股市危情72小时 监管层打出维稳组合拳

　　===本文导读===

　　股市危情72小时 监管层打出维稳组合拳

　　证监会三度护盘：抄底资金加速入市 沪指绝地反弹　　

　　维稳总动员 国泰君安率先上调160只蓝筹折算率　　

　　国泰君安席位空翻多 空单持仓降至本轮调整前水平

　　===全文阅读===

　　股市危情72小时 监管层打出维稳组合拳　　　

　　一切来得太突然，没有人知道下一分钟的中国股市将发生什么。

　　上证综指冲破5000点的欢呼声犹在耳边，但随之而来的就是七年来的最大单周跌幅。千余股集体跌停的悲情，在过去的十个交易日里到处弥漫，久久不肯散去，大幅度的调整让新入市的投资者充满了惊恐。

　　股市连续下挫带给人们的失望情绪或许将渐渐消散，但市场需要铭记，在过去的72个小时里，为了重振市场信心、促进资本市场平稳健康发展，监管层、市场参与各方所做出的努力。

　　股市凶猛下挫

　　监管层联合维稳

　　在“杠杆牛”和“改革牛”的双轮驱动下，沉寂了七年的中国股市迎来了久违的牛市，源源不断的投资热情和加着杠杆入场的资金让股指连创新高。但万事总有规律，物极必反，过快过猛的上涨让初出茅庐的“牛犊”有了倦意，同时，年中季末流动性波动、投资去杠杆、投资者对市场分歧加大等因素叠加，也给股指造成了压力。

　　以上证综指为代表，自6月15日开始调整至今，10个交易日里A股整体下跌幅度超过20%。其中，6月29日上证指数收跌7.4%，创出5个月来最大单日跌幅，千只个股大面积跌停。

　　面对大盘行情的一片绿色，投资者信心匮乏，传言四起。“关灯吃面”、“天台上见”等悲情的调侃语成为投资者互相慰藉的口头禅，5000点时那般“幸福像花儿一样”的兴奋劲儿已无从寻觅。市场需要政策明确的声音。

　　就在26日收盘的一个小时后，证监会例行发布会上，新闻发言人张晓军便给市场吃了颗定心丸。他指出，市场虽然在短期内出现较大幅度的回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，各项稳增长、调结构、惠民生措施的持续发力将进一步夯实市场基础，“大众创业、万众创新”将进一步激发市场活力。张晓军还表示，证监会采取的一系列优化市场融资管理制度的政策措施，目的是规范市场融资融券活动，证监会将继续抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为。

　　这是本轮调整以来，证监会首次官方回应市场运行情况，开启了对市场回调过快的风险管理。6月27日下午5时，也就是证监会表态25个小时后，央行祭出了“定向宽松+降息”的组合拳，释放出“切实防范化解各类金融风险”的政策信号，监管层联合稳定股市的意图显现。

　　与此同时，本报刊登了《提高风险管理能力推动股市稳健发展》的评论员文章，呼吁市场各方，尤其是监管层在面对融资杠杆给股市带来的挑战时，要心中有数，下好先手棋，做足预案。

　　当投资者寄望于央行的“补给”措施能给股市带来上涨动力时，6月29日，即“双降”之后的首个交易日，沪指盘中狂泻317.82点，跌逾7%。货币政策的及时启动未能止住大盘下跌的步伐，一时间，“股市下跌幅度较大主要原因是场外配资强制平仓规模较大”的说法甚嚣尘上，投资者恐慌出逃。

　　透明的信息披露是回应股市传言的最佳利器，29日午间，证金公司通过证监会官方微博发声，表态融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25日和26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额不到600万元，风险仍然可控。证金公司强调，沪深两市近两个交易日通过恒生HOMS系统强制平仓的金额不超过40亿元，29日上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。

　　清晰的数据澄清和回应了市场传言，在释缓市场恐慌情绪的同时也让股指的跌幅逐步缩小，6月29日收盘时，上证综指跌幅定格在3.34%。随后，上交所公布的数据显示，6月29日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，总规模达到100亿元。由于这四大蓝筹ETF均曾被汇金增持，市场人士猜测，此次净回购或是汇金在关键时刻稳定股市的举措。

　　如果100亿元的净回购并不能看作是“国家队”入市的表现，那么29日晚间出炉的《基本养老保险基金投资管理办法》(征求意见稿)，将股市纳入养老保险基金的投资范围，可谓是股市维稳组合拳中的一记重拳。

　　当晚10点，证监会也罕见地发布了一份“答记者问”，再次向市场公开融资融券以及场外配资的数据，用“证券公司融资融券业务运行正常、风险可控”，“场外配资的风险已有相当程度释放”，“股市平稳健康发展关系经济社会发展全局”等关键字眼，表达了呵护市场、防范金融风险之意，并希望市场参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。

　　V型反转后

　　市场运行还靠自身规律

　　除各官方机构外，证券系统的自律组织也纷纷发声支援股市。30日早间，中国基金业协会率先发布倡议书，提醒投资者要客观理性认识股市运行规律，积极把握投资良机，用“信心比黄金更重要”来鼓励投资者展现齐心协力、同舟共济的强大正能量。此外，还整理发布了13位私募大佬集体唱多抄底的言论，王亚伟、但斌等私募领头人悉数出镜，鼓励投资者要理性看待市场涨跌，从投机走向价值投资之路。

　　与之同时，中国证券业协会发布了场外配资的总体核查结果，以及对证券公司外部接入信息系统的核查进度，清晰地表达了证券公司可向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口的利好规则。

　　这一系列动作，让上证综指从早盘时的3800多点拉升到收盘时的4277点，盘中振幅达到10.66%。交通银行、招商银行、国泰君安、西部证券等金融股集体暴涨，煤炭股绝地反击，乐视网、中国中车等明星个股强势涨停。

　　A股市场在连续大跌后终现一抹红，72小时的市场风险管理政策组合拳，初现效果。

　　我们需要认识到，当股市出现大幅波动，影响到大部分投资者利益时，监管层有必要及时出手增强市场信心，运用政策组合拳维护市场稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。但是，一旦市场重新驶入正常的运行轨道，监管干预就需及时抽手，让市场自身发挥资源配置和价格调控的基础作用。　

　　证监会三度护盘：抄底资金加速入市 沪指绝地反弹

　　昨日是6月份最后一个交易日，在央行降息降准未能“挽救”黑色星期一之后，监管层频频释放的利好终于得到了市场呼应。A股周二从上午的集体下跌到午后急涨，上演了一场逆袭之旅。截至30日收盘，沪指报4277.22点，涨224.19点，涨幅5.53%，创2009年以来最大单日涨幅；深成指报14337.97点，涨771.69点，涨幅5.69%；创业板报2858.61点，涨168.85点，涨幅6.28%。

　　证监会再度发声“维稳”

　　昨日下午开市后不久，中国证监会官方微博发布一条中国证券业协会有关负责人的答记者问，针对最近市场大幅调整是因为场外配资账户被强制平仓所致，相关负责人表示近期强制平仓金额很小。以恒生公司HOMS系统为例，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元，占市场交易量的比例很小。

　　这也是证监会两天之内第三次发声力挺股市。6月29日下午，证监会罕见在盘中通过官方微博，就连续三天的大跌进行表态，近期强制平仓规模很小，并指出两融业务风险仍然可控。当日晚间，证监会发言人张晓军连夜答记者问时表示，近期股市下跌是过快上涨的调整，但回调过快也不利于股市的平稳健康发展。

　　值得一提的是，6月30日，中国基金业协会发表倡议书称，市场经过近期大幅调整，风险收益比得以改善，估值回归投资区间，新的结构性行情正在酝酿，为成熟理性投资者蕴藏了难得的投资良机。建议投资者不要非理性恐慌、盲目“踩踏”市场。继续坚持理性投资，适时把握投资良机，就一定能够迎来“风雨后的艳阳天”。

　　央行加码释放流动性

　　央行在降准降息之后也进一步加码货币宽松政策。昨日，央行在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这次的中标利率再次下降至2.5%。

　　在此之前的6月25日，央行在连续19次暂停公开市场操作之后，重启7天逆回购，向市场注入350亿元资金，此前央行已连续八周无投放、无回笼。当时的中标利率较前次大幅下降，从3.35%降到2.7%。央行此举一度令市场降准预期下降。

　　两天后的6月27日，央行启用了降息和降准，让不少分析人士感到意外。中信建投证券一位宏观分析师向记者表示，此次央行进行逆回购规模及价格上来看，都跟上周六双降政策的操作保持一致，且释放流动性的意图非常明显。

　　抄底资金加速入市

　　对于昨天A股的逆袭，东北证券策略研究经理沈正阳对新京报记者表示，“当天的反弹主要是政策因素在起作用，监管层的维稳意图很明显；另外，从技术面看，股市近期连续跌幅比较大，具备一定的内在反弹要求。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析道，早盘下跌跟杠杆资金被强制平仓有关，现在基本可以确认这些资金已经全部被平出来了；再加上抄底资金入市后，下午股市自然就大幅反弹了。

　　杨德龙强调，“抄底资金里面还有一些国家队资金，比如市场传言的中央汇金收购100亿元的蓝筹ETF，这对提振市场信心是非常有效果的。而证监会发言人的表态也起到很大作用。”

　　6月29日，华夏上证50ETF等沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元，市场普遍猜测，如此步调一致的申购行动可能是曾经增持这四大蓝筹ETF的中央汇金所为。

　　■ 展望

　　看后市多空仍继续交战

　　在持续半个多月的震荡下行中突然迎来暴涨，让人喜出望外的同时，A股下一步将走向何方成为各方关注的问题。

　　昨日，王亚伟、莫泰山、但斌、江晖等13位私募大佬集体发声，全面唱多抄底行情。千合资本王亚伟表示，站在一个中长期的角度，本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健。东方港湾但斌表示，这波调整是对过快上涨市场的一次修正，不会改变长期的牛市格局，估计这波调整后将走出慢牛行情，市场从投机走向价值投资之路。

　　重阳投资裘国根表示，风险往往是涨出来的，机会往往是跌出来的。近期股市的大幅下挫，为理性投资者提供了难得的入市机会。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，对于后市，6月30日的探底回升非常重要，未来会继续企稳反弹。虽然反弹之后还可能会震荡反复，但这种恐慌性的暴跌已经结束。

　　但与此同时，海通证券认为，去杠杆和急跌教训将使投资者资金入市平缓，政策引导资金入实体挤出部分企业资金，未来疯牛难现。急跌后超跌优质股望先表现，震荡期更重基本面，风险则主要体现在经济增长失速，政策调控市场超预期。

　　东北证券策略研究经理沈正阳也认为，目前股市的估值未必便宜，预计市场目前的震荡局面未来会反复。4000点附近可能是政策底部，但和市场心理预期还有一定差距。证监会已经明确表态，不希望股市过大波动，未来维稳还将是监管层政策的主要方向。

　　■ 聚焦

　　400只个股震幅超19%

　　从周一的两市超过1500只个股跌停，到昨日的两市逾200股涨停，A股上演了一场大反转。其中，中国中车的走势颇具代表性。临近尾盘，中国中车实现涨停，股价达到18.36元。

　　在此前后，有媒体报道中国中车附属公司将认购中国置业投资新股份以取得绝对性控制权，并称此举是为了给收购庞巴迪铁路业务铺路。中国中车6月29日晚间澄清，截至目前，公司及下属子公司没有收购庞巴迪铁路业务的计划。

　　不过，自从中车复牌以来，依然是悲大于喜。中国中车在6月7日复牌后涨停，但第二天便开始上演崩盘。整个6月，中国中车下跌超过37%，市值蒸发了大约5000亿元。

　　据统计，两市共有乐视网、同花顺、浙江广厦等63只个股上演绝地反击，400余只个股振幅达19%以上。

　　昨日截至收盘，A股上半年总体交出了一份令投资者暂时满意的答卷。今年以来的沪指一路高歌，直到最近才遇到阻力。据记者梳理，沪指近三个月上涨14%，近六个月以来上涨32%，近一周以来下跌6.5%，近1个月以来下跌7.25%。此外，从A股市值的角度，尽管6月份以来随着大盘的深度震荡有所蒸发，半年来，两市市值依然增加21.7万亿。(来源：新京报）

　　维稳总动员 国泰君安率先上调160只蓝筹折算率

　　继中基协、中证协相继发起A股维稳总动员之后，券商也加入维稳军团，国泰君安率先上调160只沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。

　　昨日午间，国泰君安证券宣布称，自7月1日起，将上调160家沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。此次调整涉及160只沪深300成分股。其中，57只中小板股票，103只主板股票。

　　国泰君安率先上调折算率

　　对于此次调整的原因，国泰君安证券官方表示，“近期，市场出现了大幅回调，在连续下跌后，蓝筹板块的投资价值已逐渐显现。”

　　据了解，今年以来，国泰君安证券充分地使用了逆周期调节的手段，作为行业中最先调整折算率的券商，随着市场的持续上涨，对股票折算率及时采取了3次较大幅度的下调。

　　今年4月28日，在几大券商纷纷对两融业务进行调整之际，国泰君安证券动态管理调整了高PE(市盈率)、高PB(市净率)担保券的折算比率，甚至把个别品种直接调出可融资标的池。

　　国泰君安证券官网显示，其可融资标的池中，部分品种已经调整，比如黄河旋风因长期停牌，折算率从65%调整为50%，而ST常林因退市风险警示直接被从可融资标的池中删除。

　　随后，6月8日，国泰君安证券发布《可充抵保证金证券名单及折算率调整公告》，国泰君安证券将乐视网、金证股份等18只证券调出公司可充抵保证金证券名单；同时，将中视传媒、复旦复华等21只证券调出公司融资标的证券名单。

　　此次市场大幅回调，国泰君安证券又率先及时上调股票折算率。

　　一位券商业内人士分析指出，国泰君安证券此举是根据市场环境灵活调整杠杆比例，维护市场稳定、保护投资者利益，促进融资融券业务持续健康发展的有益举措。

　　蓝筹股投资价值凸显

　　东方证券上海新川路营业部总经理段军芳表示，客观上讲，国泰君安证券上调160只蓝筹股折算率，并下调融资保证金比例，是在提高两融的保证金充足率，是一种微观稳定市场的举措。

　　深圳某券商两融部门负责人向证券时报记者表示，上周五各家券商接到交易所电话，告知需在周六前10:00上报两融数据，交易所会在周末做风险分析。担心市场因强平数量太大导致市场恐慌，稳定市场的意图十分明显。

　　该负责人表示，上周五市场暴跌收盘后，券商两融业务维持担保比例跌破平仓线的客户数量增加，按券商制度及合同约定，意味客户在收到平仓追保通知后的第一个或第二个交易日收盘前，必须追加保证金，使得维持担保比例恢复至150%以上。本周一，1500多只个股继续跌停，客户因无法在规定时间内追保面临强行平仓。

　　本周二，国泰君安证券最终决定逆周期适当提高两融账户杠杆率。此举一石双鸟，一来维稳，避免市场再度恐慌性下跌，导致平仓规模加大。二来提高折算率，可提高客户的维持担保比例，待平仓客户的账户通过少量追加保证金就可以避免被平仓。

　　“调整两融折算率和保证金比例是券商市场化的运作”，华泰证券首席金融分析师罗毅称，股票下跌后，在券商看来，相对于没有业绩支撑的股票来说，肯定更看高蓝筹股。所以，在该时点，“有钱”的券商会下调蓝筹股的保证金比例，以支持更多的客户可融资买入蓝筹股。同样，亦会有券商会通过上调其认为风险较大的个股两融保证金比例以控制风险。（来源：证券时报）

　　国泰君安席位空翻多 空单持仓降至本轮调整前水平

　　经过近期的深幅调整后，市场做空风险获得有效释放，A股估值吸引力开始显现。在消息面多重利好的共同作用下，昨日(6月30日)，上证综指创下六年最大单日涨幅后收复4200点整数位。在这轮绝地反弹中，投资者应当留意整个市场的一些焦点事件，诸如国泰君安期指席位空翻多、券商放松两融杠杆，以及个股的增持动向。

　　在此轮下跌之初，国泰君安席位大量加码空单的行为，曾一度被市场高度关注，踩点之精准，令外界叹为观止。昨日，该席位再度出现大手笔动作，在减量空单4691手的同时，加码多单3870手，多空总持单分别达8035手和7577手。《每日经济新闻》记者了解到，自从此轮回调以来，该席位的多单始终被空单数量压制，如今突然“逆转”，显示出该席位的多空身份发生转换。

　　反弹后现分歧

　　昨日(6月30日)，市场迎来了热切期盼的反弹，且反弹力度远超6月23日那次。数据显示，昨日沪深300指数大涨6.71%，报收于4473点，中证500指数涨幅4.97%，报收于8906.02点，上证50指数的涨幅则为7.16%，报收于2870.03点。股指期货方面，沪深300期指主力合约的涨幅达7.97%，报收于4381.4点，较现货贴水91.6点，中证500期指主力合约上涨6.35%，报收于8346点，较现货贴水560.02点，上证50期指主力合约涨幅6.32%，报收于2847.8点，较现货贴水22.23点。

　　《每日经济新闻》记者了解到，这三个品种的主力合约贴水均较前一个交易日有收窄，尤其是沪深300期指和中证500期指，贴水分别从177.35点和716.24点，收窄为91.6点和560.02点，这一变化或体现出市场开始重新树立信心。

　　需注意的是，周一，IF1507和IC1507两个合约的多空前二十主力席位，均出现“加多单减空单”动作，态度难得的一致。而昨日反弹后，分歧则再度出现，其中，IF1507合约多空前二十主力席位均大力加码，分别加仓10518手和10635手，IC1507合约两者也有增仓动作，多空前二十主力席位分别合计加仓26手和202手，不再像周一般“默契”。

　　总仓位方面，沪深300期指、中证500期指、上证50期指的过夜仓分别为14.65万手、3.31万手和7.81万手，较前一交易日分别增加0.74万手、-0.17万手和-0.07万手。

　　空方态度转变

　　抛开总体情况来看，昨日股指期货具体席位上的变化，仍然能给人以温暖。

　　中金所数据显示，IF1507合约中，持有买单第一和第二的中信期货席位、国泰君安席位分别大幅增加了仓位，加码多单分别为4368手和3870手，这两个席位的多单总持仓分别为14808手和8035手。另外，浙商期货席位、银河期货席位、安信期货席位均加入到大量加多单的行列，加码均在千手以上。空方情况，排位第一的中信期货席位没有太多变化，第二的海通期货席位减仓1417手，不过空单总持仓仍在万手以上，排位第三的国泰君安席位则大量平仓4691手空单，其空单总持仓也回落到了7577手。

　　《每日经济新闻》记者了解到，就在市场回调之初的6月15日，国泰君安席位曾大力增加空单持仓，当天IF1507合约加空单4330手，IF1509合约加空单602手。该席位此举，当时曾被市场高度关注。

　　据记者统计，从6月15日下跌开始，国泰君安席位的空单大部分时间保持万手高位(交割周内为IF1507和IF1506的合计)，仅在6月19日、23日、24日这3天之中降到了万手以下，因为23日和24日A股曾展开了一波反弹，但最低也就是24日当天的8898手空单。

　　从该席位昨日的表现来看，态度明显有了变化。因为国泰君安席位大量减少空单的原因，使得其空单总持仓仅为7577手，这个数量相当于在市场下跌之前的水准，6月12日国泰君安席位IF1507和IF1506合约两者空单合计数量为7751手。另外，由于该席位昨日还大量加码多单，使得IF1507合约中持有的总数量达到了8035手，超过了持有的空单总数量。从总体来看，国泰君安席位已经发生了多空身份的转换。回顾此前，该席位无论在下跌之初，又或者中途的反弹，都精准踩点，那么，昨日这一番身份转换，是否能再度印证行情变化？让我们拭目以待。（来源：每日经济新闻）

(责任编辑：DF099)