肖钢提醒投资者充分估计股市投资风险

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　　中国证监会主席肖钢今日在出席上证50和中证500期指上市仪式上表示，去年下半年以来，我国股市呈现持续上涨的走势，许多新投资者纷纷开户进场，新入市投资者中的相当一部分人对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市投资风险缺少足够的认识和警惕。为此，我们提醒广大投资者，特别是新入市的投资者，参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受“宁可买错、不可错过”等观点误导。要充分估计股市投资风险，谨慎投资、量力而行，不跟风、不盲从。

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　　中证500期指上市 成长股市场迎来新“空客”

　　2010年4月16日，我国第一个股指期货品种——沪深300股指期货顺利上市。今日，时值股指期货市场5周岁，股指期货家族正式迎来两个新的小伙伴——上证50股指期货和中证500股指期货。当年，沪深300股指期货推出后的52个交易日内，沪指累积下挫25%左右，如今，市场会否重蹈覆辙？

　　首先，上证50成分股同时也存在于安硕富时A50等国际指数中，上证50指数与富时A50指数在指数构成上较为相似，50只成分股中，重合的个股有30只，这30只重合的个股共占上证50指数的权重为84%，占富时中国A50指数的权重为78%。可见，国际市场上早已存在与上证50股指期货相类似的金融工具，并且与国际市场关联度非常高，因此上证50股指期货合约上市对市场的冲击程度预计会很弱，甚至可以忽略不计。

　　其次，笔者认为，在对市场冲击方面，需要引起投资者重视的则是中证500股指期货。根据中证500指数的编制规则，样本空间内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。

　　根据这一规则不难看出，中证500指数的样本股与沪深300指数的样本股无任何交集。中证500指数和沪深300指数的相关性非常低，中证500的成分股接近成长股特性。从估值水平来分析，目前推出中证500股指期货正值中证500指数逐步攀升的阶段，由于以中证500指数为代表的成长股市场原来没有对冲工具，因此即将上市的中证500股指期货品种短期将打破市场的原有平衡，使得这一相对高估值的板块短期难免出现调整，而调整时间和深度则有待观察。

　　从国际经验来看，类似中证500股指期货的品种如富时100指数期货、日经225指数期货及德国DAX30指数期货等上市初期均存在先扬后抑的情况，但长期则难以改变市场的方向。中证500股指期货将如何演绎，投资者可拭目以待。（证券时报）

　　期指添新丁促风格转换 震荡仍是买入良机

　　新期指上市引发热点分化

　　《证券日报》记者：昨日大盘再现剧烈震荡走势，沪指一度再创4175点新高，但在尾盘出现了跳水，最终沪指报收于4084.16点，呈现出一根疑似头部的阴线，给市场带来了一些疑虑。值得关注的是，上证50、中证500股指期货品种今日正式推出，这将对当前市场产生怎样的影响？

　　广州万隆：昨日中小板、创业板纷纷高位大跌，说明在新股申购下资金加速出逃，不过这种高位跳水释放了小盘股挤泡沫的重磅信号。今日中证500股指期货品种将推出，其是剔除了沪深300指数成份股，与市值规模较小的指数如中小板指、创业板指、中证1000等相关性较高。考虑到当前市场小盘股被大面积热炒，且创业板指市盈率已高达百倍，因此当前推出中证500股指期货，相当于为主力提供了一个做空小盘股的最佳通道，而昨日小盘股领先大盘暴跌，或正暗示了小盘题材挤泡沫的正式开始。

　　天信投资：昨日统计局公布一季度经济数据，中国一季度GDP同比增长7%，这是中国自2009年一季度以来最低增速。国家统计局新闻发言人表示：对于一季度经济速度的回落应该是在预期之中的。这种回落也很正常，因为中国经济进入新常态以后，增速换挡、增速回落一定程度上讲有利于调结构和转方式。市场人士普遍认为，经济增速放缓，数据偏弱，稳增长政策仍然需要加力，预计后期还有降准的空间，这将给市场带来正面影响。此外，中证500股指期货品种今日推出，给市场造成心理阴影，将导致大盘震荡加剧，而低估值的上证50股指期货同时上市，有助市场风格转换，加上新股申购资金回流将助推大盘向上。

　　见顶信号尚未出现

　　《证券日报》记者：昨日沪深两市震荡下跌，沪指跌破4100点；创业板指数低开后便震荡下行，连续跌破5日均线和10日均线的支撑。请问，从技术面的角度看，后市将如何演绎？

　　钱坤投资：昨日创业板如期杀跌，MACD顶背离完全成立，短期创业板将会去下探4月9日长下影线的位置，历史再次证明长下影线带来的风险。而上证指数依靠四大行以及中字头的个股表现抗跌，但这种依靠权重股拉指数的方式是非常危险的信号，往往预示调整还将继续且可能幅度不小。主力拉权重股正是为了掩护其他股的出逃，历史上这种情况很普遍。上证指数自2月9日低点3049点至今，结构上有5浪结构的迹象，按这样划分，则1浪、3浪、5浪正好时间幅度一致，那么短期将向下变盘，运行5浪结构终结后的阶段调整。由于这个5浪结构的第4浪过短，因此是否是这样的结构划分尚待检验，但短期风险较大，预计调整还将持续。操作上建议投资者保持谨慎。

　　广州万隆：从大数据的角度对比2007年见顶前的迹象，可发现较多见顶信号尚未出现，比如：1、监管层不断提升级别的风险警示喊话；2、宏观经济过热；3、货币政策不断收紧；3、人民币迅猛升值；4、百亿级基金频繁出现、基金募集不断刷新纪录；5、超级大盘股IPO提速；6、垃圾股经历普遍炒作；7、成交量严重背离股价涨幅等，这些均未出现。

　　配置低估值蓝筹股

　　《证券日报》记者：从盘面上看，昨日铁路基建、工程建设、高速公路、银行、民航机场、交运物流等板块涨幅居前，国产软件、体育产业、网络安全、免疫治疗、充电桩等板块跌幅居前。请问，投资者如何把握后市投资机会？

　　科德投资：低估值的大盘蓝筹股近期的表现超越了大盘，这部分个股的优势是十分明显的。首先，这部分个股的估值比较低，在市场下跌的情况下风险是相对比较有限的。其次，在市场比较活跃的情况下，低估值蓝筹股的滞涨会成为一种优势，后期资金涌入会带来很好的补涨机会。在择股之时建议重点关注市盈率较低，同时股价处于中低水平的个股，业绩是重要的考量因素。在这个基础之上，建议重点留意汽车和电力行业当中的“国字号”背景个股。

　　华讯财经：操作上，继续布局滞涨品种以及年报超预期的个股。具体可以关注大消费、环保、医药等年后涨幅相对落后的板块。对于“一带一路”及国资改革这两条中长线投资主线，要一如既往的重视，逢低吸纳。（证券日报）

　　期指两兄弟今上市 短期或有震荡但不改长牛趋势

　　在沪深300期指上市整整5年之后，期指市场4月16日再添新丁——中证500股指期货和上证50股指期货。不少人认为，新期指是个“大杀器”，可能会像沪深300期指上市时那样带动大盘下行，而周三大盘提前大幅下挫似乎也强化了这一预期。不过，分析师普遍认为，新期指上市短线可能带来震荡，但不会改变股指运行的长期牛市趋势。

　　短线或有震荡

　　很多老股民对于5年前的4月16日上市的沪深300期指印象深刻，是因为在它上市之后的3个月内，沪深300指数从3500点左右一路下行至2500点左右，跌幅超过20%。

　　分析师如今普遍认为，沪深300期指当年的走势，和当时整个市场处于下行趋势有关。而从历史经验来看，期指的推出长期影响中性。

　　不过，从短期来看，新期指的推出可能会带来震荡。在观察了全球各主要期指的历史之后，申万宏源分析师王胜指出，全球股指期货推出大多符合推出前涨，推出后跌，难改长期趋势的规律。

　　之所以会出现“推出前涨，推出后跌”，一个合理的解释是：推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压，并回归中长期趋势。

　　做多50期指，做空500期指？

　　不过，两个新期指对市场的短线影响可能会出现分化。渤海证券称，由于上证50 期指的标的与沪深300期指有重叠，因而对指数的负向冲击有限。日本和香港的经验也证明重叠标的的指数期货推出时，并不会对现货产生大的负面影响。

　　资料显示，上证50成份股基本上是沪深 300 中市值最大的那部分股票，而且集中于金融业(非银金融，银行) ，权重合计约66%。

　　而中证500 指数主要代表中小市值标的，渤海证券认为，中证500 期指推出后可能将让现在已有些红的发热的中小市值股票行情出现一定退温。

　　资料显示，中证500成份股基本上都是沪深300样本股之外的市值最大的那些股票，截至 2015 年 3 月 20 日，沪市权重约为52.33%，深市主板权重约为21.53%，中小板权重约为22.23%，创业板权重约为 3.91%。

　　申万宏源王胜则从市场需求分析出发，认为短期上证50股指期货第一位的需求是做多投机，中证500期指投机则以做空为主。

　　从套保角度来看：上证50金融股权重过高，相比之下沪深300股指期货更适合做套保。考虑到目前基金大票仓位降低，浮盈有限，因此上证50期货的套保需求不会很大。

　　而中证500股指期货是第一个有效套保小票的工具，考虑到基金小票仓位较高，浮盈较大，加上小票估值缺乏安全边际，所以套保可能是中证500股指期货第一位的需求。

　　至于投机方面的需求，申万宏源认为，上证50股指期货第一位的需求是做多投机，中证500期指投机则以做空为主。主要基于以下5点理由：(1) 套保需求方向有利；(2) 上证50是类金融指数，自由流通市值占比较低，可四两拨千斤；(3) 初始持仓大票较低，小票较高；(4)上证50期指可能吸引高风险偏好的投资者；(5) 大盘蓝筹和小票存在一定的跷跷板效应。

　　中长期牛市不改

　　不过，这些分析都是集中在短线影响。兴业证券认为，从中长期来看，中证 500 股指期货推出后，投资者既可以通过做空期指来进行套保而不必集中卖出成分股，也可以通过做多期指来实现代替对指数成分股的投资，因此从交投角度来说，股指期货只是一种金融工具，并不影响市场中长期的运行。因此，中证 500 股指期货的推出不会影响目前A 股市场中长期牛市的格局。

　　申万宏源也认为，投资是要顺大势，逆小势。大势是：改革进程与管理层对于股票市场呵护的态度降低了风险溢价，股权类资产成为大类资产配置的恒星。2007年行情中出现过400亿的基金，考虑到存量货币和居民财富的扩张，本轮行情同样出现400亿的基金并不过分，截至目前，本轮行情新发行基金的最大规模仅为140亿，居民大类资产配置的迁移还远未结束。

　　另一大势则是：中国经济转型期，新的支柱产业需要利用股票市场的力量实现资源配置的倾斜，而互联网++则是其中的恒星。

股指期货上市引发的小势恰恰是优化配置，继续布局互联网+的最好机会。建议特别关注次新股和新重组公司中尚未被充分挖掘的投资机会。（东方财富网）

　　股指期货新合约今上市 主力资金疑借势大力洗盘

　　历史总是惊人的相似，但不会简单地重复。5年前，沪深300股指期货面世，随后的几个月里，A股市场表现欠佳，导致很多投资者总结出“期指是助推下跌的元凶”这一结论。5年后的今天，上证50和中证500股指期货上市交易。与5年前不同，2015年的股市处于大牛市当中，但诡异的是不早不晚，就在期指新品种上市的前一天，A股开始大面积杀跌，创业板更是哀鸿遍野，两市近百只股票跌停。对此，有分析人士向《投资快报》表示，期指新合约上市很容易让人联想起5年前的“惨剧”，如果市场真的下跌，无疑会放大恐慌，再加上目前普遍杠杆高企，主力资金如果借助这一时间窗口顺势洗盘，无疑会起到很好的效果。

　　上证50、中证500两大期指新合约上市交易

　　公开资料显示，2010年4月16日，沪深300股指期货推出，在随后52个交易日中，沪指下挫24%。5年后的2015年4月16日，上证50和中证500股指期货品种上市交易。

　　从上证50和中证500期指构成看，上证50指数成份股代表了关系国计民生的大型企业，目前流通市值约9.6万亿元，约占沪深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业。中证500指数成份股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前总市值为5.4万亿元，约占沪深A股市值的14.42%。该指数覆盖的公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，是我国经济结构转型、技术升级和创新发展的重要指针。

　　5年一轮回熊市记忆犹新

　　期指新合约的推出，究竟会对市场造成怎样的影响？市场众说纷纭，莫衷一是。有第三方统计数据显示，国际经验表明，股指期货推出之前市场容易上涨，推出之后下跌则是大概率事件，全球大部分重要股指期货都符合这一规律。

　　5年前的4月16日，跟踪沪深300指数的股指期货正式推出。在推出后的52个交易日里，沪指累积下跌24.71%。申万宏源认为一个合理的解释是：推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压。此次中证500股指期货上市，对应的股票市值分布大概在100-300亿区间，并且以公募基金青睐的“白马成长股”为主，今年以来，中证500的浮盈已经达到42%。由于中证500的估值水平已创出2009年以来的新高，市盈率目前处于较高位置，期指新合约的推出无疑将释放机构的套保需求，对相关现货短期估值带来一定的压力。

　　对此观点，市场中也有不同看法。国金证券认为，中证500期货的上市对市场的影响或较为有限。首先股指期货做空传递到股票现货做空需要一个相对完善的融券市场。但是国内的融券市场并不发达，所以股指期货做空导致股票出现较大规模回调存在技术上的障碍。

　　此外，中证500多数是中小盘股，小型股票相对蓝筹股融券难度本身就大很多。这使得中证500空方期货到现货的传递出现更大阻碍。从海外的经验来看，股指期货的出现并不能改变市场的中长期趋势。

　　资深人士：期指上市疑成主力洗盘工具

　　有资深市场人士向《投资快报》表示，期指新合约上市很容易让人联想起5年前沪深300合约助推大盘下跌的“惨剧”。如果近期市场真的在期指新合约退出后出现连续的下跌，无疑会放大恐慌。

　　再加上目前市场参与方普遍杠杆高企，主力资金如果借助这一时间窗口顺势加大力度洗盘，无疑会起到很好的效果。但目前的A股依然处于大牛市当中，中长期向好的趋势明确，因此，深幅洗盘之后，很可能将是更加灿烂的“艳阳天”。（投资快报）

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