基金抱团板块成风险高地 小市值股票或成重灾区

　　在存量资金博弈的游戏下，资金从大盘蓝筹股迁徙到白马成长股，再由白马成长股转移到黑马成长股，小市值股票的风险日益积聚。随着整体流动性的趋紧以及风险偏好的继续弱化，市场越发担忧，抱团取暖的基金会否再度上演多杀多的惨烈景象。而不少基金近期也纷纷提示，创业板的风险尚未完全释放，近期需要减仓规避风险，等待再次上涨时机。

　　流动性乌云压城

　　虽然诸多基金经理都认同，投资的大逻辑当下并未发生改变，经济转型期传统产业和新兴产业此消彼长的过程使得A股的风格难以出现根本性的切换，但短期而言，创业板所处的环境仍不乐观。

　　上海一位基金经理分析表示，上周实现资金净回笼980亿元，也是春节后连续第7周净回笼。在季末敏感时点加之无任何正回购到期的情况下，央行依然加大回笼力度，可见其在货币政策上不会大幅放松。而在整体流动性趋紧的背景下，A股市场投资者的感受更为明显，创业板更是首当其冲：一方面，IPO开闸会对市场资金面造成明显分流；另一方面，二季度仍处解禁高峰，股东减持规模恐怕有增无减。(点此查看>>>基金行业配置)

　　汇丰晋信基金对此指出，证监会明示未来新股发行方式改革方案，创业板入市门槛降低，再融资更加便利，且沪市也有意开启新兴产业板，不利于当前估值较高的创业板。此外，首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。种种迹象表明，即将重启的IPO以及管理层市场化的发行加速，都将对市场造成不小的冲击。另外，当前正是年报密集披露期，随着2013年年报业绩大面积公布，部分创业板公司的业绩和此前偏高预期之间的差距越来越明显，高估值已经无法得到支撑。

　　小股票或成重灾区

　　由于没有新增资金进场，在一些基金经理看来，资金搬家会带来成长风格个股的继续下跌，而这其中，前期涨幅更高的小市值公司所面临的情境可能更为凶险。与去年成长股系统性提升估值不同的是，今年以来市场追逐的是市值更小、更具想象空间、股价更具弹性的新成长类公司。前期白马成长股已经经历了一轮较大幅度的下跌，而小市值黑马股的调整或许才刚刚开始。

　　有基金经理分析表示，从2012年第四季度到2013年春节前后，以银行、地产为代表的周期股表现最好。从2013年春节后一直到2013年三季度，市场以白马成长股表现最好，其中代表即为歌尔声学、大华股份、长城汽车、碧水源、杰瑞股份、华谊兄弟等。2013年第四季度到2014年第一季度，资金逐渐从这类股票中撤出，进入小市值黑马股。由于一直以来市场运行都是存量资金之间的博弈，这个过程不完全以企业和行业的盈利为依据，资金被迫通过迁徙并推动股票不断上涨来抵消市场无风险收益率上行的压力，累积到现在，小市值黑马股成为风险高地。值得警惕的是，资金出现反向流动并不能支撑大股票持续上涨，但资金从小股票中撤出却很容易导致惨烈下跌。

　　在此背景下，多位基金经理均表示，当下配置首要考虑因素是安全性，而不是挖掘题材寻求盈利性，需要控制仓位，等待下跌后的买入机会。

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　　继前一周平均仓位微幅下降之后，上周偏股型基金仓位继续下降，尽管幅度依然不大，但在市场资金从中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)快速流出的背景下，公募基金本周操作或迎来分水岭。

　　仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位下降0.68个百分点，当前仓位为74.47%。其中，股票型基金的仓位下降0.33个百分点，达到79.27%；标准混合型基金的仓位下降1.32个百分点，达到65.97%。上周公募基金主要加仓了食品(行情 专区)饮料、电力(行情 专区)及公用事业(行情 专区)和电力设备这三个板块，前三大重仓行业为食品饮料、医药(行情 专区)和电力及公用事业。

　　资金流向数据显示，上周两市资金净流出水平回升至338亿元，接近月内最高规模。值得一提的是，上周周内资金呈现一面倒的净流出状态，且流出规模从上周一的31亿元，逐日攀升至上周五的111亿元，资金流出稳步加速，后市资金流出压力值得警惕。(点此查看>>>基金行业配置)

　　值得注意的是，近期市场资金从中小板和创业板快速流出，受到新股发行重启以及资金回流银行(行情 专区)股等低估值品种的因素影响，创业板出现了热钱逃离的态势，从而驱动着创业板指节节走低，一周暴跌6.29%。虽然根据众禄基金研究中心动态仓位的监测结果，537只偏股型基金中，减仓基金与加仓基金的比大致相当，但由于创业板继续调整短期内仍是大概率事件，这势必考验本周基金在创业板和中小板的操作。

　　上周多只重仓创业板中小板的基金大跌。一旦调整继续，不排除本周重仓中小板创业板的基金出逃的可能，而这可能导致基金仓位加速下降。“创业板下调压力比较大，基金一季报出炉后远远差于预期，同时IPO新政中创业板上市门槛将降低，肯定会对高估值的创业板中小板产生不利影响。”国都证券策略分析师肖世俊称。(北京商报)

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　　近期，随着股指在2000点附近徘徊震荡止步不前，创业板(行情 股吧 买卖点)市值也大幅缩水，金融、铁路基建、电力(行情 专区)、酿酒(行情 专区)板块企稳迹象明显，在一定程度上起到护盘的作用。

　　从盘面来看，前期被爆炒个股再次被主力砸盘出逃，经过一年的暴涨创业板个股也大幅下挫，金亚科技(行情 股吧 买卖点)、初灵信息(行情 股吧 买卖点)、电科院(行情 股吧 买卖点)等个股股价在短期内创出新高后纷纷掉头向下；相反，涪陵电力(行情 股吧 买卖点)、华夏银行(行情 股吧 买卖点)、贵州茅台(行情 股吧 买卖点)、中国南车(行情 股吧 买卖点)、中铁二局(行情 股吧 买卖点)等蓝筹大盘股出现稳步上行的走势。

　　据统计显示，上周，股票型、标准混合型、偏股型基金分别下降0.33%、1.31%和0.68%，当前仓位分别为79.27%、65.97%和74.47%。公募基金主要加仓了食品(行情 专区)饮料、电力及公用事业(行情 专区)和电力设备这三个板块，前三大重仓行业为食品饮料、医药(行情 专区)和电力及公用事业。传媒、建筑、餐饮旅游仓位减持居前。从上周公募仓位变动可以看出，基金仓位有小幅减持，增仓估值较低的防御性板块迹象较为明显。(点此查看>>>基金行业配置)

　　南方基金杨德龙认为，经济经过前期大幅下滑后，当前处于调整期，未来走势尚不明朗，同时，政府也在评估经济走势，政策对冲力度也难以判断，因此大盘可能也会处于一个震荡期，很难再走出明朗趋势，因此仓位控制上不应过度乐观。结构上，继续看好估值足够低，即使经济下行也有一定安全边际的防御性行业。创业板泡沫破灭迹象明显，下行趋势已经形成，继续规避估值过高的创业板个股。

　　综合(行情 专区)来看，虽然资金方面未有放松，但政策方面国资改革、优先股等刺激利好逐渐显现。年报效应促使大盘蓝筹股和小市值品种表现分化，众多蓝筹公司大比例分红，股息率较高，有望改善A股投机氛围过浓的状况，短期市场二八分化格局分化较为明显。(21世纪网)

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