大成基金冉凌浩：港股美股有机会 谨慎配置高收益美债

　　7月11日下午，大成旗下基金经理冉凌浩做客《中国基金报》粉丝交流群，分享了对下半年海外投资的看法。

　　问：下半年海外市场还有机会吗？投资者该如何选择QDII产品，在投资组合里该做什么比例调整？

　　冉凌浩：今年上半年，纳指100 表现非常好，美股大盘股指数标普500 上涨了8%左右，纳指100涨幅更高，最近有点回调。为什么涨得好？主要是因为纳斯达克指数成分股公司非常优秀， 同时，纳指100也有基本面的支持。我们预期美股下半年还是会有机会，但涨幅可能没有上半年那么高，明年的机会可能更好一些。

　　除了美股，香港和欧洲也都有不错的涨幅，境外股市通常是到7、8月份就会有回调，如果基本面好的话就不会调得很深，等到四季度对应的上半年年报出来时，可以根据估值切换去看明年的盈利预期，再算一下明年的市盈率。

　　现在美股预期市盈率大概在18倍，与历史估值持平。中概股更加接近港股而不是纯美股，因为主要经营活动都在内地。中概股今年表现较好，上涨也都是有业绩支撑的。

　　选择QDII产品，我们建议是在主要市场上进行相对均衡的配置，例如，可以配一些以美股为主的发达市场的，也可以配一些香港市场的。

　　问：恒生指数上半年涨了很多，现在下手，您的恒生指数基金会不会高位站岗？是否适合定投？

　　冉凌浩：港股上涨是因为被低估，以前港股的估值是10倍左右，现在因为中国宏观经济的变化，大家对港股未来的预期也有了正向的变化。从这个情况而言，未来企业盈利预计还是会增长。港股估值水平在12倍，在全球主要的市场里算是最低的，所以说现在港股估值并不算高。定投也不错，因为既然预计中国经济L型复苏，意味着复苏的时间会比较长。

　　问：下半年更看好美股、港股还是欧洲股市？对于下半年海外高收益债怎么看，是否阻力重重？

　　冉凌浩：不管是发达国家，还是新兴市场 ，现在处于经济增长的复苏期，总体状况不错，未来都还是处于正增长。美股是全球经济增长的一个重要驱动因素；港股现在正由不好转到好，盈利增速比较快，而估值比较低；欧洲股市长期的经济增速大概一点多，最近有走稳的迹象，可以适当关注。

　　港股的估值无论相较A股美股还是亚太地区，都是相对便宜的，再加上预计企业盈利每年上涨10%，港股估值很有可能获得重估，所以，我们觉得港股还是值得继续关注的。

　　债市方面，由于美联储加息 ，对高评级的国债是不利的，尤其是对长久期的国债，所以，不建议高配高评级的长久期的国债。中等久期的企业债是可以适度投资的，因为公司经营活动不错，所以破产概率相对较小。高收益债也是可以适度投资的，但一定要非常小心，因为债券不像股票，即便投错了还有机会撤离。

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