基金打新股闹钱荒 收益或难填融资成本

　　6月19日深夜，联明股份(603006.SH)、雪浪环境(300385.SZ)、龙大肉食(002726.SZ)、飞天诚信(300386.SH)的网下配售结果出炉，网下中签率从万分之七到千分之三不等，这无疑给陷入疯狂打新的机构人士当头一棒。

　　“辛辛苦苦备案，准备各种资料，还得冻结巨额资金，到头来只获得几万市值的新股，彻底没劲了，还不知道收益能不能覆盖融资成本呢。”申银万国资本市场部人士对记者说的话道破了很多机构人士的心声。

　　记者通过对已公布网下机构询价情况的依顿电子、联明股份、莎普爱思、飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、一心堂等8只新股进行统计发现，机构网下报价入围率较高，均有几百个配售对象报价有效。有业内人士戏言，这是“吃大锅饭行情”，每家分一点，但实际配售量低。

　　入围率高、中签率低，意味着机构网下打新动用的资金量大，但实际收益却缩水，机构网下打新将面临新的战局。

　　抢帽子游戏变成大锅饭

　　网下打新的机构人士本以为这是一场抢帽子游戏，没想到最后成为“大锅饭”，网下报价入围机构数暴增至上百家，而入围配售对象高达400多个。

　　3月21日，证监会在《进一步完善新股改革制度》中指出，网下申购中签机构家数只设下限，不设上限。该规定显示，公开发行股票数量4亿股(含)以下的，有效投资者报价数量不少于10家。而一季度时，这一规定为有效投资者报价家数为不少于10家，不多于20家。

　　“取消入围比例上限后，大家还是有预期网下报价入围率会提高的，但绝对没有想到入围机构数量会超过百家，入围配售对象能超过400个。”前述申银万国资本市场部人士对记者表示，“现在感觉这是一场大锅饭，人人有份的感觉，只是获配的比例肯定会降低。”

　　经记者查阅，今世缘网下有效报价机构数量为63家、191个配售对象成功入围；莎普爱思入围机构数量81家、入围配售对象219个；依顿电子则有53家机构、169个配售对象成功入围；飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食成功晋级有效报价之列的配售对象分别是249个、171个、243个；而联明股份、一心堂有效报价的配售对象更是暴增至451个、466个。

　　“机构虽然做好了入围比例可能会提高的准备，但是预期并没有很高，再加上1月份新股网下报价入围难的先例，这次机构报价采取的策略跟上次差不多。”前述博时基金资本市场部人士对记者解释，“特别是公募基金仍然是采取广撒网的策略。”

　　只是没想到这次“入围”的成功来得有点突然。

　　记者根据公开数据不完全统计，安信基金成功入围4只新股网下报价，分别是联明股份、雪浪环境、飞天诚信、北特科技；招商基金成功入围4只新股有效报价，分别是雪浪环境、龙大肉食、联明股份、莎普爱思，入围有效报价合计金额超60亿元；南方基金、博时基金、融通基金、嘉实基金均是成功入围3只以上新股。

　　“这次属于机构批量报价，一旦价格报中，入围产品数量将有很多。”前述博时基金资本市场部人士告诉记者。

　　担忧收益难填融资成本

　　“完全没有预测到网下中签率这么低，感觉白忙活了一场，还不如简单省事直接参加网上申购。”当飞天诚信、联明股份、雪浪环境、龙大肉食的网下配售结果公布后，机构人士在论坛的讨论炸开了锅。

　　这意味着动用1亿元资金打新，可能只能获配到8万元市值不到的新股。

　　以目前网下中签率最低的联明股份举例，华夏基金有17只产品入围有效报价，拟申购数量为17100万股，以每股9.93元的发行价计算，华夏基金光联明股份就需筹集16.98亿元资金；南方基金10只产品入围有效报价，合计动用资金7.05亿元。

　　记者根据公开数据计算，今世缘、莎普爱思、联明股份、飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、一心堂、依顿电子合计占用资金超3200亿元。

　　“入围率太高，但实际准备打新资金并没有这么多，一下子筹集这么多资金肯定很紧张。”前述申银万国证券资本市场部人士对记者坦言。

　　新股申购资金实行T+3日解冻，在短期现金流拮据的时候，机构一般选择将持仓的债券等品种向交易所、银行间市场抵押进行筹资，实在没办法的机构也会选择减仓股票筹资。

　　而近期逆购利率持续走高也似乎佐证了上述情况。一周以来国债逆回购市场成交额就一直居高不下。而1天期国债逆回购(GC001)利率更是在6月18日瞬间飙升至30%，涨幅超过800%，而2天期国债逆回购、3天期国债逆回购也有上涨。

　　“中个几万市值新股，动用上亿元资金额度，都有点担心打新收益能否覆盖融资成本，网下打新这么费时费力，还不如资金做逆回购或者是放银行拿返点来得实在。”某信托公司负责网下询价人士接受记者采访时说。

　　而记者采访的招商证券、山西证券相关人士也对记者提出了相同的忧虑，担忧打新收益难以覆盖融资成本。

　　嘉实3次“申购资金不足”

　　本以为是一场掘金盛宴，没想到演变成一场资金劫难。

　　记者查阅飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、联明股份网下配售结果发现，嘉实基金3次榜上有名“资金申购不足”，在雪浪环境中嘉实基金3只公募产品显示“申购资金不足”，在飞天诚信中嘉实又有4只产品因“申购资金不足”而无缘获配，并且还有3只产品因“申购资金不足”而缺席龙大肉食的网下配售。

　　记者根据公开数据不完全统计，嘉实基金7只公募产品成功入围联明股份有效报价，合计需筹集资金4.05亿元；在飞天诚信上14只公募产品成功入围有效报价，合计动用资金21.4亿元；8只公募产品成功入围今世缘有效报价，合计动用资金14.26亿元；12只公募产品成功入围雪浪环境，占用资金8.69亿元；6只公募产品入围一心堂，合计动用资金20.36亿元；在龙大肉食上合计动用资金逾7亿元……

　　换句话说，短短一周，嘉实基金需筹集逾70亿元的巨额资金来申购新股。

　　“哪有机构真准备这么多钱，大家都是抱着侥幸心理能打中。”上述信托公司负责网下打新人士对记者坦言，“此次嘉实基金确实玩得有点大了。”

　　根据新股发行新规，网下打新机构一旦出现违规，将被记入黑名单，6个月内不能参与打新。

　　“处罚是一定会有的，但是具体处罚什么也不清楚，还没实施过。”上交所上市发行部人士告诉记者。

　　而雪浪环境、飞天诚信、龙大肉食也在公告中表示，会将申购资金不足及未有效申购等违规情况向证券业协会备案。

　　此外，华泰柏瑞基金、海富通基金、诺安基金、上投摩根基金、富国基金均出现申购资金不足等违规情况。

　　“后续报价策略相信机构，特别是以产品取胜的公募机构会做些调整，那些心存侥幸心理、空手套白狼的机构人士也会有所警醒。”上海某券商分析师对记者分析称。

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