广发基金：金融债迎来罕现十年大底

　　“这个产品发行我一定会参与的。”谈及即将发行的由其管理的中债5年期金融债指数基金，广发基金钟伟按捺不住一丝欣喜。他表示，目前金融债恰逢十年以来的“大底”，除了享受无风险票息外，目前投资金融债还将获得可观的资本利得收益。

　　金融债迎来十年“大底”

　　10月8日，由广发基金发行的“中债5年期金融债指数基金”将在各大银行、券商及其他第三方渠道发行。该基金为广发基金债券产品中第一只指数型产品，之所以选择金融债作为第一只被动债券产品标的，和金融债的流动性、市场规模以及目前的投资价值息息相关。

　　据钟伟介绍，目前金融债的收益率已经接近2008年的水平，即过去10年的高点，是历史上不可多得的抄底机会。数据显示，目前5年期金融债收益率大概在4.8%左右，08年顶部也就是4.96%，11年最高水平则为4.68%。

　　“我们判断未来再高也不会高于2008年的水平，目前距离那个时候只有10多个BP的距离，未来金融债收益率朝3.7%左右的历史均值回归的可能性更大。”钟伟作出该判断的理由是：2008年之前股市疯涨、宏观经济过热，债市基本面面临加息 、提高存准率等多重考验。目前面临的只是经济基本面长期疲弱背景下的小反弹，两者不可同日而语。从总体上说，目前基本面更利于债市，而金融债的收益率也不会调整到2008年的高度。

　　钟伟预计，假设金融债目前按照4.75%的收益率计算，回归的年初4%的水平，也有75BP的空间。对于久期5年的品种，其价差收入便为3.75%(0.75*5)，加上其本身4.75%的票息收入，其年化收益高达8.5%。考虑到金融债的“无风险”特征，这一收益率足以傲视其他票息收益更高，但必须承担信用风险的信用债品种。

　　“即便退一步讲，短期之内因为流动性因素，金融债票息继续上调，因为其距离历史高点只有10几个BP，这说明其价格下降空间也就只有0.5%左右，而其固定的票息收入足以覆盖其价格损失。”不过，钟伟仍强调，从大概率上讲，由于供给压力、流动性趋紧已经基本告一段落，未来包括金融债在内的利率债，收益率下调，价格上涨可能性更大。

　　四季度利率债或反弹

　　针对短期基本面因素对金融债的影响，钟伟表示，近期从PMI数据来讲，经济有企稳迹象，但由于此前在供给压力、“钱荒”影响下，金融债已经调整了很多，相对信用债来说，金融债未来投资机会更佳。

　　他称，从供给方面讲，由于每年金融债都有总量的发行计划，今年前三季度，金融债发行已经完成全年总规模的近八成，四季度供给压力会有所缓解。此外，从近期央行逆回购规模以及外汇占款回升情况看，资金面也将处在“中性偏宽松”状态。

　　“总体来看，债市调整压力已经逐步化解。比较利率债和信用债品种，目前信用利差还处在历史均值下方，未来上行仍有空间。利率债收益率已经处于历史高位水平，未来下行空间更大，更具备布局价值。”钟伟说。

　　金融债指基填补市场空白

　　谈及该公司即将发行的这只“中债5年期金融债指数基金”，钟伟表示，该基金最大的特点为中小投资者提供了投资金融债的渠道，为普通散户进入银行间市场搭建了桥梁。

　　他表示，作为银行间市场利率债品种之一，金融债目前的发行规模以及成交量已经超过了国债。由于其与国债一样无风险，而收益率又一直高于国债，一直备受包括商业银行、券商、基金等机构投资者的青睐。不过，普通散户由于无法参与银行间市场，而柜台以及交易所市场没有金融债品种，中小投资者则一直无缘金融债产品投资。

　　“未来通过我们的指数基金，普通投资者可以直接在场外市场参与金融债投资，我们的指数基金主要投资剩余期限在4-7年的金融债，不参与股票投资以及打新，可谓纯债中的纯债。”

　　钟伟还透露，由于看好金融债市场几年一遇的投资良机，未来产品发行之后，自己也将参与该产品的投资。该基金将于10月8日起在各大银行及券商等渠道发行。

　　注：本文中的金融债指的是政策性金融债。

(责任编辑：DF073)