分级基金A类一夜暴富 约定收益率上有玄机

　　分级基金让某些基金公司“一夜暴富”，这类产品也成为基金公司上报和发行的主力军。为了迎合市场需求，不少基金公司在A类份额的约定收益率上大做文章。近期新发行的分级基金A类约定收益率较前期有所提升，普遍设置为“1年定期存款利率+4%”水平。据证券时报记者了解，A类约定收益率为“1年定期存款利率+5%”或成为天花板。

　　数据显示，自6月4日以来成立的新分级基金中，有6只A类约定收益率都为“1年定期存款利率+4%”或以上水平，占比达到60%，而今年以来的数据显示，仅有11只新发行分级产品A类约定收益率为“1年定期存款利率+4%”或以上水平，由此可见，目前A类约定收益率呈向上趋势。

　　深圳一家基金公司产品设计人士表示，该公司目前上报了多款分级基金，A类的约定收益率均为“1年定期存款利率+4%”水平。而另一家基金公司人士也表示，该公司上报新发A类约定收益率也维持在“1年定期存款利率+4%”水平。据他介绍，关于分级基金A类收益率，多次和监管层沟通，目前“1年定期存款利率+5%”可能是最高水平。

　　数据还显示，目前A类约定收益率较高的是前海开源中航军工A，约定收益率为“1年定期存款利率+5%”，也是市场唯一“+5%”的产品。目前收益率较高的还有建信央视财经50A、前海开源中证健康A、易方达中小板指数A、长盛同辉深证100等权A、前海开源大农业A等。

　　为什么分级基金A类约定收益率高低这么重要？这和分级基金规模增长关系密切。分级基金A类份额相当于一个永续债，约定收益率高低影响其折溢价水平。约定收益率高尤其是超过7%的品种比较稀缺，对机构投资者颇有吸引力，可能出现溢价状态。在牛市中，分级B类也很受追捧，二级市场上往往也会出现溢价，这导致分级基金整体溢价水平较高，存在溢价套利机会。而溢价套利属于申购套利，可以刺激分级基金规模短期猛增。这也是不少分级基金“一夜长大”、基金公司“一夜暴富”的原因。

　　实际上，在2011年市场走熊时，分级债券基金受到市场追捧，基金公司为了吸引投资者，也不断上调A类份额的预期收益率。当时A类一般以“1年定期存款利率的1.3倍”作为约定收益率，后来有基金公司逐渐增加到“1.4倍”、“1.5倍”等，收益率不断抬高。

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