基金：两大因素推高金融股 大盘还未见底

　　5月25日，沪深两市早盘低开后走势分化，沪指早盘小幅震荡，创业板指则在早盘大幅杀跌近2%；但午后，金融大象起舞，三驾马车券商、银行、保险相继发力带动其他板块个股大幅拉升，沪指在上证50带领下以一条大阳线成功突破多个均线压力，站上年线水平。

　　对于金融股的崛起，泰达宏利首席策略师庄腾飞认为，主要有两方面的原因：一是出于配置的原因，今年国内整体金融监管环境依然趋严，美国加息进程持续，预计国内无风险利率中枢震荡上行的趋势在2017年三季度末之前不变。因此资本市场的流动性全年环境并不有利，同时经济增速也逐步放缓，市场会更加注重盈利趋势向上、稳定复合增长的板块。

　　今年以来白马价值股的持续强势就是对当前宏观环境的市场反应。但是经过近半年的持续上涨，白酒、家电、消费电子等行业中的一线龙头已经累积了一定的涨幅，相反盈利同样稳定的金融股，由于受金融监管环境的压制，成为白马价值股中最被低估和低配的板块，存在估值修复的内在需求。当新进资金在配置白马价值股的时候，金融股会成为相对更优的选择。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-05-25

　　二是出于基本面的原因。短期来看，金融监管的持续强化压制了金融股的表现，但从基本面来看，金融股实际上是持续改善的。以银行为例，上游地产和地方政府的负债持续好转，今年以来银行的不良率得到有效改善，同时市场利率不断上行，企业发债成本逐级抬升，转而会寻求银行的信贷支持，有利于银行资产的扩张。考虑到金融监管的强度未来会逐步放松，金融板块在接下来两年内的景气度有望持续上行。

　　对于当前市场，农银汇理基金市场部副总经理李松阳认为，目前整个市场来看还是在下跌过程中，但上证指数其实已经到了下跌的尾部，不过也不排除会下破3000点，大盘见底未必有那么快。从目前的统计数据看，虽然两融余额基本上已经回到历史的低点8800亿左右，定增有少量的破发，但是次新股大面积破发和重要股东大范围增持目前还没有。

　　李松阳还表示，创业板的指数下跌空间已经不大，但创业板的个股仍有一定的下跌空间。从指数看，现在的估值在三十八九倍，接近2012年底的低位，但个股的估值还在52倍左右，其实还是蛮高的，合理的估值应该在35到40倍。现在最大问题是创业板的ROE在下降，也就说企业的盈利还是在下降的，这意味着整个估值水平仍然有回落的空间。

　　展望后市，宝盈基金指出，护盘资金连续多日支撑大盘，确认底部的抄底资金逐渐流入，使得昨日两市出现普涨。然而成交量并没有有效释放，端午节前或仍有所反复，建议投资者在节前保持谨慎，静观其变。

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