全球化配置时代来临 看好AH股看空美股

　　“2014年底沪港通开通，今年8月人民币汇率改革，在这两大事件刺激下，国内投资者对海外资产配置的需求明显提升。”在11月20日中国基金报举办的交流会上，深圳和存资本创始人张文思作表示，在国内投资者参与海外资产配置标的较少的情况下，A股和H股仍是未来配置的重点，而美股则要谨慎对待。

　　张文思曾在澳洲Asia Pacific Asset Management担任基金经理，2011年回国创立和存资本，是目前国内为数不多的私募 QDII基金经理。张文思表示，中国外汇储备资产规模高达3.5万亿元，其中60%以投资美元国债为主。目前境外房地产 、大宗商品等都不足以容纳如此庞大的外汇储备资产，投资于海外市场的股票、债券将成为必然趋势。

　　国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德近期发表声明，建议将人民币纳入特别提款权(SDR)篮子。张文思认为，此举将为人民币“出海”扫除技术障碍。

　　“人民币加入SDR后，外资对人民币的需求会大幅增加，国内资本管制会逐渐放宽，例如允许自贸区内企业直投海外股市、海外证券市场接受人民币结算计价、缩小在岸离岸的汇率差异等，解决对外投资的技术性问题。”张文思说。

　　目前，国内投资者参与海外资产配置标的相对较少，主要集中在黄金、外币及境外理财产品、海外房地产、境外股票，以及国内机构发行的QDII产品这五大类资产类别。

　　张文思逐一对上述五类投资标的进行了分析。第一，黄金价格的波动不比股票小，而且虽然黄金具备保值功能，但目前欧美和中国都缺乏通胀预期，黄金一般只有在通胀预期强烈的时候才会有大行情。第二，外币兑换存在限额，回流境内也有风险，境外理财产品则存在国内法律无法覆盖保障的风险。第三，海外房地产投资门槛极高，且面临高额的维护成本。第四，对于直接在境外开户的投资者来讲，由于海外市场在参与者结构、交易规则、投资者特征等方面与A股都存在极大差异，并不适应普通投资者。目前，最适宜国内普通投资者参与的仍然是第五类，即国内机构发行的QDII产品。

　　张文思还具体分析了几个主要市场目前的投资机会和风险：A股和H股仍是未来的配置重点，而美股短期存在见顶回落的迹象，应谨慎对待。

　　“中国经济正经历从低质量、高增长到高质量、低增长过程，而且最终能跨越中等收入陷阱。在全球经济低迷的形势下，中国经济未来几年会是为数不多的亮点之一。因此中长期来看，中国股市仍是国际投资者青睐的市场。”张文思说。 对于香港市场，张文思认为，香港经济短期内面临夹击——中国经济放缓影响需求、美国加息导致货币政策紧缩。但中长期来看，H股每次下跌都比A股更早触底反弹，且港股市场上没有“救市”托底，中长线来看H股目前比A股更具投资价值。

　　张文思对于美股比较谨慎。“美股已经持续了6年的牛市，估值接近历史高位，企业收入、盈利等基本面数据都出现比较明显的见顶回落迹象。年底美联储加息预期、QE结束等对美股造成利空影响，建议规避。”张文思分析道。对于普通投资者而言，张文思建议逢低增持A股，同时为了对冲人民币贬值的部分影响，精选一些QDII产品来参与海外市场，并适当买入一些美元或港币。

(责任编辑：DF099)