可以乐观些？抄底资金“扫货”ETF！百亿私募：不要倒在“黎明前”！

　　上证指数在9日完成“深V”反转后，10日终于迎来反弹。数据显示，抄底资金仍在源源不断流入市场。本周前三个交易日，创业板、半导体、医药、光伏相关ETF的份额呈现明显增长，与此同时，越来越多基金经理对A股后市持乐观态度，在他们看来，经过一段时间的连续下跌，市场的“卖压”被大幅消化，优质资产已经迎来了较好的布局时点。

　　多只股票ETF获资金净流入

　　东方财富Choice数据显示，本周前三个交易日，华安创业板50ETF份额增长7.86份，按照1.12元的区间成交均价计算，本周以来该ETF获得16.22亿元资金流入。

　　此外，易方达创业板ETF、华夏国证半导体芯片ETF、易方达沪深300医药ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、国联安中证半导体ETF的份额本周以来均增长超过3亿份。

　　对于此轮下跌，多家机构将其归结于：过去三年市场的大幅上涨导致估值偏高、绝对收益资金止损，以及地缘政治风险。

　　汇安基金基金经理戴杰分析称，本轮调整始于2021年12月中旬，一开始市场的波动源于过去三年A股优质公司涨幅较大、估值水平偏高带来的阶段性震荡。随后，美股波动加大，纳斯达克指数出现15%到20%级别的调整，这对A股市场造成了进一步冲击。部分博弈资金大幅切换到价值股，导致了机构重仓的成长股进一步承压。

　　“在市场跌幅超过10%以后，大量以绝对收益为目标的资金(固收+、私募、银行理财子公司等)开始无差别砍仓，这类资金不能承受较大波动，无论股票基本面有没有变化、估值是不是已经很低，都在止损卖出。最后，近期俄乌局势对全球资本市场带来冲击，使得本来就比较脆弱的A股市场恐慌加剧。”戴杰称。

　　站在当前时点，戴杰表示，当前大部分固收+产品权益仓位已经很低，大量私募的仓位或已经在三成以下。绝对收益资金止损卖出的压力应该已经大幅消化。

　　基金经理致信投资者

　　A股市场大幅震荡之际，多位基金经理发布“致投资者的一封信”，在他们看来，当前风险因素已经逐步消化，未来可以更乐观一些。

　　“年初以来，我们和各位投资者共同煎熬了2个多月，当前的快速杀跌容易让人心态消极，但理性告诉我们应该乐观起来。虽然未来可能仍然会煎熬一段时间，但只要还留在牌桌上，我们就还有机会。”天弘基金经理姜晓丽称。

　　诺德基金研究总监罗世锋表示，在当前时间点不需太过悲观，俄乌冲突扩大失控的可能性不高，市场最坏的时候也在逐渐过去，他对后市保持相对偏乐观态度。

　　“从中长期维度来看，我们保持相对乐观的态度，仍然坚持以相对偏长期的维度进行行业配置，投资组合以大消费、医药行业为主导，并配置具有全球竞争优势的科技、制造等细分行业作为辅助。在市场相对比较悲观，个股估值大幅回落的环境下，我们认为是对优质资产比较好的布局时点。”罗世锋称。

　　路博迈中国量化投资总监周平在3月份市场展望中表示，持续的下跌让投资人感到恐慌，但市场风险往往随着下跌而得到释放，即“机会是跌出来的”。很多优质公司的股价已经从近期高点回撤30%以上，在基本面没有变差的情况下估值变得有吸引力。对长期投资者来讲，现在可以比大跌前更乐观一些。

　　百亿级私募产品频频“亮红灯”

　　就在前几天，多家百亿级私募旗下产品触及预警线的消息引发了市场的担忧。多位业内人士表示，前期A股的急跌引发了大量私募产品净值跌至预警线以下，部分百亿级私募面临被迫砍仓的压力，不过随着A股市场情绪企稳，百亿级私募被迫砍仓的压力将得到缓解，新能源、军工、半导体等高景气赛道仍值得关注。

　　9日，又一家百亿级私募其产品净值跌破预警线的消息，在业内传开。

　　据悉，浙江一家百亿级宏观策略私募发布临时公告称，旗下XX多策略联接6号产品近期净值已经触及预警线0.75元，但尚未触及止损线。

　　无独有偶，就在前两天，石锋资产旗下“笃行18号A/B/C期”也已触及0.85元的预警线，3月7日基金预估净值低于合同约定的预警线。目前，该系列产品仓位已降低至2成左右。

　　今年以来，A股市场震荡调整，百亿级私募在内的诸多私募产品“亮红灯”。据私募排排网最新统计数据显示，截至3月10日，全市场净值低于0.8元的产品高达1321只，其中百亿级私募旗下产品共142只。

　　“今年以来，A股市场震荡调整，设置预警线或清盘线的私募产品被迫减仓的压力陡然增加，进一步使得市场对于负反馈的担忧情绪升温，尤其是本周前半周情绪宣泄迹象非常明显。不过，公司产品触及预警线后，我们会征询投资人意见来下调预警线，希望大家不要‘倒在黎明前’。”一位百亿级私募人士直言。

　　A股强势反弹缓解减仓压力

　　就在百亿级私募被迫减仓压力与日俱增的时候，“黎明”似乎到来了。

　　Choice数据显示，9日上证指数高开跳水，午后2点附近则开始拉升形成V型反转。10日，A股继续强势反弹，截至收盘上证综指当日涨幅为1.22%，创业板指则涨超2%。

　　“部分私募管理人在渠道发产品时合同会规定，一旦产品净值跌到0.8元或0.7元以下，私募管理人就要采取一定的止损操作。所以如果市场继续下探，过多私募被迫减仓有可能加剧市场波动。但是从历史经验来看，市场急跌更多是情绪宣泄，时间大概率不会太长，所以9日我管理的产品就加仓了，10日的反弹或许是市场企稳的开始，在稳增长的政策基调下，大部分股票已经跌出非常‘诱人’的性价比，出现负反馈的可能性不高。”沪上一位私募创始人坦言。

　　星石投资也表示，随着市场开始反弹，私募基金的负反馈可能有所减弱。因为此前部分达到预警线和止损线的私募，或许已经在市场杀跌阶段进行了平仓或调仓，风险最大的部分可能已经被释放了。

　　高景气赛道仍受关注

　　记者采访获悉，对于后市的投资机会，百亿级私募将重点关注业绩能够兑现的高景气赛道中的优质标的。

　　丹羿投资执行合伙人兼投资总监朱亮直言，3月以来的快速下跌，让不少股票逐步进入中长期的投资区间，特别是一些从去年春节开始下跌的股票，不论从时间(调整1年以上)还是幅度(50%、60%以上)来看，绝大部分下跌已经完成。目前三个投资方向值得关注，一是新能源汽车的智能化；二是国内软件saas板块的发展机遇；三是后疫情时代线下消费的复苏。

　　星石投资表示，俄乌冲突带来的全球滞胀预期、美联储加息将近等扰动因素或在近期尘埃落定，政策托底的效果也将越来越明显，所以市场有望阶段性企稳反弹。后续投资要更加注重业绩和估值的匹配度，具体来看，受益于稳增长政策的顺周期低估值板块和长期成长空间大且估值较为合理的“真成长”公司值得关注。

　　源乐晟资产也认为，市场已经经过几轮的风险释放，除非发生极端的系统性风险，下行空间较小。目前，光伏、新能源和军工领域的一线标的估值跌到30倍，二线标的跌到20倍，而这些行业的基本面并没有出现明显的变化，很多行业未来的增长能实现30%以上的水平。与此同时，通过公司对产业的研究，光伏、军工、部分新能源车、部分半导体、部分白酒的基本面较为亮眼，因此公司的高增长会让市值得以修复并创出新高。

（文章来源：上海证券报）

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