于2014年的投资，余广认为，经济、资金环境不容乐观，压制股市估值整体提升，但是中国GDP增速2013年保持在7.7%，仍然是不错的数据；从全球来看，A股估值处于洼地；全方位的改革推进和落实将对提升市场信心有着重要作用，随着改革的进一步落实，将给市场带来很多机会。2014年，预计结构性行情将更为鲜明，具有真正核心竞争力的优势企业最终会得到市场认可。余广表示，2014年的投资策略仍是继续在个股选择上深耕细作，买入管理优秀、成长性较好以及估值相对合理的个股，以获取长期投资回报。

　　鹏华环保产业拟任基金经理梁浩也告诉记者，环保行业龙头企业也将迎来较好的投资机会。梁浩说，对于环保行业来说，行业景气度并不是投资选股的唯一标准，还应考虑商业模式、企业盈利模式等问题，需要综合考虑企业经营风险、盈利能力及其可持续性与稳健性、估值水平等。从基本面来看，环保行业竞争格局分散，掌握核心技术的环保企业不多，区域型优秀公司能否成功做大存在不确定性；工程类环保公司占比较大，这类企业应收账款较多，企业扩张面临资金瓶颈。从估值水平来看，经过前期的大幅上涨，环保行业的龙头公司估值达到合理水平，而主题类公司的估值已经高高在上，业绩难以支撑。

　　作为今年以来唯一的新发环保主题基金，鹏华环保产业设定了80%-95%的股票仓位，其中投资于环保产业上市公司的比例不低于非现金资产的80%。梁浩表示，未来的建仓策略是精选环保类上市公司，耐心等待合理的买入机会。总体会在生态农业、环境治理、清洁生产等二级子行业中精选上市公司，根据估值的高低调整仓位比重。同时，考虑到行业明确的发展前景，采用“类指数化”的操作，从中证环保指数成分股和看好的重点领域中挑选出优秀的公司做长期配置。通过相对稳定的持仓，获得产业发展的稳定回报。

　　关注新兴成长板块“飞鸟”

　　兴业基金经理陈扬帆表示，今年新兴成长板块迎来了机会，但特别需要辨别真成长和伪成长的差别，以找到那些真正的“飞鸟”。

　　陈扬帆表示，“在去年四季度的时候，我就认为，创业板(行情 股吧 买卖点)行情远没有到达顶部，成长股后续将有更好的表现，所以即使在去年10月份最困难的时候，我们”新兴+成长“的投资主线都不曾动摇，而且始终坚持了组合构建”选股为先“和”集中持有“原则。”

　　陈扬帆认为，未来A股整体仍将呈现结构性分化局面，即便是在“新兴+成长”板块内也是具有结构性的，重点还是自下而上的个股机会。因此，对于投资者来说，还是要把研究做的更深入，寻找到景气行业内的佼佼者，甄别出“风中那些飞鸟”，即便在“风”停之后仍能够展翅高飞，穿越股市潮起潮落。

　　对于后市成长股投资机会，陈扬帆表示，今年个股的分化将更为明显，研究的重要性进一步凸显，选股将成为决定胜负的重中之重。即使是在涨势最好的细分行业板块内部，也会出现阶段性的龙头更叠，不同的个股投资效果大相径庭。陈扬帆同时强调，选股还是离不开对行业景气度的判断。目前，互联网和移动互联网对于传统行业的改造和颠覆已是大势所趋，对某些传统行业甚至可以说是从来未有的变局。例如，互联网金融对传统金融业的冲击和改造，深刻而迅猛，就孕育了很大的投资机会。

　　插排：

　　目前，互联网和移动互联网对于传统行业的改造和颠覆已是大势所趋，对某些传统行业甚至可以说是从来未有的变局。例如，互联网金融对传统金融业的冲击和改造，深刻而迅猛，就孕育了很大的投资机会。(卓越理财)

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