快看！投研大咖解析四季度A股投资方向

　　转眼间又到了每周一次分享投资“干货”的时刻！

　　9月20日晚，由上海证券报举办的最新一期新华社快看“周末直播间”如约而至，在热烈的在线互动中，广发基金策略投资部基金经理、广发医疗保健基金经理吴兴武与华创证券研究所策略组组长周隆刚，围绕“市场风格切换面临关键节点，投资如何左右逢源”的话题展开精彩对话。

　　两位嘉宾认为，扎实的经济基本面使A股市场更具韧性，重拾升势可期。就具体投资方向而言，短期内，大金融以及其他低估值板块可能会有相对收益；中长期看，大消费、医药、科技等板块在调整后也可能会迎来上涨。

　　嘉宾们建议个人投资者抱有长期投资的心态，建立投资决策体系，这样才有望穿越牛熊，获得较好的长期回报。

　　市场或重拾升势

　　从7月中旬到现在，市场处于横盘震荡的状态，A股何时能重拾升势？

　　“短期内，投资者的乐观情绪有所升温。”周隆刚表示，现在市场有望重新走强的核心因素有以下几点：一是近期人民币汇率走强，对A股的走强起到一定的促进作用；二是8月经济数据超出市场预期，对应到股市上，盈利驱动预期有进一步升温的迹象；三是从市场结构的角度看出现了一些积极变化。前期主要是消费、科技板块走强，但这些板块随着估值的攀升，边际增量资金进入力度有所减弱。最近，金融、地产等周期板块有增量资金加速进入的迹象。

　　近期，北向资金出现从卖出转为买入的信号。对此，周隆刚表示，短期看，北向资金的流向体现了较强的顺周期性；从中长期看，北向资金则表现出持续净流入的状态，这说明境外资金对A股资产的配置比例在不断提升。

　　吴兴武也表示，北向资金长期流入是一个大趋势，对短期的流入流出不用过度解读。

　　在周隆刚看来，北向资金在A股市场中占比有限，只是不少投资者对其关注度较高，使得北向资金的动向可能会对部分资金形成“示范效应”。

　　大金融板块短期或有相对收益

　　四季度有哪些机会可以把握？

　　吴兴武认为，从中短期看，以金融为代表的权重、低估值板块可能会有一些相对收益。而消费、科技、医药等板块经过之前的大幅上涨，估值普遍较高，确实存在一定的调整压力。但拉长时间看，以大消费、医药为代表的具有持续成长力的板块，在调整后可能会再迎上涨。

　　周隆刚则倾向于认为四季度的市场风格将表现出均衡特征。他认为，四季度金融周期估值修复行情可期，消费科技在估值压力释放后也会重归强势。

　　对近期资金抱团股出现的调整，吴兴武认为，基金抱团更多是一个结果，在一定程度上具有合理性。“多数基金经理都买入有长期向好前景的公司，忽视短期估值偏高的现象，这恰是大家关注长期价值的反映。当然，也有部分资金是因为这些资产的阶段性上涨趋势比较明显，基于趋势投资的出发点去建仓。如果市场风格出现调整，这类资金的持有意愿就没那么坚定，可能会导致‘抱团股’的阶段性回调。这些现象都是客观的，也是比较正常的。我认为短期资金行为对股价固然有影响，但不太会影响企业的经营和其股价的长期走势。”

　　如何应对市场波动？吴兴武表示，市场风格固然需要关注，但市场风格本身是多变的，从投资策略的角度看，还是应当站在长期的视角来制定阶段性策略。“我主要从两方面来应对波动：一是选取具有核心竞争力的企业进行长期投资；二是在组合中适当地进行均衡配置。”

　　注册制带来投资机会

　　创业板试点注册制后，聚积了不少市场人气，板块交投活跃。对此，吴兴武认为，总体来说，改革带来的影响是积极有利的。参考海外成熟市场的经验，绝大部分市场都没有涨跌幅限制。但是，交易规则只是影响比较小的一个方面，市场从长期来看是否成熟，更多还是由资金结构、资金性质以及投资风气、理念等长期因素共同决定。

　　周隆刚表示，注册制的推开将增强资本市场的优胜劣汰机制，对上市公司群体而言，直接体现为“壳溢价”的消失。随着时间的推移，资本市场主体结构也将进一步得到优化，交易成本下行，定价效率提升。因此，对投资者而言，需增强对企业质地的鉴别能力，对“讲故事”“炒概念”要坚决远离，应精选优质成长公司，通过分享其发展红利增厚财富。

　　另一方面，科创板也将迎来一件大事：首批科创板50ETF已获批文，定于9月22日正式发售。

　　“对一个大的经济体而言，经济发展的长期引擎既有消费的拉动，又有科技的拉动，才是比较健康、均衡的发展方式。”从这个角度来说，吴兴武很看好我国未来科技创新的方向，而科创板将有望“走出一批很好的公司，成为科技领域的龙头”。

（文章来源：上海证券报）

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