公私募基金：眼下因酒亏 长期戒酒难

　　酒鬼酒塑化剂超标消息搅乱整个证券市场的心气，尤其是“爱喝酒”的投资者们心里更是发毛。《证券日报》基金周刊通过梳理重仓白酒股的公私募基金发现，公募界的277只股基4天浮亏38亿元，私募一哥徐翔因业绩折损2012年度冲冠有点玄。这让人们看到了这只“黑天鹅”的威力。不过，公私募基金经理似乎有达成一个共识——长期戒酒难。让我们看看他们是如何评价这次“塑化剂门”吧。

　　黑天鹅再袭白酒股 277只股基4天浮亏近38亿元

　　某浮亏较重的基金公司内部人士表示，此次白酒板块下挫是熊市之下防御类板块补跌的表现，长期钟情白酒类个股的基金经理不会轻易改变对该行业的看法和态度

　　距离年关仅余27个交易日，一直被机构视为避风港的白酒板块，目前却成为公募基金避之不及的雷区，一些重仓持有的基金更是锐气大挫，这样的变数也为公募基金年终的业绩排名之争平添了几分阴霾。

　　《证券日报》基金周刊数据显示，自本周一酒鬼酒塑化剂超标消息一出，白酒板块的噩梦也随之开始。除停牌的酒鬼酒外，其余12只上市白酒股在此后的4天内，股价无一幸免，全线下挫。期间，白酒板块累计下跌6.53%，位列板块跌幅榜首位。

　　其中，9只个股三季度末时被277只主动管理偏股型基金选入前十重仓名单，若这些基金至今未对上述白酒股进行调仓，则短短4个交易日，277只基金账面已累计浮亏近38亿元。其中，广发等13家公司浮亏金额均超过1亿元。

　　而这277只踩雷股基的净值也因此受到影响，4个交易日内，平均回报率-0.07%，而同期上证指数累计上涨0.04%，即277只股基平均表现落后大盘0.11个百分点。其中，119只回报率跑赢大盘，占比42.96%。

　　某业内人士在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，此次白酒板块受塑化剂事件影响下挫，是熊市之下防御类板块补跌的表现。对基金而言，一些长期钟情白酒类个股的基金经理，应不会轻易改变对该行业的看法和态度。

　　黑天鹅再袭白酒股

　　9只基金重仓股被“啄伤”

　　近期，受酒鬼酒被曝塑化剂超标事件的影响，年内强势的白酒板块继张裕A农药残留、古井贡食用酒精勾兑等事件后，再次经历巨痛。

　　消息传出当日，酒鬼酒开市即停牌，白酒板块其它个股受事件影响也纷纷遭受重挫，当天(19日)白酒板块跌幅高居市场各板块跌幅榜榜首，两市白酒股总市值一日蒸发掉近330亿元。此后的3个交易日，白酒板块个股依旧被阴影笼罩，除停牌的酒鬼酒外，其余12只上市白酒股股价无一幸免，全线下挫。

　　《证券日报》基金周刊数据显示，自“黑天鹅”酒鬼酒突袭以来的4个交易日，白酒板块已累计下跌6.53%，位列跌幅榜首位。其中的9只股票在三季度末时，更被基金选入前十大重仓名单。

　　具体看来，上述9只个股11月19日以来截至昨日收盘的4个交易日中，股价平均下跌8.13%，落后全部基金重仓股期间-0.23%表现的同时，也跑输同期大盘8.09个百分点(同期大盘上涨0.04%)。

　　277只股基“负伤”

　　4天浮亏38亿元

　　《证券日报》基金周刊数据显示，上述9只被基金选入前十大重仓股名单的白酒股，三季度末时被59家基金公司旗下的277只主动管理偏股型基金重仓持有。若上述基金期间未进行调仓，则短短4天内，累计浮亏金额达38.1亿元。

　　具体看来，广发基金旗下10只股基合计重仓持有6只白酒股，4天内若未进行调仓，则账面浮亏金额已达4.37亿元。与此同时，嘉实、南方等12家公司旗下股基也均在短短4日内，浮亏过亿。

　　从单只基金角度观察，除酒鬼酒外，鹏华消费优选、中欧新动力和中欧价值发现等3只基金三季度末的前十重仓股中，均有5只为白酒股，是重仓涉足白酒股数量最多的股票型基金。此外，还有银河消费驱动、农银汇理策略精选等15只股基重仓股名单中，有4只为白酒股。

　　43%重仓股基跑赢大盘

　　首尾相差3.87个百分点

　　数据显示，277只三季度重仓持有白酒股的主动管理偏股型基金，在酒鬼酒事件爆发后的4日内，平均回报率为-0.07%，同期大盘累计上涨0.04%，即277只股基期间表现落后大盘0.11个百分点。同时，可比476只股票型基金4天内单位净值累计上涨0.16%，领先277只涉足白酒股的偏股型基金0.23个百分点。其中，119只4天累计回报率跑赢大盘，占比42.96%。

　　具体看来，华安行业轮动期间回报率为1.6%，位列277只涉足白酒股股基首位，并跻身同类可比331只股基前十强榜单。该只基金三季度末时，增仓贵州茅台4万股至7万股，持股市值为1720.6万元，持股市值占基金净值2.49%。而广发聚瑞由于三季度时除酒鬼酒外，分别持有金种子酒、沱牌舍得、洋河股份和贵州茅台1043.13万股、832.52万股、292.93万股和78.18万股，持股市值为2.22亿元、2.71亿元、3.66亿元和1.92亿元，持股市值占基金净值的4.85%、5.91%、7.99%和4.19%，4日内，基金单位净值累计下跌2.27%，垫底277只涉足白酒股基金。

　　即酒鬼酒这只黑天鹅袭击后的4天日内，三季度末重仓持有白酒板块个股的277只主动管理偏股型基金，回报率首尾相差3.87个百分点。

　　某业内人士在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，此次白酒板块受塑化剂事件影响下挫，是熊市之下防御类板块补跌的表现。对行业来说是一件好事，在前提为不是主动添加的情况下，发现固有问题，促进白酒行业今后更加规范地发展。对基金而言，一些长期钟情白酒类个股的基金经理也不会因一次挫折而改变对整个行业发展前景的看法。

　　“塑化剂门”发酵 泽熙徐翔冲冠之路存变数

　　近日，酒鬼酒塑化剂超标事件成为证券市场上的热门话题，并且二级市场上食品饮料指数的一路下跌，更让“爱喝酒”的投资者们心里摸不着底。广发基金、国投瑞银基金、信诚基金、国泰基金等多家持仓的基金公司按最新收盘价两个跌停后股价38.54元再度调整酒鬼酒估值。

　　“参照去年重庆啤酒的走势，酒鬼酒至少又要几个跌停了。”沪上某基金公司内部人士对《证券日报》基金周刊如是忧虑道。

　　其实，不仅仅公募基金在忧虑，私募基金也像热锅上的蚂蚁——团团转。三季度末重仓持有酒鬼酒的泽熙投资，本报记者数次拨打该公司媒体经理人的电话，却均无人接听。但数据显示，重仓酒鬼酒的泽熙瑞金1号，截至11月16日(最新净值披露日)最近一月总回报-7.90%，同期酒鬼酒股价大跌超过20%。

　　对于白酒股的下跌，星石投资总裁、首席策略师杨玲认为，由于该行业碰到了产能快速扩张和高端酒需求收缩等问题，最先受到市场的质疑，在这个背景下，白酒的塑化剂事件很容易被二级市场投资者放大到整个行业的负面预期。也有专家预计，中长期看，如果无法在市场上看到新的亮点行业或者亮点政策，则白酒在回调整理后，仍然将继续受到市场资金青睐。

　　泽熙瑞金1号

　　遭“飞来横祸”

　　酒鬼酒三季报披露，1-9月实现净利润 4.59亿元，同比增433%，其中第三季度净利润为1.97亿元，暴增了685%。但在二季度末酒鬼酒前十大机构股东大换班，此时泽熙瑞金1号却选择高位接盘，新进313.41万股，占据第七大股东。酒鬼酒也很配合，10月份的前10个交易日，该股累计大涨10.15%，最高涨幅达15.45%，股价创下历史新高。一时间，江湖人称敢死队总陀主徐翔高位拼酒鬼酒引起无数的遐想，泽熙瑞金1号或成为冲击2012年度私募业绩冠军的第一人选。

　　好景不长，酒鬼酒“塑化剂门”让遐想成为假想。

　　酒鬼酒因被媒体报道塑化剂超标260%，11月19日进行临时停牌，而在10月19日至11月16日，酒鬼酒股价已经累计下跌20.54%。如果，泽熙投资操盘灵活，调仓速度又快，或者已经“落袋为安”，那么，重仓酒鬼酒的泽熙瑞金1号业绩不会有明显变化。但事实上，该私募产品截至11月16日(最新净值披露日)最近一月总回报-7.90%，在1100只非结构化私募产品中位列倒数123名。如果按照公募基金给出的两个跌停的估值，来不及逃离酒鬼酒泽熙瑞金1号，其业绩会更糟糕。

　　在年度排名战日益白热化的最后阶段，躺着也中枪，泽熙遭遇“飞来横祸”，确实让人唏嘘不已。不过，据《证券日报》基金周刊记者观察，泽熙投资旗下年内冲刺的先锋是泽熙3期，该私募产品没有重仓酒鬼酒。因此，泽熙投资在冲刺年度冠军的可能性仍然存在。

　　明星私募：白酒估值向下收敛

　　星石投资总裁、首席策略师杨玲对此认为，白酒股本轮的调整，酒鬼酒塑化剂事件可能只是一个导火索，令投资者信心丧失的甚至可能不是产能过剩，而是A股估值分化过大后的收敛。

　　“从前三季度的业绩看，白酒、医药、科技等几个行业还是保持了较好的业绩增长，而其他行业，尤其是以钢铁为代表的周期股业绩却出现断崖式下滑。因此，在市场不断追逐少有的几个好行业的过程中，估值分化的问题变得越来越突出，沪深300的平均估值水平已经不到10倍了，但大家手中的成长股估值有些仍然在30倍以上。”杨玲表示，“这种现象有点类似美国的漂亮50行情，除非A股估值中枢有大幅提升，否则，高估值股的向下收敛更有可能发生。从目前的情况看，白酒行业由于碰到了产能快速扩张和高端酒需求收缩等问题，最先受到市场的质疑，很多机构开始将白酒股的超配调整为中性配置，同时提升基建等部分周期股配置。在这个背景下，白酒的塑化剂事件很容易被二级市场投资者放大到整个行业的负面预期。”

　　杨玲进一步表示，目前市场还是处于熊市的最后阶段，在经济真正见底回升之前，高估值股的向下收敛还可能还会继续发生，当然导火索可能各有不同，但逻辑应该都是趋同的。

　　上海一大型私募基金公司对《证券日报》基金周刊记者表示，近段时间以来，白酒、药品类股票都出现了高位盘整或者回落，这属于必然趋势。“在近两年的A股市场上，唯有喝酒吃药让人满意，其他行业公司利润纷纷下挫，尤其是传统行业，这与中国经济结构密切相关，传统行业因为一直以来的投资拉动等粗放型扩张，必然导致最后的过剩和低端的惨烈的价格竞争，在投资拉动边际效应递减之后，必然需要新的增长模式来拉动中国经济，但目前我们仍然很难看到这样的情形。”他表示，“如果目前的经济环境仍然如此，仍然无法在市场上看到新的亮点行业或者亮点政策，则白酒、药品在回调整理后，仍然将继续受到市场资金青睐。”(证券日报)