高位震荡成常态 基金布局国企改革和新兴行业龙头

　　市场突破5000点后，高位震荡成为股市的“新常态”。相较于大部分散户的“恐高”情绪，公募基金对后市普遍保持乐观，突破前期高位似乎只是时间问题。中国证券报记者采访多位基金经理后发现，这种自信一方面源于每月数万亿新增的公募资金汹涌入市；另一方面，他们认为虽然5000点之上市场不会像5000点之前般“鸡犬升天”，但预热多时的国企改革行情启动以及转型预期中的互联网+、环保等行业的快速发展，仍将释放“时代的红利”，扎实的公司调研更是给他们增添了底气。

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　　牛市不会在估值合理时结束

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，这轮牛市持续的时间可能比预想中要长，一方面根据目前的经济数据，二季度经济可能有触底迹象，而三季度预计回升力度有限；另一方面，投资者对转型成功的信心很足，资金仍在源源不断流入股市。

　　他提到，从估值来看，目前沪深300平均估值不到25倍，而2007年沪深300估值到了45倍，相较之下，现在的估值还算合理，而牛市一般不会在估值合理时结束。从风格上看，5000点之前小盘股、题材股表现更好，下半场5000点之后要更重视业绩增长。“如果说，5000点之前‘鸡犬升天’，所有人都能赚钱；5000点之后则会出现分化，专业投资者会体现出专业选股的价值。”他说，在这种情况下，投资者可以更多关注创新型的传统行业，如汽车、医药、券商、保险等行业，在下半年可能有一波比较好的表现。

　　嘉实策略增长基金经理刘美玲则认为接下来国企改革会是具备良好性价比的投资主线，未来蓝筹股的价值洼地非常显著，很有可能通过国企改革实现蓝筹股的估值修复。她称，可以预见2015年下半年国企改革的细节会陆续落地，包括各地政府国企时点方案都会陆续推进，不断会有催化剂出来。

　　她提到国企改革主要可有三条路径：第一，成立国有资本投资运营公司来进行国企集团整体上市以及外延式的收购，提高国企的资产证券化率；第二，建立混合所有制，引入现代管理制度，实行股权激励方式，来提升企业的效率；第三，在央企有垄断优势的“高帅富”的领域进行强强合并。“从中长期来看，创新主线会延续，但阶段性地、以一个合理的资金仓位做相对均衡，配置部分国企改革标的也会是相对明智的选择。”

国企改革主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-12

　　“互联网++”和环保依旧受宠

　　东方精选、东方新兴成长基金经理呼振翼表示，之所以现在有这么多的投资人选择新兴产业，是因为他们看到这个行业是这个国家可能发生最大变化的部分，转型是否能够成功还不确定，但无论成功与否，这都是必须做的事。“这轮牛市从2013年就开始了，如果做经验上的比较，2013年传媒、环保、计算机等都在上涨，这类似于2003年时工程、机械、地产、有色的表现，反映这些行业在当时环境下非常正面和积极的变化。每轮牛市都是非常宝贵的，不要把精力放在第二位的东西，而这个时代中国最大的变化是所有人各种需求的变化以及这些需求需要得到满足。”他说。

　　关于增长点，他认为传媒、软件、高端制造(现在叫工业4.0)、医疗服务等领域能够满足人们很多的需求，除此以外，包括现在“互联网+”也是这个类型。他认为创业板仍然是主线，短期持续两到三年，如果再长一点可能会到2020年，到目前来看这个逻辑没有发生根本的变化。“例如乐视和暴风，可能市场情绪会给予它们不一样的解读，但这就是这个时代，投资者需要找的就是这些‘指数级变化’的公司。”

　　华商领先企业基金经理李双全则表示，环保类上市公司的战略地位正在体现出来。目前我国环保支出占GDP的比重大概1.5%左右，和发达国家相比，还有非常大的空间和发展机遇。他说，“环保行业高速发展刚起步，具备技术壁垒且经营管理比较好的龙头公司将享受比较高的估值溢价。而站在政府角度出发，也愿意在环保领域加大投入，因而环保行业值得关注。”

　　中邮核心优势基金经理张腾则看好“中国制造2025”，他表示“这是可以与历史上的工业革命同等看待的一个非常大的发展趋势”。具体来看，看好的方向分为软件部分、硬件部分和定位系统。

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