白马成长股重入机构法眼

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　　“与2013年底砍蓝筹追小票是个错误一样，目前再去砍掉估值合理的真成长股去追正在风口涨幅大的价值股大概率是错的！”深圳某排名靠前的私募资深人士的话非常有代表性，成长股近期再次进入机构投资人视野。

　　蓝筹股去年7月份以来大幅拉升，上证综指距离3400点仅有一步之遥，部分私募认为，蓝筹股估值修复的过程或许接近尾声，再度大幅拉升的条件不具备。原点资产是2014年私募行业表现较突出的私募之一。原点资产投资经理孟圣坦陈：“2015年宏观经济将继续筑底而非快速复苏，所以前期蓝筹股的大幅拉升虽有估值恢复和前景预期变好的因素存在，但更多是资金推动的结果，持续7000-10000亿的日成交额是难以维持的，在这背景下，蓝筹股不具备再度大幅上涨的条件。”截至昨日收盘，沪深300的板块市盈率为13.5倍，上证50板块市盈率为11.4倍，A股市场整体市盈率为18倍，估值洼地基本修复。

　　部分机构人士担忧蓝筹股的涨幅已经透支基本面。安信证券首席经济学家高善文在近期的《旬度经济观察》表示，“受内外因素的影响，目前A 股市场似乎存在10-15%高估和透支，这要么通过未来的盈利增长来逐步消化，要么通过指数的调整来完成。考虑到经济基本面的趋势和市场的动量，市场的透支也许还会维持一段时间，甚至继续扩大。市场最终的剧烈调整难以避免，但转折时机令人迷惑。”

　　成长股再度进入机构投资者视野。孟圣表示，2015年或者更长的时间，更看好近期大幅回落的新兴行业板块，传统行业互联网化、大数据 、军工、产业升级、大健康产业和新兴消费行业 ，因为这些行业集中在转型的方向上。“虽然新兴产业并不能完全填补旧有的房地产和基建投资下滑导致的增长缺口，但改革、转型、创新将是新常态中最有力的增长引擎。经济转型成功需要靠这些行业。同时，国企改革中的大集团小公司也会有确定性的机会，这部分个股下跌后将会有较好的投资机会。”孟圣说。

　　瀚信资产董事长蒋国云近日也表示，在快速上涨之后，蓝筹股的估值修复基本完成，2015年市场将回归新兴成长股行情 ，在牛市初期上涨的板块都是都是过去几年涨幅很小的蓝筹股，在这轮估值修复行情之后，经济结构转型会重新受到市场追捧，战略性新兴产业的高成长特性将表现出来。

　　安信证券也认为，2015年A 股投资者结构可能更加多样化，这对白马成长股是相对有利的，特别是如果外资和险资加速入场，从短期资金面上看，在价值股之后，大市值的白马成长股也正在成为增量大资金的腾挪方向，这种短期行情演绎具有一定的可复制性。

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　　高位震荡洗浮筹 资金撤离获利盘

　　昨日，A股市场整体呈现出高位横盘震荡格局，资金净流出额依旧保持在相对高位，但较周二有所减弱。不过由于获得资金青睐的行业和个股数目减少，A股市场整体的赚钱效应有所减弱。整体来看，资金在短期剧烈的二八转换之后，昨日归于高位震荡下的普遍调整格局，资金撤离蓝筹股的速度有所放缓，同时也在开始大幅撤离成长股。分析人士预计，短期清洗浮筹、震荡调仓将成为市场主基调，在此背景下，二线蓝筹股值得投资者重点关注。

　　资金流出减速赚钱效应萎缩

　　据数据 ，1月7日沪深两市资金净流出153.95亿元，较上个交易日的187.58亿元有所下降。不过，获得资金净流入的个股家数明显减少，仅有699家，而上个交易日这一数额达到了1074家。

　　分市场板块来看，创业板一改周二时逆市大幅吸金态势，周三遭遇了20.60亿元的资金净流出。获得资金净流入的个股数目仅有82家，较上个交易日的226家明显下滑；而净流出家数达到了280家，较上个交易日的135家明显增多。中小企业板方面也显示出类似的特征，昨日资金净流出额为21.69亿元，与上个交易日净流入5.98亿元形成鲜明对比；获得净流入的个股家数为195家，较上个交易日的342家大幅缩减。

　　与周二市场中风格分化的现象不同，昨日以蓝筹股为代表的沪深300也并未获得明显的资金青睐。数据显示，1月7日，沪深300的资金净流出额为82.82亿元，较上个交易日的137.52亿元明显减弱，不过净流入家数仅为92家，较上个交易日的131家明显减少。

　　在资金作用下，昨日上证综指微涨0.67%，深证成指微跌0.47%；同时，创业板指和中小板指也分别下跌了1.07%和0.74%。

　　从资金流向特征不难发现，在经历了周一和周二的风格鲜明的逆转之后，周三市场趋于平稳，且呈现出疯狂后的普遍调整态势。其中，成长股在周二普涨后面临的资金撤离力度较大，而蓝筹股在周二回调后面临的压力有所减弱。整体来看，市场的震荡乃是资金面压力的缓释所致，有利于行情的进一步开展。

　　行业分化调整蓄势

　　从行情上来看，昨日28个申万一级行业中，共有16个行业实现上涨，整体态势较为乐观，不过资金面的情形却不同与此。据数据，昨日28个申万一级行业中，仅有非银金融、有色金属和商业贸易三个行业获得了资金净流入，金额分别为2.42亿元、9765.49万元和4198.72万元。

　　其余行业则均遭遇了不同程度的资金净流出。其中，银行板块的资金净流出额最高，达到了35.75亿元，远超过了其他板块；此外，采掘、医药生物、交通运输和国防军工行业的资金净流出额也均超过了10亿元。

　　个股方面，昨日华泰证券吸金力最强，资金净流入额达到了9.04亿元，远高于其他个股；山东黄金 、东方电气 、海通证券等9只个股的净流入资金额度也超过了2亿元。相反，兴业银行和浦发银行的资金净流出额均超过了5亿元；还有包括建设银行 、中国平安 、中国铁建等在内的11只个股的资金净流出额也均超过了2亿元。

　　从行情上来看，昨日A股市场中正常交易的2343只个股中，仅有895只个股实现上涨，其中，有36只个股涨停。由此可见，昨日市场震荡之中，市场赚钱效应实际上大幅萎缩。

　　总体来看，经过周一和周二的“二八”剧烈转换分化之后，当前市场对短期获利浮筹进行清洗。在市场震荡期间，热点切换较为快速频繁，操作难度加大。不过考虑到增量资金的涌入和蓝筹股行情的惯性，市场的蓝筹主线并未产生动摇，由此坚定持有有价值的个股仍是操作要义。同时，分析人士还指出，业绩稳定、周期属性相对较弱的二线蓝筹股值得投资者重点关注。（中国证券报）

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(责任编辑：DF127)

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