建信基金：投资的核心是把控风险

　　“公募基金投资的核心是着力控制投资风险、减少投资亏损，在此基础上再去考虑选择合适的投资标的，构建投资组合。”这是建信基金管理公司研究部副总监、建信恒久价值股票基金基金经理顾中汉对于投资的理解。在他看来，投资的核心的不是简单的选择所谓的“牛股”，只看短期投资标的的上涨幅度，而是要在控制投资风险的基础上获取最大的投资收益，风险控制始终是投资的前提。

　　除了控制风险，投资的另一个核心就是确定个股的估值定价。顾中汉表示个股的股值反映市场及投资者对其价值的认可度，但是由于市场的复杂及投资者判断的标准不一，估值定价很难被准确的界定。在顾中汉看来，在股票基金的投资组合的构建中，个股的估值定价是最难把握的，也是最本质的。

　　控制风险是战胜市场的基础

　　顾中汉是个很典型的稳健型基金经理，有极强的风险控制意识。在顾中汉看来，控制公募基金、尤其是股票型基金的投资风险，是对投资者的有效保护。

　　但要做到这一点，则需要建立一套理性的投资机制。从如何选股，到选股后如何调整偏离度、把控风险，都环环相扣、缺一不可。顾中汉表示，虽然绝大投资人是风险厌恶型的，但在面对股市时常常会淋漓尽致地暴露人性中不冷静的一面。“在目前信息相对不对称的市场环境下作出投资决策，首先需要考虑怎么降低风险，其次估算犯错的可能性有多大，同时，也要保证相对收益不能太低。”顾中汉的这样的投资理念与建信基金长久秉持的价值投资理念极为匹配。

　　估值定价是投资的核心

　　面对A股的独特性该如何选择投资标的？顾中汉主要考察两点：“一是公司基本面；二是对社会制度和人性的把握。股市最易反映人性，人性的共同点就是易群体盲目。”顾中汉在谈及投资之道时，也表现得像是一个社会学家或是人类学家。

　　至于对一家公司基本面的认识要达到什么样的程度？顾中汉的原则是：“在它跌的时候依然勇于买入持有，不管市场如何放大它的跌幅。”

　　在顾中汉看来，投资组合的构建有两种方式，即分别按照研究的深度和广度，挑选投资标的，构建组合。顾中汉认为，如果能把研究的广度和深度结合起来是最好的方式。但是由于资金规模大小不同，研究的聚焦程度不同，以及对行业跟踪能否持续等因素，这需要基金经理极大的精力。因此，在平日里，勤奋的顾中汉除了投资类丛书之外，他也勤于涉猎各类行业书籍。

　　选股完成以后，投资才算完成了万里长征的第一步。接下来就要不断地跟踪行业和公司运营，思考“可能在哪出错”，并且不断有意识向这个方向强化。此外，何时选择获利了结也相当重要。顾中汉说，“在投资中，最难的问题就是估值定价。”定价和很多因素有关，包括投资人员的性格特点。“一些激进的人可能认为股票要涨好几倍，而有些人认为只要能赚到不大亏就可以了。”而且，投资个性特点的形成又跟个人经历有关。“定价不是僵化的东西，而是艺术的，要在时间的推移中长期看行业和公司所处的阶段和变化。”顾中汉表示。

(责任编辑：DF058)