基金弱市“逢新必打” 赚钱“火中取栗”

　　债基打新热情高 网下配售频频报高价

　　今年A股市场表现低迷，股票型基金整体投资热情冷淡，而债券型基金对新股则表现出浓郁的兴趣。数据显示，6月以来，在新股网下配售榜单中，债基开始以高报价现身。

　　实际上基金公司对于债券型基金收益率的诉求，正变得前所未有的高涨。随着股票型基金带来的规模效应不再，在此之前的半年多时间内，包括工银瑞信、富国、汇添富和天弘等十余家基金公司将竞争优势锁定在固定收益类投资。债基需要业绩数据支撑，在市场竞争中争得一席之地。

　　多位基金经理向 《每日经济新闻》记者表示，由于债券品种带来的收益率较低，打新股便成为做高收益率的主要推手。与此同时，债券型基金整体打新热情高涨，使得债基正在成为新股IPO价格推升的主要力量。

　　债基打新逆市高涨

　　在历次市场谷底中，基金打新热情都会有一定程度的压制。譬如去年年末，华宝兴业基金率先暂停IPO询价，一石激起千层浪，公募基金行业对于新股投资一度变得“凝噎”，然而在近期市场的冷淡表现中，债基却充当起IPO主力军的角色。

　　根据统计数据显示，6月以来上市的新股中，市盈率在40倍以上的有11只，基金在其中9只报出了最高价，占比高达82%。

　　以日前刚刚披露网下配售结果的永贵电器为例，宝盈增强收益债基和长盛积极配置债基两只基金报价达到31元，超过保荐机构 (主承销商)国泰君安证券给出的25.18~30.22元/股的合理价值区间。

　　而在东土科技的网下配售过程中，呈现出一样的规律，包括华商稳健双利、华商稳定增利、工银瑞信添颐债、招商安瑞进取债和万家添利分级债等近20家债基参与报价，并给出相对较高报价。其中，报出次高价22元/股(最高价为24.8元)的8家机构中，债券型基金占到4位，同样超过保荐人给出的17.04~20.45元/股的合理估值区间。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在近期上市的渤海轮渡(603167，收盘价9.99元)、煌上煌(002695，收盘价25.65元)、红旗连锁(002697，收盘价18.12元)、新华龙(603399，收盘价14.54元)和双成药业(002693，收盘价25.14元)等个股报价单上，债券基金大多给出了较高报价，有些甚至是最高报价。其中北京某大型基金公司几乎“逢新必打”，打新热情与冷淡的大盘表现呈现明显的对比。

　　与此同时，统计数据显示，今年7月份新股平均市盈率为26.02倍，8月、9月份升高至28.35倍和32.8倍。债基在这一变动中，或已起到幕后推手的作用。

　　颇令人诧异的是，在债券型基金热捧新股上市的同时，股票型基金对同样在一级市场操作的定向发行则显得异常冷静。截至8月底，沪深两市年内共有80余家上市公司完成定向增发计划，基金参与定增6.51亿股，贡献资金为170.31亿元，占全部非公开发行募集资金的7.8%，而在去年，这一比例却有17.39%。

　　“市场行为不好说对错，但是推高发行价之后，高市盈率引起的投资风险，最终还是要公募基金和一般投资者来埋单。”北京某大型基金公司基金经理对此亦是较为理性。

　　“近期参与个股打新收益较高只是诱因，最主要的原因是基金公司需要最近的一份业绩单去支持公司战略，目前已经有多家基金公司宣布以打造固定收益基金为主，也有不少基金公司宣称固定收益投资优势明显，这一切都需要业绩排名来证明。”上述基金经理对《每日经济新闻》记者指出。

　　债基博业绩成绩单

　　根据证监会最新公布的新基金审批流程，正在审批的新基金只有13只为主动偏股基金，占审批流程中新基金总数的12%，也是监管层公布新基金审批流程以来，主动偏股新基金占比最低的时期。

　　随着股票型基金的规模萎缩，债券型基金带来的规模效应则进一步凸显，基金公司纷纷将主要精力向固定收益阵营转移，也势必要求基金公司旗下的债券基金做出漂亮的业绩成绩单。

　　“短期来看，能够带来业绩效应的只有打新一条途径。目前国内债券品种较少，部分债券品类规模有限，收益率水平相差不是太大。”北京某基金研究人士指出。

　　尽管持股比例相比股票基金十分有限，不过股票投资在债基业绩上扮演的角色却不容小觑。

　　iFinD数据显示，上半年长盛同禧信用增利C亏损2.09%，长盛同禧信用增利A亏损1.69%，经历债市牛市之后，两只债基业绩未能实现正收益，并在同类基金中垫底。半年报显示，长盛同禧持股占基金净值比例的前五只股票为银行股，包括持有兴业银行40万股，较一季度末增持5万股；持有交通银行90万股，增持30万股；浦发银行50万股，增持10万股等。

　　长盛旗下两只债券型基金未能取得正收益，这与该基金持仓银行股表现落后有关，如其第一大重仓股兴业银行由五月初最高的14.68元，一度下跌到目前12元以下，跌幅达到20%。

　　与此同时，北京某基金公司旗下债基业绩却表现出色，则与近期打新股表现优异有关。“随着债基对于收益率诉求上升，尤其是机构获批新股锁定期取消，债券基金往往以搏一搏的心态进入，并且在上市之后最短的时间内离场。”上述基金研究人士指出，“我对这一游戏能否维持并不乐观。”(每日经济新闻)

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