遭遇IPO严重抽水 公私募预判2000点政策底难破

　　私募大佬解盘下半年股市：3个月内迎熊牛转折

　　下半年A股市场该如何投资，且看私募大佬读盘解惑。

　　谨慎派

　　展博投资：普涨格局难现

　　尽管由于预调微调的政策效果可能逐渐显现，经济增长也有望出现一些积极变化，但这种变化可能只是对于去年下半年以来经济增速下滑起到企稳作用，推动股市上行的经济增长尚未看到。同时，经济增长的弱势会带来更多稳增长政策的出台，并让政策放松预期持续存在，这会对股票市场形成托底作用。这种经济与政策组合的格局会导致大盘指数上下两难，继续在政策和行业性消息刺激下窄幅波动。

　　主板市场在2000点经过反复的拉锯和测试，成为底部的可能性越来越大，而创业板仍有机会创出新高。未来业绩超预期公司主要集中在创业板，但普涨格局很难出现，行业轮动的概率较大。可能对市场产生较大影响的变量在于新股发行和房地产行业。

　　景林资产：注重风险防控

　　对于未来的投资要注意两大风险。一是大势风险，总体而言，市场依旧低迷，持仓风险期未过，通过被动做仓位微调，未必能保持净值稳定。二是注意厄尔尼诺现象对我国的影响，因为洪涝与干旱在不同区域同时显示，会干扰农作物生长、物价、空调与服装销售，对经济增长和股票市场会带来负面影响。

　　组合管理方面，比较偏好对基本面把握非常清晰、市值在100亿元至200亿元之间的“稳重型”成长股，对市值比较小、倾向于外延并购、管理层积极增持的“轻巧型”成长股也会进行少量配置。鉴于成长股可以灵敏反映市场情绪，景林对成长股的投资操作偏灵活。

　　乐观派

　　远策投资：震荡向上概率大

　　从央行货币投放的数据来看，货币环境在好转，央行再贷款等投放基础货币的行为造成货币供应量增加，从而导致利率水平普遍回落。10年国开债收益率跌破5%，创逾7个月来新低；信用债各等级收益率整体下行。目前货币市场的宽松已经传至债券市场，债券市场迎来短期牛市。但由于银行的资金成本在相对高位，所以债券收益率整体下行的空间不大。预计随着衰退式流动性宽松的演绎，可以逐渐看到货币市场和债券市场的宽松向信贷市场传导，进而促进全社会利率水平下行。

　　基于当前的货币环境和利率水平，市场在未来一段时间震荡向上的概率较大，操作上倾向偏多。目前组合股票仓位50%至60%，整体处在进可攻、退可守的水平，未来会加强股票的筛选工作，在市场转暖之际做好充足准备。

　　明曜投资：3个月内迎熊牛转折

　　经济形势有好转迹象，此前过度悲观的预期明显缓解，后续“微刺激”的政策效果显现和外贸形势的好转是经济进一步企稳回升的主要动力。宏观政策正在以时间换取空间——以相对较长的调整时间来换取较为平缓的经济波动幅度，最大程度地规避经济大起大落，为转型与改革营造更好的氛围和环境。未来3个月，A股市场有望完成最后的筑底阶段，迎来一次战略性熊牛转折。上证指数在2000点附近可能还会有反复争夺，但有效击穿2000点的概率越来越小。

　　需密切跟踪经济、政策动向的拐点性变化，观察经济最坏的时刻是否正在出现？规避高估值泡沫，择机加仓买入，把握好熊市末端的投资机遇。

　　在现有股票投资组合的基础上，重点关注两类品种，一是被市场抛弃的、极度悲观的便宜货，如房地产、银行、有色等；二是成长性行业，如消费、医药等，寻找估值相对偏低(如动态PE低于30倍)、具有切实的业绩增长和可持续性增长的优秀公司，而不是讲故事、炒概念的“伪成长股”。

　　悲观派

　　鸿道投资：房价下行释放股市风险

　　尽管宏观政策已经进入放松轨道，但由于相对于宏观经济尤其是房地产行业的下行，政府出台刺激政策是“反应式”的。这次地方政府尤其是部委做事的动力不足，因而总量刺激政策滞后。投资需要等待房地产下行释放全社会的信用风险，从而释放股市风险。在此之前，投资弹性高的创业板股票或自上而下地投资总量放松政策受益的股票，从“风险/收益”关系上看并不适宜。

　　目前，绝对收益的机会可能来自于自下而上与事件驱动两个方面。自下而上方面，看好禽产业链的股票与苹果产业链的部分个股 。在海外获取油气资源的部分股票还需要未来一两个季度在微观与宏观两个层面的验证。事件驱动带来的主题投资机会操作难度较高，需要有所为有所不为。对商品期货的投资策略是反复做空：目前位置再跌下去会平掉空头头寸，看看能不能等到反弹上去再做空的机会。(中国证券报)

(责任编辑：DF058)

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