下半年机会或在二线蓝筹

　　对于今年四季度，谈洁颖指出，一些中等市值的二线蓝筹股票会有所表现，比如汽车行业中一些尚未进行改革的企业，一直以来由于体制问题毛利率比较低，但在体制改革下会释放出巨大活力，在很多行业。

　　在近期揭晓的证券时报2013年度“中国基金业明星基金奖”中，谈洁颖管理的长信双利优选基金凭借持续稳健的投资回报，斩获“三年持续回报平衡混合型明星基金奖”，据数据统计，截至今年6月20日，最近3年长信双利优选基金的回报高居同期可比同类产品第一名。特别是在近些年以震荡为主的股市行情中，取得如此优异成绩并不容易，中国基金报记者就此专访长信双利优选基金经理谈洁颖。

　　谈洁颖对国内股市有准确的理解和清晰的逻辑。她表示，近几年长信双利优选基金仓位较高且变化不大，之所以能够连续3年排在市场前列，主要是以超越市场平均水平的行业和个股取胜，股市风格也比较契合此类自下而上偏成长股的策略，今年下半年分化行情会延续，因此需要进一步精选个股，将重点关注二线蓝筹股领域。

　　乐观看待下半年经济环境

　　近期央行正式实施年内第二次定向降准，降准银行范围超出此前市场预期。对此，谈洁颖表示，这是一个信号，表明政府“维稳”意愿强烈，上半年经济运行状态较为低迷，相信近期一系列定向降准政策只是短期行为，在底线论和宽松政策的预期下，无论是货币政策层面还是财政政策层面都会有所宽松，因此对今年下半年经济基本面比较乐观。

　　日前公布的宏观经济数据也显示经济开始渐渐好转，而房地产行业无疑是影响宏观经济能否平稳恢复的关键。谈洁颖认为，房地产行业将不再是国内经济支柱性产业，但目前仍占很大比重，在地方偿债能力不足的现状下，仍要靠房地产市场来增加财政收入，因此未来房地产行业不会出现快速回调，房地产行业的趋势是销量会渐渐回暖，价格会温和小幅上涨。

　　谈洁颖进一步指出，近几年来市场无风险收益率比较高，主要原因是非标资产膨胀，不过目前市场真实利率在回落，信托和银行理财产品收益率在下降，这有利于经济复苏。房地产行业并不会大幅度抬高市场真实利率水平，优秀房地产企业授信额度较高，融资利率水平远低于民间资金利率，其次较大房企融资途径也比较多，抬高无风险利率中枢多是二三线城市小房地产公司，而这类公司也会慢慢转型。

　　从大的经济周期背景来看，中国股市从股权分置改革之后的2005年开始一直到2009年，市场机会以蓝筹股行情为主。谈洁颖分析称，这是体制变革和经济周期双重因素叠加带来的机遇，投资逻辑应以把握行业轮动和仓位选择为主，而2010年后经济发生变化，例如GDP从9.6%到7.5%，下降幅度很明显，在这样经济背景下只有局部牛市，特征是结构性分化会越来越明显，因此对企业商业模式的深度分析判断是把握投资机遇的关键。

　　新领域仍可期

　　并购难以为继

　　虽然谈洁颖对下半年经济保持乐观，但她并不认为大盘指数会有所表现。她指出，今年下半年需分成两段来看，三季度市场估值水平还会提升，仍可以重点关注成长股，不过目前成长股分化已到临界值，即便成长性很好的个股，由于其稀缺性市场也已给予很高估值，从最基本定价角度来看，ROE(净资产收益率)水平已经远远落后于蓝筹，成长股估值缺陷越来越明显。

　　近些年来上市公司并购已经深入到各个行业，特别是在新兴领域。谈洁颖表示，当行业发展到一定阶段，并购成长的逻辑无法持续，一方面被并购标的估值具有泡沫化现象，另一方面，即使并购成功协同效应短时间内难体现，甚至会拖累上市公司业绩。例如并购发生最多的传媒行业，今年被收购企业估值在下降，这意味着传媒行业景气度还可以维持，但是行业增速会下降。

　　对于今年四季度，谈洁颖指出，一些中等市值的二线蓝筹股票会有所表现，比如汽车行业中一些尚未进行改革的企业，一直以来由于体制问题毛利率比较低，但在体制改革下会释放出巨大活力，在很多行业都会出现类似现象，有传统行业也有新兴行业，机会在于一些有成长空间的二线蓝筹，特别是具有一定资金、技术、品牌等行业领先优势的公司。

　　此外，谈洁颖认为还有两个行业值得关注，第一，TMT行业中仍然孕育着机会，未来数年仍然会有很多新技术和新应用出现，但板块内部也会分化，需要一些刺激资本市场行情事件出现。第二，关注军工行业制度变革，一方面是国际局势越来越紧张，另一方面国内也越来越注重国家安全，因此在航空、航天、北斗等领域配置较多。

(责任编辑：DF143)