新华网等56家企业IPO预披露 7股参股直接受益

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　新华网：

(新华网十大股东)

　　新华网计划募集资金约14.97亿元。新华网招股说明书申报稿显示，计划发行新股5190.29万股，发行后总股本2.07亿股。截至招股说明书签署之日，新华社共计持有公司88.00%的股份。2013年，其归属于母公司的净利润为1.67亿元。

　　新华网此次募集资金计划投向新华网全媒体信息及应用服务云平台项目，新华网移动互联网集成、加工、分发及运营系统业务项目，新华网政务类大数据智能分析系统项目，新华网新媒体应用技术研发中心项目和新华网在线教育项目。

　　A股上市公司皖新传媒持有新华网发行前股本153.41万股，占发行前股本的0.99%。上市公司中国联通的控股股东中国联合网络通信集团有限公司持有新华网发行前311.41万股，占发行前股本的2%。

　　皖新传媒(601801)：业绩符合预期，多元化探索进行时

　　来源： 上海证券撰写时间： 2014-04-17

　　动态事项

　　皖新传媒发布2013年度报告。2013年度，公司实现营业总收入459,575.62万元，同比增长26.15%，实现利润总额61,619.40万元，较上年同期增长21.6%，归属于上市公司股东净利润60,570.52万元，较上年同期增长21.42%。每股收益为0.67元。

　　主要观点

　　2013年度业绩符合预期。

　　2013年前三季度，公司主营业务发展平稳。四季度公司实现营业收入13.78亿元，同比增长35.47%，基本符合预期。综合全年，实现营业收入45.96亿，较上年增长26.15%，实现EPS0.67元，同比增长21.9%。增长的主要因素是公司主营业务收入中教材教辅的销售为16.1亿，同比增加19.33%。但一般图书销售收入为15.8亿，同比下降3.08%。由于推进卖场创新战略图书周边产品进一步扩大销量，文体用品及其他的销售收入为6.3亿，较上年同期增长37.15%。另外，公司新增商品贸易和多媒体业务，两者共为其贡献收入超过5亿。其中新增商品贸易业务的贡献使得2013年省外业务收入大幅增加，达到5.03亿元，而2012年则为0.95亿元。而多媒体业务主要为公司在教育服务业务拓展中涉及的多媒体教学等教育装备销售所得。

　　2013年非经常性损益占比大。

　　一直以来，公司主营业务收入都较为稳健，一方面系公司垄断安徽省内教材教辅发行市场，另一方面借助渠道网络优势，一般图书销售过去几年销售稳定。但2013年，一般图书销售收入同比有所下降。

　　2013年公司在主营业务稳步增长的同时，更注意加强内部管理和成本管控，销售费用在扩大销量的基础上还比2012年有所降低。另外，公司利用比较充裕的货币资金积极进行理财投资，2013年投资净收益为1.01亿，比2012年增长32.47%，主要系可供出售金融资产处置获得的收益，在公司利润总额6.16亿中贡献较大。公司去年还获得文化产业专项基金等多项政府补助合计1721万。但扣除各项非经常性损益后公司EPS为0.53元。

　　投资建议

　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

　　根据13年业绩，公司实现EPS为0.67元，公司转型坚决，多元化发展模式有望进入传统业务之外的新的发展阶段。我们看好公司未来的发展前景。由于公司扣除非经常性损益后净利润增速较之前两年有所放缓，我们在假设主营业务依然保持稳健的基础上暂时维持原有预期，预计公司2014年、2015年EPS为0.74和0.84，给予公司“未来六个月内，谨慎增持”评级，给予2014年业绩20倍PE，合理价位14.8元。

　　中国联通(600050)：营改增靴子落地、铁塔公司成立拉开资产重塑序幕

　　来源： 银河证券撰写时间： 2014-05-04

　　营改增影响：营改增对三大运营商的影响差别较大(主要在于三家运营商业务结构差异)，联通影响可以被年初执行的网间结算政策带来的利润增厚完全覆盖。同时，营改增影响主要体现在短期利润的财务报表上，对现金流而言是提升的；中长期是降低运营商的综合税负，影响偏正面。

　　铁塔公司推出背景：在于此前工信部推动共建共享在利益未理清的情况下推动迟缓；在高频、高速4G网建设中，一方面新站址难寻，另一方面未来4G覆盖全国所需基站数远超2/3G时代，迫使三大运营商移动网络均面临较过去严峻得多的站址资源瓶颈和开支，共建共享需要有所突破。

　　铁塔公司推出的影响：盘活运营商已有站址资源、减少未来新站址投入，对运营商、尤其中国联通/中国电信(存量站址相对较少)有利；由于不涉及无线侧通信设备共享，对设备商无影响；对基站侧的配套设施(如铁塔，小机房及其动力/监控设施，管线等)存在短期减少浪费投入、中长期行业集中度提升的影响。第三方独立的铁塔公司，在美、欧等通信业发达国家，由于土地私有、自建站址成本高昂，更是运营商站址资源的主要提供方。

　　估值和投资建议

　　2014~2015年EPS分别为0.24( 51%)、0.31( 29%)元，当前股价对应的14年动态PE13倍、PB0.8倍，维持“推荐”评级。

　　基于短期的行业政策驱动(成立铁塔公司、FDD-LTE试点牌照发放预期提前)和中长期国企改革潜力，继续看好中国联通。三大运营商合资铁塔公司预期成立，也同步拉开运营商资产重塑序幕(非核心资产剥离、共建共享，网络/渠道/用户资源下一步则是如何借助改革实现价值重估)！

　　博创科技：

(博创科技十大股本)

　　A股上市公司天通股份和东方通信分别持有博创科技发行前1100万股和973万股，占股本比例为17.74%、15.69%，为第二、第三大股东。

　　天通股份(600330)：手机“蓝宝”时代开启，量价齐升趋势初现

　　来源： 民生证券撰写时间： 2014-05-07

　　近日有台湾媒体给出的消息称，小米今年Q3或者Q4发布的新机要采用蓝宝石面板，此外消息还透露，不少手机厂商也在秘密筹备与之相关的产品。

　　二、分析与判断

　　小米4若使用蓝宝石屏幕可促使其它国产旗舰机加快蓝宝石应用

　　此次小米手机将使用蓝宝石面板的消息是目前国内知名手机品牌首次出现的相关传闻，对国产机影响意义重大。2013年11月外媒曾报道苹果与GT先进技术公司签订了5.78亿美元蓝宝石订单，表明蓝宝石对苹果未来产品发展的重要作用。而此次小米手机使用蓝宝石面板消息，加快国产高端手机应用蓝宝石玻璃面板的进程，将很大程度影响国内其它几大主流手机厂商把蓝宝石玻璃作为旗舰机型的标配

　　2013年智能机10亿出货量，蓝宝石面板应用推广可能导致上游蓝宝石供不应求

　　IDC日前报告称2013年全球智能手机出货量首次达到10亿部，较2012年同期增长38.4%，其中苹果手机出货量在1.5亿部左右，排名第二；三星第一，约3亿部。若苹果iphone6全使用蓝宝石玻璃面板，需求就可能超过1.5亿片(5寸片)，媒体称其供货商GTAdvanced未来将建成1-2亿片蓝宝石玻璃面板产能(目前518台熔炉到位，未来计划扩至938台)，据海外分析师称518台产量相当于目前全球产能2倍，因此目前全球蓝宝石玻璃总产能仅约5000万片(5寸片)，若未来三星、LG和HTC等品牌旗舰机纷纷使用蓝宝石玻璃面板，将极有可能出现供不应求的情况，市场空间巨大；目前受此影响，蓝宝石玻璃价格已经较年初出现较大涨幅。

　　公司2014年将扩产至160台90kg蓝宝石长晶炉

　　据报道，公司将在2014年5月底有62台90kg级蓝宝石长晶炉安装完毕，到下半年公司将会扩产至160台90kg级蓝宝石玻璃的产能，对应2英寸晶棒约1200万毫米左右，晶片约1500万片。

　　行业景气下蓝宝石晶棒价格持续上涨至5.5美元，涨幅达35%

　　媒体报道，台系蓝宝石基板相关企业表示，在国际大厂主导的趋势下，蓝宝石晶棒在3-4月间再度调涨价格，由1-2月间的4美元提升至5.5美元，涨幅达到35%。

　　预计160台长晶炉，单价5.5美元情况下，晶棒可贡献业绩0.16元

　　若公司蓝宝石长晶炉达到160台，晶棒价格在5.5美元左右，公司晶棒(不含切磨抛)业务可贡献业绩0.16元。另据弹性分析，若公司长晶炉数量达到500台同时蓝宝石晶棒价格达到7美元/毫米时，公司蓝宝石业务盈利将达到EPS0.92元。

　　三、风险提示：1)蓝宝石行业过度投资。

　　东方通信(600776)：无线集群、金融电子齐发力，股权激励促业绩快速增长

　　来源： 华创证券撰写时间： 2014-06-15

　　1。集群专网：受益公安PDT爆发、轨道交通投资提速

　　数字集群由于公安市场2013年确立标准后，PDT建设启动推迟影响，销售收入同比下降64%，收入为3706万元。公司是国内可以提供PDT、TETRA全系统与终端产品的少数厂家之一，同时面向公共安全、公用事业与交通行业客户，作为PDT标准的主要参预者已经有多个项目进行实施，虽然目前集群业务收入占比不大，但是作为同时进军公安市场、地铁两个市场的国内唯一厂商，显示了较强的竞争力。大股东普天集团在通信领域技术优势明显，在宽窄融合方面已经有PDT与LTE融合组网的方案。

　　2。金融电子：市场份额不断扩大，探索金融服务

　　金融电子较去年同比收入增长19%，利润同比增长23%，金融电子产品通过入围新银行的ATM和一体机采购，继续保持快速增长，在现有产品系列上，开发了双屏循环节、双屏ATM机及具有冠字号功能的产品，参加了国家标准的制定；作为业绩主要的支撑，金融电子产品三年复合增速维持在15%的水平，公司积极切入金融服务领域，在新产品的基础上，紧跟互联网与智能金融业务的方向，通过建立APP智能终端金融服务业务管理系统，逐步拓展金融服务领域。

　　3。股权激励促14年业绩大幅增长

　　根据公司股权激励行权要求，2015年为第一次行权，要求2012-2014年净利润扣非后复合年均增长率不低于15.5%，对应2014年净利润扣非后要求达到75%的增长，我们认为在股权激励促进下公司有望在2014年实现业绩的大幅增长，未来几年业绩高增长可期。

　　综上所示，公司作为金融电子与数字集群均为双寡头之一，拥有TETRA和PDT技术，是国内公安专网领域TETRA建网最多的厂家，将在未来几年分享数字集群“模转数”带来的行业红利；而电子金融在市场份额继续拓展及新的服务模式下，有望继续保持收入重要一极。预计2014-2016年EPS为0.25元、0.35元、0.47元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　金融电子、数字集群项目推广不达预期；

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　创业软件：

(创业软件十大股东)

　　宁波雅戈尔投资有限公司持有创业软件发行前801.42万股，占发行前股本的15.71%。宁波雅戈尔为A股上市公司雅戈尔(600177)的全资子公司。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　雅戈尔(600177)：一季报业绩超预期，地产开发项目仍是亮点

　　来源： 华融证券撰写时间： 2014-04-30

　　事件：

　　4月29日晚间雅戈尔公布了2014年一季度业绩：公司实现营业收入50.3亿元，同比增长59.35%。公司净利润7.59亿元，比去年同期增长193.1%。每股加权平均净资产收益率5.32%，比去年同期增加3.47个百分点。基本每股收益0.34元，比去年同期增长193.10%。

　　品牌服装业绩小幅回升公司渠道拓展仍以优化调整为主

　　2014年第一季度，雅戈尔公司品牌服装主业实现营业收入114,161.61万元，较去年同期增长1.64%；实现净利润20,154.46万元，比去年同期增长-3.47%。在渠道拓展方面，公司仍以优化调整为主。

　　投资业务实现盈利地产开发板块仍是公司利润主要来源

　　根据公司2014年一季报显示，投资板块确认归属于母公司净利润1,954.32万元，收益较上年同期增加22,502.36元。地产开发板块仍是公司利润主要来源。

　　投资建议

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.02,1.08和1.09元，对应PE分别为7.0倍、6.6倍和6.5倍。我们首次给予雅戈尔(600177)“推荐”评级。

　　风险提示

　　品牌服装板块业绩仍受消费内需疲软影响；房地产板块市场预售不及预期；投资业务板块，公司投资额达36,174.84万元所投的泸州老窖股份有限公司第一季度净利润下滑56.9%。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　科茂林产：

(科茂林产十大股东)

　　科茂林产是林产一体化的松香树脂专业生产商，为国内知名的松香深加工企业，主要从事松香树脂的研发、生产和销售。松香树脂的主要原材料松香属于天然可再生资源，以松香深加工而成的松香树脂产品符合我国建立循环经济的发展趋势，广泛应用于胶粘剂、涂料、油墨、造纸、橡胶、蜡染、食品等行业。

　　上市公司新华联的控股股东新华联控股有限公司持有科茂林产发行前股本的1338.79万股，占股本比例为13.39%。

　　上市公司广发证券的子公司广发信德投资管理有限公司持有科茂林产发行前500万股，占股本比例为5%。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　新华联(000620)：文旅地产稳步推进

　　来源： 信达证券撰写时间： 2014-04-29

　　事件：公司发布2013年报，2013年公司实现营业收入26.01亿元，同比增长2.5%；归属于母公司股东的净利润5.09亿元，同比下降14.97%；基本每股收益0.32元/股，略低于前期预测。

　　点评：

　　房地产销售稳健增长。2013年，公司实现销售面积23.34万平方米，同比下降14.3%；实现销售金额约33.62亿元，同比增长16.8%。公司2013年实现结算面积19.96万平方米，较上年同期增长20%。截至2013年末，公司尚有24.2万平方米已签约销售未交付结算，合同金额总计16.32亿元。公司2014年一季度签约面积8.03万平米，同比上升34.51%。

　　土地储备增加一线城市比重，保持低成本扩张。公司全年共获取土地2190.79亩，和2012年基本持平。从土地获取城市布局来看，公司一线城市土地获取比重增加。除北京新增储备用地外，公司在上海虹桥商务区和天津武清区均获得土地储备；从业态分布来看，公司成功获取芜湖文化旅游用地三宗，为实现公司文化旅游地产的发展打下了坚实基础。此外，公司2013年度新增项目中，上海虹桥商业综合用地项目、长春奥特莱斯项目、芜湖文化旅游项目、西宁项目、株洲项目等基本上在底价或底价附近获取，符合公司低成本扩张战略。

　　毛利率下滑，负债率攀升。2013年公司房地产结转毛利率43.55%，比上年下降7.58个百分点。公司三项费用占营业收入比重14.54%，比上年增加5.16个百分点。公司资产负债率80.67%，和上年相比增加9.43个百分点；扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为71.4%，比上年增加8.9个百分点。报告期末，公司货币资金26.4亿元，高于短期借款和一年内到期非流动负债之和15.5亿元，短期资金压力不大。公司预收款项16.97亿元，比上年增长82.2%，有利于公司未来两年的业绩释放。

　　文化旅游项目稳步推进。报告期内，公司首个文化旅游项目——芜湖文化旅游项目正式开工建设，该项目涵盖海洋公园、芜湖老街、购物广场等多种业态，是公司加快战略转型的又一举措。报告期内，公司设立北京新华联文化旅游发展有限公司，作为公司文化旅游业务的统筹管理平台，拟发挥其整体管控和服务职能，促进文化旅游地产的稳健、快速发展。

　　海外业务起航，多元化经营取得实质进展。公司近年来积极向文化旅游地产和商业地产转型，公司目前在建的大型文旅地产项目主要有长沙铜官窑、芜湖老街以及炎陵神农谷项目，韩国和马来西亚旅游娱乐地产的起航将进一步提升公司文旅项目品牌的知名度，并提供稳定的现金回报。除了对旅游地产的大力拓展，公司还涉足民营银行。除已参股长沙银行外，2013年11月，湖南省人民政府正式行文向国务院请示，由新华联作为共同发起人之一成立民营银行，目前正在审批过程中。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.51元(上调2%)、0.68元(上调9.7%)和0.9元，对应2014年4月28日收盘价(6.1元)的市盈率分别为12倍、9倍、7倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济增速低于预期；货币政策收紧；销售下滑。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　广发证券(000776)：新业务齐发力，多元盈利显现

　　来源： 华泰证券撰写时间： 2014-04-22

　　净利润同比增长28%。广发证券2013年实现营业收入81.95亿元，同比增长17%；归属母公司净利润28亿元，同比增长28%，每股收益0.47元，ROE8.3%，利润分配：每10股派发现金红利2.0元(含税)。业绩看点：经纪和投资业绩大幅回升，买方业务释放光彩，类贷款业务稳步增长，两融业绩快速提升，各新业务加速推进，看好公司创新业务的高弹性和发展潜力。

　　交易量回升提振经纪业绩，业务走向协同化。2013年经纪业务板块收入39.32亿元，同比增长48%。业绩大幅增长受益于去年同期交易量增长48%。股票交易市场份额下降2个BP至4.03%。在互联网金融趋势下，公司主动探索互联网金融经营模式，通过打造一站式电商平台，向财富管理模式转型，实现多种子业务协同发展。

　　投行业绩因IPO暂停欠佳，2014年迎来恢复性增长。因IPO暂停影响2013投行业务收入3.64亿元，同比下降66%。完成6个股权融资项目，主承销金额32亿元；完成债券发行29只，主承销总额309亿元。公司在会IPO项目居市场前列，今年投行业绩将恢复性增长。2013年完成9个企业挂牌新三板，居上市券商前列。

　　买方业务释放光彩，多元投资效应递增。投资业务收入25亿元，同比增长50%。公司加强多元化投资布局，权益与衍生品投资实现较好收益；固定收益投资业绩居前列。直投已形成多元化平台，2013年直投收益2.87亿元，同比增长11%。另类投资快速发展，全年投资收益2.67亿元，同比增长7393.64%。买方业务呈良好发展态势。

　　资管业绩稳步增长，产品线持续丰富。资管业务板块收入7.26亿元，同比增长12%。其中母公司管理资产规模1358亿元，同比增长5.26倍；实现资管收入3.15亿元，同比增长17%。持有的易方达和广发基金贡献管理收入3.94亿元，贡献稳步提升。公司持续推进产品线丰富战略，已形成权益、债券、现金、量化、QDII等完整产品线。资产管理子公司广发证券资产管理有限公司已成立，资管业务发展空间广阔。

　　类贷款业务持续提升，增长空间可期。2013年类贷款业务收入12.96亿元，同比增长270%。2013年底两融余额199亿元，市场份额5.76%；两融利息收入11.3亿元，同比增长215%，对收入贡献比达14%。约定购回式和股票质押业务快速推进，增长潜力可持续。看好公司新业务业绩提升空间。预计2014-15年EPS为0.6元、0.73元，维持增持评级。风险因素：交易量低迷，创新业务推进不如预期。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　海南钧达：

(海南钧达股权结构)

　　海马轿车持有海南钧达发行前股本的360万股，占股本比例为4%。海马轿车是上市公司海马汽车(000572)的全资子公司。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　海马汽车(000572)：新车型导入期销量平稳

　　来源： 齐鲁证券撰写时间： 2014-06-05

　　事件：海马汽车发布5月份销量数据，公司当月整体销量达到14697辆，同比增长10%，累计增长2.5%。

　　M5有望成为畅销车型。轿车方面，公司5月合计销售9523台，同比增长25%：

　　我们预计其中福美来销量在4000台左右，这其中主要是5月当月新上市车型M5。从我们对终端的跟踪来看，M5目前处于供不应求的状态，在各地经销商提车均需等待1-2周，我们依然维持M5成熟期后月均销量6000-8000的预测。

　　低端车型方面，M3预计在4500台左右，环比上月3000台的销量有了明显的恢复，上月销量下滑主要是S5投产后对生产资源和渠道资源两方面的侵占所致。我们认为公司会逐步调整这方面的问题：生产方面，公司进一步平衡S5和M3之间的生产资源，并进一步加大郑州基地的一线生产人员的招聘和培训力度；经销商方面，通过和经销商沟通商务政策的调整，调动经销商M3的销售积极性，我们认为M3后续销量会继续回复到前期水平。

　　S5稳步上量潜力依然显著。SUV车型方面，5月公司共计销售4769台，同比增长35%。我们预计其中S5销量在3000台左右，S7销量在2000台左右。S5销量环比上月基本持平，没有显著的提升，生产、渠道方面资源有限外我们认为在车型导入期保持相对稳健的销量以试探车型口碑和发现潜在问题也是较为稳妥的推广策略，去年M3上市之初的4个月内，其铺货速度也维持在3000台左右。

　　投资策略。我们维持公司的盈利预测，预计公司2014-2015年营业收入分别达到140、184、218亿元，净利润分别达到6.6、8.6、10亿元，同比增长120%、31%、21%，对应EPS为：0.4、0.52、0.63元，维持公司“买入”评级。目前乘用车行业景气度依然维持较高水平，5、6月份行业销量预计维持平稳增长，上半年乘用车企业业绩确定性高，而公司在新品拉动下今年业绩增长将位列行业前列。公司目前2014年动态估值不足9倍，市净率仅0.85倍，我们认为公司产品的竞争力被市场低估，郑州基地带领公司进入全新发力阶段等诸多改观亦未被市场充分认识，我们给予公司2014年14-16倍动态PE估值，对应目标价5.6-6.4元。

　　风险因素：新产品出现严重质量问题导致大规模召回，影响公司整体销售。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　金石资源：

(金石资源前十大股东)

　　金石投资持有金石资源发行前股本的599.99万股，占发行前比例3.33%。金石投资是A股上市公司中信证券全资子公司，主营业务为股权投资及投资咨询、管理。

　　6月27日，证监会再发第四十九批56家IPO预披露名单。22家在上交所上市，6家在中小板上市，28家在创业板上市。加上此前四十八批披露的562家，目前已有618家企业披露招股说明书。值得注意的是，新华网也向证监会提交招股说明书，拟在上交所上市。据粗略统计，在这56家公司中，有皖新传媒、东方通信、天通股份、雅戈尔、广发证券、海马汽车、中信证券等7家上市公司直接参股或通过子公司参股，此外，中国联通、新华联的控股股东也有参股。

　　根据证监会此前表态，排队企业如果在今年6月底前未完成预披露，证监会将终止其审核，不再排队。

　　另据证券日报消息，国泰君安投资顾问赵欢认为，在大限来临之前，IPO企业集中预披露，符合市场预期。

　　虽然昨日IPO企业密集披露，但是，在赵欢看来，也不排除那些处于中止审查的企业最终会变成“终止审查”。

　　新股发行过程中有多个环节，到6月30日，不同环节的企业将面临不同的结果。其中预计大批企业将面临中止审查。

　　据了解，证监会对在审企业做出中止审查安排的情形包括：一是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续；二是发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续；三是对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查；四是发行人主动要求中止审查或存在其他情形导致审核工作无法正常开展。

　　在IPO预披露如火如荼进行的同时，新股发行也已经开始。不过，有人对“网下申购要先缴款、后配售”的操作方式提出疑义。

　　对此，张晓军指出，这样做主要是处于三方面考虑：其一是防范随意报价、投机报价、人情报价，促进审慎报价。其二是防止没有足够资金的投资者参与，促进网下投资者的申购反映其真实的需求情况。本次新股发行过程中，出现了不少报价入围的投资者因没有足够资金而不缴款的情况。其三是与网上先缴款、后配售的要求保持一致，体现公平性。

　　对于新股发行制度再度修改后的首次询价，一批负责打新的机构投资者并非忙着研究公司基本面，而是埋头翻阅招股说明书和推介报告，并计算新股发行价格。

　　中信证券(600030)：并表范围扩大促增长，稳健创新有看点

　　来源： 招商证券撰写时间： 2014-04-30

　　中信证券一季度实现归属母公司的净利润13亿元，同比增长34%，增持子公司权益锦上添花。每股收益0.12元，每股净资产8.01元，同比增0.63%，年化的净资产收益率5.92%。其他综合收益亏损2.4亿元。公司利润增长因素包括：1。对华夏基金和里昂证券持股比例的提升，两者分别贡献利润0.3和0.6亿元(此前持股比例19.9%为成本法核算)；2。投行和投资业务收入的增长，前者得益于一季度短暂的IPO开闸，后者来自于浮盈的持续释放。

　　经纪业务收入大增，母公司佣金费率微降。公司经纪业务收入17.6亿元，同比增加76%，市场股票交易量同期增加10%，增量主要来自里昂证券的并表，母公司经纪业务收入同比增13%。佣金费率略有下降，母公司从去年的5.6%%下降到5.4%%，中信浙江和万通分别为8.8%和1.4‰。里昂证券2013年的5个月实现营业收入14亿元，按此比例简单测算，剔除并表因素后中信2014一季度经纪业务收入约9.2亿元，同比基本持平，交易量和佣金率涨跌相抵。

　　承销收入增长明显，有望全年持续。公司一季度承销收入4.1亿元，同比增长53%，是收入的重要驱动因素。一季度市场IPO开闸，公司IPO承销2家，债券承销23家，总承销家数和募集资金金额位居市场第二。公司目前已申报审核的IPO项目为41家，居第七位，在五月IPO开闸后去年承销收入有望保持高速，同时公司的直投子公司的浮盈收益也将大幅提升。

　　自营相对稳定，负债导致利息支出增加。公司实现投资收益14.4亿元，同比增长12%，公司的净资产仅增长6亿元，低于利润13亿元的增厚，因释放部分自营的浮盈，公司一季度继续坚持前期重仓的中国重工等。利息净收入同比下降5%，母公司为净利息支出，因公司262亿的债券导致财务负担增加，但由于负债成本低于两融等业务的收益率，总体对公司收入有提振。

　　公司目前获得互联网业务试点，资产证券化、资本中介业务领先同业，估值有优势，维持强烈推荐评级，2014-2015EPS分别为0.58和0.79元。

　　风险提示：政策风险，市场波动风险。

(责任编辑：DF064)