公私募基金：眼下因酒亏 长期戒酒难

　　“塑化剂门”发酵 泽熙徐翔冲冠之路存变数

　　近日，酒鬼酒塑化剂超标事件成为证券市场上的热门话题，并且二级市场上食品饮料指数的一路下跌，更让“爱喝酒”的投资者们心里摸不着底。广发基金、国投瑞银基金、信诚基金、国泰基金等多家持仓的基金公司按最新收盘价两个跌停后股价38.54元再度调整酒鬼酒估值。

　　“参照去年重庆啤酒的走势，酒鬼酒至少又要几个跌停了。”沪上某基金公司内部人士对《证券日报》基金周刊如是忧虑道。

　　其实，不仅仅公募基金在忧虑，私募基金也像热锅上的蚂蚁——团团转。三季度末重仓持有酒鬼酒的泽熙投资，本报记者数次拨打该公司媒体经理人的电话，却均无人接听。但数据显示，重仓酒鬼酒的泽熙瑞金1号，截至11月16日(最新净值披露日)最近一月总回报-7.90%，同期酒鬼酒股价大跌超过20%。

　　对于白酒股的下跌，星石投资总裁、首席策略师杨玲认为，由于该行业碰到了产能快速扩张和高端酒需求收缩等问题，最先受到市场的质疑，在这个背景下，白酒的塑化剂事件很容易被二级市场投资者放大到整个行业的负面预期。也有专家预计，中长期看，如果无法在市场上看到新的亮点行业或者亮点政策，则白酒在回调整理后，仍然将继续受到市场资金青睐。

　　泽熙瑞金1号

　　遭“飞来横祸”

　　酒鬼酒三季报披露，1-9月实现净利润 4.59亿元，同比增433%，其中第三季度净利润为1.97亿元，暴增了685%。但在二季度末酒鬼酒前十大机构股东大换班，此时泽熙瑞金1号却选择高位接盘，新进313.41万股，占据第七大股东。酒鬼酒也很配合，10月份的前10个交易日，该股累计大涨10.15%，最高涨幅达15.45%，股价创下历史新高。一时间，江湖人称敢死队总陀主徐翔高位拼酒鬼酒引起无数的遐想，泽熙瑞金1号或成为冲击2012年度私募业绩冠军的第一人选。

　　好景不长，酒鬼酒“塑化剂门”让遐想成为假想。

　　酒鬼酒因被媒体报道塑化剂超标260%，11月19日进行临时停牌，而在10月19日至11月16日，酒鬼酒股价已经累计下跌20.54%。如果，泽熙投资操盘灵活，调仓速度又快，或者已经“落袋为安”，那么，重仓酒鬼酒的泽熙瑞金1号业绩不会有明显变化。但事实上，该私募产品截至11月16日(最新净值披露日)最近一月总回报-7.90%，在1100只非结构化私募产品中位列倒数123名。如果按照公募基金给出的两个跌停的估值，来不及逃离酒鬼酒泽熙瑞金1号，其业绩会更糟糕。

　　在年度排名战日益白热化的最后阶段，躺着也中枪，泽熙遭遇“飞来横祸”，确实让人唏嘘不已。不过，据《证券日报》基金周刊记者观察，泽熙投资旗下年内冲刺的先锋是泽熙3期，该私募产品没有重仓酒鬼酒。因此，泽熙投资在冲刺年度冠军的可能性仍然存在。

　　明星私募：白酒估值向下收敛

　　星石投资总裁、首席策略师杨玲对此认为，白酒股本轮的调整，酒鬼酒塑化剂事件可能只是一个导火索，令投资者信心丧失的甚至可能不是产能过剩，而是A股估值分化过大后的收敛。

　　“从前三季度的业绩看，白酒、医药、科技等几个行业还是保持了较好的业绩增长，而其他行业，尤其是以钢铁为代表的周期股业绩却出现断崖式下滑。因此，在市场不断追逐少有的几个好行业的过程中，估值分化的问题变得越来越突出，沪深300的平均估值水平已经不到10倍了，但大家手中的成长股估值有些仍然在30倍以上。”杨玲表示，“这种现象有点类似美国的漂亮50行情，除非A股估值中枢有大幅提升，否则，高估值股的向下收敛更有可能发生。从目前的情况看，白酒行业由于碰到了产能快速扩张和高端酒需求收缩等问题，最先受到市场的质疑，很多机构开始将白酒股的超配调整为中性配置，同时提升基建等部分周期股配置。在这个背景下，白酒的塑化剂事件很容易被二级市场投资者放大到整个行业的负面预期。”

　　杨玲进一步表示，目前市场还是处于熊市的最后阶段，在经济真正见底回升之前，高估值股的向下收敛还可能还会继续发生，当然导火索可能各有不同，但逻辑应该都是趋同的。

　　上海一大型私募基金公司对《证券日报》基金周刊记者表示，近段时间以来，白酒、药品类股票都出现了高位盘整或者回落，这属于必然趋势。“在近两年的A股市场上，唯有喝酒吃药让人满意，其他行业公司利润纷纷下挫，尤其是传统行业，这与中国经济结构密切相关，传统行业因为一直以来的投资拉动等粗放型扩张，必然导致最后的过剩和低端的惨烈的价格竞争，在投资拉动边际效应递减之后，必然需要新的增长模式来拉动中国经济，但目前我们仍然很难看到这样的情形。”他表示，“如果目前的经济环境仍然如此，仍然无法在市场上看到新的亮点行业或者亮点政策，则白酒、药品在回调整理后，仍然将继续受到市场资金青睐。”(证券日报)

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