五利好PK四利空 恐慌孕育三大新机会

　　===本文导读===

　　五利好PK四利 空恐慌孕育三大新机会

　　四大积极因素酝酿中 机会与风险并存

　　缩量回调沪指险守3500点 热点退潮震荡蓄势延续

　　国泰君安：3400点未来面临压力 揭震荡市三大选股逻辑

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　　五利好PK四利空 恐慌孕育三大新机会

　　分析人士表示，从近10年来看，9月份普遍以上涨为主，8月份的调整将会为9月份的金秋行情蓄势

　　上周，上证指数在上攻4000点失败后连续向下破位，至上周五探至全周最低点3490.54点，最终收至3507.74点，周跌幅达11.54%，直逼6月底市场大跌时的周跌幅记录。另外，中小板指周跌幅11.44%，创出7月中旬以来单周最大跌幅；创业板指周跌幅达12.42%，创出6月下旬以来单周最大跌幅。

　　对于后市，目前的急跌又将迎来一次低吸良机。分析人士表示，从近10年来看，9月份普遍以上涨为主，8月末半年报出尽，财务数据的利空压力释放完毕。9月份突破4000点概率很大，8月份的调整，将会为9月份的金秋行情蓄势。

　　四大不利因素打压市场

　　面对上周不断下跌的大盘，《证券日报》记者梳理业内人士观点发现，导致市场上周大幅回落的主要因素有五方面：首先，宏观经济仍面临下行压力，对股市造成一定影响。

　　其次，周边市场大幅动荡。马来西亚、哈萨克斯坦等本币大幅贬值，美国、韩国、泰国等周边股市均创年内新低，海外市场的普遍低迷以及对未来前景的谨慎预期对A股投资者也具有潜移默化的影响。

　　第三，资金面有两大利空。其一，公募基金减仓千亿元。市场调整之时，机构的策略趋向谨慎。一些公募基金趁着反弹悄然减仓，短短一个月减仓股票市值规模高达千亿元。其二，证券保证金连续四周净流出，累计达4262亿元。

　　第四，市场热点匮乏，情绪低落。近期成交量较之前大涨时出现明显回落，重拾升势仍待人气回升。

　　五大利好因素护航

　　在市场又是一片恐慌之中，分析人士向《证券日报》记者表示，这一次的下跌并非风险，而是一次主动的回撤挖坑，孕育金九银十的黄金坑。可以看到，诸多利好因素依然支撑着市场。

　　其一，国务院昨日印发《基本养老保险基金投资管理办法》。明确指出：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。这对A股市场无疑起到很好的提振作用。

　　其二，管理层维稳市场的决心不变。尽管8月14日证监会新闻发布会表态预示着证金救市暂告一段落，但市场若出现大幅波动，不排除证金再度入市干预的可能。同时前期出台了一系列稳定市场的政策，在指数持续走低的情况下，更多提振政策出台的可能性同样存在。

　　其三，央行进一步放松货币的预期依然强烈。为对冲外汇占款下降带来的资金流出压力，上周央行通过逆回购、实施MLF等措施向市场进行资金净投放，然而在美联储加息时间点临近的背景下，国内外汇占款下降趋势仍将延续，虽然目前看央行更倾向于通过定向手段向市场注入流动性，但若市场整体流动性出现偏紧迹象，那么央行再次下调存款准备金率将是大概率事件。

　　其四，从资金来看，国家队、券商、险资、社保不会卖，公募基金最低持仓上限升至80%后也没有卖的空间，私募普遍低仓，除了短线的散户恐慌盘，几乎找不到抛压。

　　其五，就A股自身的运行情况看，当前沪指再度逼近7月9日国家队资金大举入场干预的低点，而该点位附近料将存在一定支持，其支持作用的显现同样利于后期两市企稳运行。

　　关注三大投资新机会

　　在多重利好因素呵护中，分析人士表示，在震荡回落中，市场将会“洗出”新的投资机会。

　　一是，跌破定增价格的个股。定增的项目一般都是投向较佳的产业方向，获取更好的经济效益。从中长期看，跌破增发价格的品种，一旦行情转暖走强，往往能收获较好的收益。这类个股往往具有输时间难输钱的特征。建议关注跌破增发价格较多，有较好前景的板块和个股。

　　二是，业绩较好的成长股。这些个股中报或三季报预告业绩较好，而且去年的每股收益在0.2元以上；销售毛利率(TTM)不低于30%；市盈率(TTM)不高于60倍；行业增速较好，起码不低于15%。这些品种值得好好筛选。

　　三是，真正的“互联网+”将牛气冲天。随着美元进入加息周期，美国长达数年的大牛市接近尾声，由此可能带来“互联网+”概念的调整。事实上，这个板块积累了较大的风险，有可能泡沫破裂。但其中真正有盈利模式的企业，将脱颖而出，会涌现出一批超级牛股。

　　总之，寻底、筑底之路并非一日之功，需时间上的消化。分析人士表示，正所谓，人弃我取，在技术性破位，止损盘恐慌出逃的时候，恰恰又是分批进场的机会。(来源：证券日报)

　　四大积极因素酝酿中 机会与风险并存

　　上周A股与全球股市一起大跌，全球多个市场哀鸿遍野。其中，欧美股市跌逾5%，上证综指和深证综指均跌近12%，油价跌逾6%。重归阴跌时段之际，控制仓位成为投资者共同面对的关键词。不过，从本周预期来看，一些积极因素正在酝酿，机会或也将与风险伴生。

　　首先，随着两市调整，A股新一轮增持潮也在来临。有统计显示，7月9日至8月20日，沪深两市共有747家上市公司出现产业资本净增持，净增持市值达670亿元。此外，包括保险系、PE系、产资系、大佬系等在内的“举牌大军”也有扩围迹象，不仅既有举牌方仍在部署针对更多上市公司进行“围猎”，而且不少其他资本力量也有望成为“新晋”举牌方。从客观效果看，举牌潮意味着多路资本对目前点位价值投资的认同，将有利于市场趋向稳定。

　　其次，降准预期再度升温。申万宏源认为，上周MLF规模并不太大，在当前人民币贬值和资本外流压力较大、外汇占款趋势性减少的情况下，MLF并不一定能完全替代降准。如果资本流出压力持续上升，危及保增长所必须的相对宽松的利率和流动性环境的话，央行会毫不犹豫地通过降准降息来对冲。民生证券也认为，中短期操作并不能取代降准，相较其他货币政策工具，降准是无穷期无成本的。

　　再次，部分题材有望反复活跃，从而引领两市反弹和投资者信心提升。比如国企改革题材，随着部分上市公司解决同业竞争承诺期限的临近，解决同业竞争成了许多上市公司不得不面对的问题，在此背景下，不少公司选择停牌筹划承诺事项。与上市公司整体状况相近的是，不少国企也面临着承诺即将到期的现状，结合目前国企改革的风潮，国企资产整合或许会成为一股不可忽视的潮流。

　　最后，从技术形态来看，A股市场或正在进行三度筑底。虽然整体来看，市场上行压力较大、获利回吐冲动增强、配资清查加码及股指期货交割等均是上周市场剧烈波动的触发因素，市场谨慎情绪升温，不过当前点位正处于前期国家资金救市成本线附近，随着利空因素逐步释放完毕，三重底也将渐渐探明，而4000点下方箱体震荡格局有望被再度强化。从这个角度说，投资者已经可以试探性逢低布局。(来源：中证投资)

　　缩量回调沪指险守3500点 热点退潮震荡蓄势延续

　　在连续冲击4000点未果后，上周二起市场再度开启调整过程，仅周三凭借深V反转收红，周五更是一度跌破了3500点。周内量能逐步萎缩，热点快速退潮，谨慎情绪再度升温。与7月上旬的第一轮反弹不同，8月的本轮反弹过程力度明显较弱，主要体现在第一轮反弹由机构投资者主导，领涨板块为具备业绩支撑的消费传媒、农业等，而本轮反弹以概念、题材的炒作为主，因此随着本轮领涨主体国企改革和证金概念股炒作潮的退潮，市场也再度回撤。周五午后跌破近期箱体震荡下沿后快速回升，显示3500点附近存在一定支撑，但在资金情绪敏感的背景下，市场缺乏稳定性，短期继续在箱体下沿震荡磨底的可能性较大。

　　缩量回调沪指险守3500点

　　上周A股市场呈现出先扬后抑的震荡调整走势。上证综指周一承接前一周的反弹走势，继续向4000点发起攻势，周二在向上冲击4006.34点后，在短线获利盘与恐慌盘的大幅杀跌下，快速跳水，收盘大跌6.15%，沪深两市千股跌停潮重现；周三早盘上证综指惯性下探3558.38点后受到一定支撑，随后逐步企稳回升，呈现深V反转走势并收红；不过由于谨慎情绪的快速回升，以及市场信心的严重不足，上周后两个交易日上证综指大幅下挫，量能也快速萎缩，周五跳空低开并一度跌破了3500点关口，最低探至3490.54点。

　　上证综指上周五最终收报3507.74点，创7月9日以来收盘新低。五天内上证综指连破六道整数关口，将前两周的反弹成果悉数回吐，留下周五11个点的向下跳空缺口未予以回补的同时，运行至了区间箱体震荡的下沿区域，周K线以大跌11.54%的中阴线报收。

　　深市各指数表现亦十分疲弱。深证成指跌破各条中短期均线并跌破了12000点，上周下跌11.48%收报11902.05点，收盘为7月10日以来的新低。中小盘股跌势更猛，中小板综指和创业板指上周分别下跌了11.69%和12.42%，分别收报11910.77点和2341.95点，创业板指更是创出了6月下旬以来的最大单周跌幅。

　　周内行业板块及概念指数无一上涨。28个申万一级行业板块上周跌幅均超过了6%，仅钢铁、综合、银行和轻工制造指数的周跌幅不足8%，其余板块跌幅都在9%以上，非银金融和国防军工指数上周跌幅更是分别达到了15.66%和15.30%。123个概念板块亦全线飘绿，仅中日韩自贸区和ST概念指数跌幅不足5%，全周分别下跌了2.96%和4.86%，跌幅超过15%的指数共有10个，其中次新股指数、国资改革、生物识别和智慧农业跌幅居前，全周分别下跌20.21%、16.58%、16.29%和16.04%。

　　除了巨震及普跌外，缩量是上周市场的另一显著特征。上周沪深两市周成交额为5.57万亿元，较前一周出现明显缩减，降幅达6.54%，其中沪市周成交额为2.90万亿元，深市为2.67万亿元，双双较前一周显著缩量。尤其是上周后三个交易日两市量能出现了明显的逐日缩减特征，周五更是以8694.06亿元的两市成交额创下了8月6日以来的日成交额的新低。

　　热点退潮震荡蓄势延续

　　上周股指的巨震说明场内资金十分敏感，市场缺乏稳定性和持续性，而这也是由近期市场中资金快进快出的投机交易格局所决定的。量能的持续萎缩则表明市场的观望情绪十分浓厚，场外资金及场内买盘力量缺乏。再叠加周五的跳空缺口未能回补，短期弱势格局凸显。不过周五下破3500点后快速回升在一定程度上也说明前期低点附近存在较强支撑力量，预计后市延续震荡磨底的可能性较大。

　　除了缩量以外，本轮反弹中领涨热点的快速退潮以及权重板块的疲弱表现都对市场的企稳反弹构成压力。一方面，8月初开始的本轮反弹过程以题材概念的炒作为主线，领涨板块为国企改革和证金概念股，以游资和散户为主要力量的背景下，市场操作呈现快进快出的特点，而7月初的第一轮反弹则是以消费类、农业及国防军工板块等具备业绩支撑的行业板块为主线，市场的参与对象以机构投资者为主。因此，本轮反弹力度本身便弱于第一轮反弹过程，且在国资改革等题材退潮后，市场资金难以寻找新的发力主线，这对于市场人气构成较大打击。

　　另一方面，此前市场下跌过程中，权重板块都能起到很好的护盘作用，而本周市场调整过程中权重板块的“缺位”也对市场回升不利。银行、保险和券商板块在调整中虽有偶尔象征性护盘动作，但总体也跟随杀跌。各板块龙头股如中国人寿 、中信证券 、工商银行 、保利地产等创出年内新低，代表大盘蓝筹股的上证50指数已破位，创下去年12月24日以来八个月新低。

　　在此背景下，市场整体风险偏好难以有效提升，而7月宏观数据显示经济依然面临较大压力，全球外围市场的纷纷走弱也对A股构成压制，市场短期继续在箱体下沿震荡磨底的概率较大。预计市场将以时间换空间，来消化压力并修复市场信心。而短期市场机会预计将集中在局部，呈现结构化行情 ，操作难度增大，建议投资者轻仓观望，谨慎为上，快进快出。(来源：中国证券报)

　　国泰君安：3400点未来面临压力 揭震荡市三大选股逻辑

　　导读

　　A股整体仍然维持区间震荡。震荡市中首选稳健投资， 建议投资者以寻找相对收益行业和主题为投资的主要目标和方向。

　　摘要

　　震荡市中首选稳健投资。投资者预期的变化是当下市场的核心变量。A股市场自6月中旬以来出现巨幅震荡，其中微观结构恶化和风险偏好的调整是重要原因(参见6月23日报告《暂避险滩》)。其震荡区间一直维持在我们之前提出的3400-4300点的区间之中。从近期市场表现看，区间正在逐步收窄。当下市场中，投资者预期的变化正在成为一个快变量。一些宏观数据和海外市场的走弱是投资者预期弱化的推动力，但其本质是风险偏好的下降。这一情况与八月初形成明显反差。当时市场中极端乐观和极端悲观的观点共同存在(8月9日《一致预期幻相》)。边际变化是A股策略的核心。我们认为A股整体仍然维持区间震荡，但区间的下限可能在未来一段时间面临压力。

　　震荡格局中的选股线索。在监管层一系列及时、有效的救市措施下，流动性最紧张的局面已经过去，本轮救市守住了金融风险隐患出现的底线。在市场中流动性条件稳步改善的条件下，A股微观结构恶化的情况需要通过在未来较长时间内在震荡中逐渐完成充分换手的方式得到根本解决。震荡格局下，局部结构性投资机会开始显现，在这一阶段，微观结构的改善是未来重要的选股线索。个股选择的标准仍需沿三条线索展开，即：微观结构明显改善(前期交易量活跃)、基本面情况良好且估值相对较低，拥有真实可靠的题材(重点选择的题材包括外延扩张、国企改革 、股权激励等).

　　相对收益思路开展行业配置：建议投资者以寻找相对收益行业和主题为投资的主要目标和方向。行业配置我们推荐：1)业绩稳健、估值相对较低、机构持仓较为分散的电力(国电电力 )、银行(南京银行 )、食品饮料(西王食品 ).2)行业趋势好，业绩增长明确的娱乐传媒(万达院线 )、环保。3)受益于财政政策发力预期，市场认识尚不充分的城市地下综合管廊建设(东方雨虹 )。主题方面，政策边际变化最明显的方向可能衍生最稳健的主题投资机会。我们推荐国企改革和十三五规划下的信息经济主题。

　　正文

　　1。震荡市中首选稳健投资。

　　投资者预期的变化是当下市场的核心变量。A股市场自6月中旬以来出现巨幅震荡，其中微观结构恶化和风险偏好的调整是重要原因(参见6月23日报告《暂避险滩》)。其震荡区间一直维持在我们之前提出的3400-4300点的区间之中。从近期市场表现看，区间正在逐步收窄。当下市场中，投资者预期的变化正在成为一个快变量。一些宏观数据和海外市场的走弱是投资者预期弱化的推动力，但其本质是风险偏好的下降。这一情况与八月初形成明显反差。当时市场中极端乐观和极端悲观的观点共同存在(8月9日《一致预期幻相》)。边际变化是A股策略的核心。我们认为A股整体仍然维持区间震荡，但区间的下限可能在未来一段时间面临压力。

　　2。震荡格局中的选股线索。

　　在监管层一系列及时、有效的救市措施下，流动性最紧张的局面已经过去，本轮救市守住了金融风险隐患出现的底线。在市场中流动性条件稳步改善的条件下，A股微观结构恶化的情况需要通过在未来较长时间内在震荡中逐渐完成充分换手的方式得到根本解决。震荡格局下，局部结构性投资机会开始显现，在这一阶段，微观结构的改善是未来重要的选股线索。个股选择的标准仍需沿三条线索展开，即：微观结构明显改善(前期交易量活跃)、基本面情况良好且估值相对较低，拥有真实可靠的题材(重点选择的题材包括外延扩张、国企改革、股权激励等).

　　3。相对收益思路开展行业配置：

　　建议投资者以寻找相对收益行业和主题为投资的主要目标和方向。行业配置我们推荐：1)业绩稳健、估值相对较低、机构持仓较为分散的电力(国电电力)、银行(南京银行)、食品饮料(西王食品).2)行业趋势好，业绩增长明确的娱乐传媒(万达院线)、环保。3)受益于财政政策发力预期，市场认识尚不充分的城市地下综合管廊建设(东方雨虹)。主题方面，政策边际变化最明显的方向可能衍生最稳健的主题投资机会。我们推荐国企改革和十三五规划下的信息经济主题。

　　4。主题推荐

　　4.1。国企改革主题：国企经营指标下滑，改革动力增强

　　中国财政部20日发布的最新数据显示，今年1-7月国企利润约1.4万亿元，比去年同期减少2.3%，降幅比1-6月扩大2.2个百分点，打断了此前国企利润降幅持续收窄态势。我们认为，在国企整体经营指标下滑的背景下，改革作为打破国企整体经营困境的关键手段，将进一步加速。本轮国企改革将以功能界定分类改革为基本前提，随之展开的国企混合所有制改革和员工持股计划也将各有侧重，以促进国企整体效率的提升。顶层设计方案的推出将同时对央企和地方国企改革的推进产生促进作用。

　　第一批央企改革试点仍然是最具有市场共识的方向，也是改革落地确定性最高的方向，其中国资管理体制和混改的试点我们继续推荐：中国巨石 /现代制药 。央企整合预期也将受益国企改革进程加速。产业集中度不高、核心竞争力与国际同行业的大型企业存在一定差距、存在恶性竞争或者严重产能过剩的外向型行业和资源型行业的整合预期最高，或引发集中的主题机会。建材推荐：北新建材 ，天山股份 ；建筑推荐：葛洲坝 ；煤炭推荐：中煤能源 ；通信推荐：中国联通 ；汽车推荐：风神股份 ；石化推荐：中国石化 ；有色推荐：中国铝业 ，中色股份 ；机械推荐；中国重工 .

　　地方国企改革动力也将进一步增强。我们前期反复强调，广州、深圳和上海等改革先进地区将成为今年地方国企改革主题行情的发动机。在国企改革进程可能取得重大突破的前夕，我们预测广州、深圳和上海等地可能在近期出台国企改革新政应对改革形势的新变化。下一阶段地方国企改革的主题行情，仍然将围绕广州、深圳和上海三地的国企展开。国有资本管理体制改革带来的资产注入，以及混合所有制新模式驱动下的国资和民资的双向流动将成为主要投资方向。我们继续推荐广州：白云山 /广州浪奇 /岭南控股 ；深圳：天健集团 ；上海：老凤祥 /光明乳业 /上海机电 .

　　4.2。十三五规划主题：国务院《大数据纲要》催化信息经济主题机会

　　国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，通过《关于促进大数据发展的行动纲要》。此外，据来自中国移动的官方消息显示，中国移动已经启动了2015-2016年光纤光缆产品采购，计划集采G.652光纤9452万芯公里，普通光缆8847.5万芯公里、非骨架式带状光缆659.10万芯公里、骨架式带状光缆314.81万芯公里。

　　我们在7.30报告《“十三五规划”主题投资系列之一：六新先行》中重点推荐信息经济主题，强调发展信息经济在有效融合互联网与实体经济中的重要作用。今年7月下发的《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》中，所涉及的11项重点行动均提到对于大数据的应用。我们认为，大数据产业有望成为新经济的重要引擎，本次通过的《纲要》将令信息经济中大数据产业迎来发展新高潮，将对推动大数据产业发挥举足轻重的作用。

　　本次中国移动对光纤光缆的采购计划刷新了去年创下的光纤采购历史记录。在国内第一大电信运营商大量宽带网络建设项目的带动下，我们预计中国市场光纤需求量今年将大幅提高，同时困扰国内数年的光纤产能过剩问题，今年也将得以解决。我们在前期报告中强调互联网十三五规划将更多地聚焦如何完善信息基础设施建设，信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位，带动上下游相关需求的快速提升。光纤光缆我们推荐：中兴通讯 /亨通光电 /永鼎股份。(来源：国泰君安)

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