ETF期权有望正式推出 资本市场迎来新的历史节点

　　据消息，ETF期权最快将在8月底前正式推出。市场预期，ETF期权正渐行渐近，其问世将给投资者提供一个全新的证券品种，而资本市场的发展则迎来新的历史节点。专家指出，2014年将会成为“期权元年”。

　　据了解，首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF，多位业内人士和专家认为，ETF期权的推出将给资本市场和中国经济带来长期利好，预计将着力念好“稳”和“活”这两个口诀，即建立多项风控措施、抓好期权投资者教育、确保平稳推出，并引入做市商制度、提供流动性，让ETF期权发展得又好又快。

　　ETF期权

　　ETF期权指是一种在未来某特定时间以特定价格买入或卖出的交易型开放式指数基金的权利和合约。在全球交易所上市型衍生品市场中，新世纪以来发展最为迅速的非ETF期权莫属。

　　全球ETF市场进入新的稳定增长阶段

　　第一只真正意义上的ETF产品为道富资产管理公司于1993年推出的SPDR Trust，之后ETF产品在全球蓬勃发展。根据WFE的统计，目前共有37家交易所交易着6336种ETF产品，其中交易产品数量较大的交易所有墨西哥证券交易所、纽约证券交易所、德国证券交易所、瑞士证券交易所和泛欧证券交易所。

　　我国内地于2005年在上海证券交易所上市第一个ETF产品。经过多年的发展，我国内地ETF市场的产品种类不断丰富，市场规模持续增长。截至2014年6月，上海证券交易所共推出ETF产品51种，深圳证券交易所共推出ETF产品34种。

　　2005年之前，全球ETF产品交易规模非常小，全年交易额仅为2229亿美元。2006年，多家交易所ETF产品交易规模成倍增长，ETF市场发展进入快车道。2008年，受纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所ETF产品交易增长的提振，全球ETF产品交易规模增长了1.7倍。之后受金融危机的影响，ETF市场的发展速度减缓甚至市场规模有所萎缩。2011年，摆脱金融危机阴影后全球ETF产品交易规模达到创纪录的150210亿美元，较2010年增长了58%。不过受欧债危机影响，ETF市场规模迅速回落，并进入新的稳定增长阶段。

图为历年全球ETF市场交易规模(单位：百万美元)

　　ETF期权对市场的影响

　　从长期来看，ETF期权的推出会对市场带来深远的影响。首先，作为组合工具的ETF产品需求将会大大提升。ETF期权的套利、对冲、组合交易以及结构化产品等灵活多样的策略，都需要与相关的ETF搭配使用。ETF期权使用越频繁，对ETF的需求就越大。其次，期权推出ETF的折溢价套利机制更加完善。目前ETF的一二级市场折溢价套利主要依靠专业度较高的高频交易实现，对于投资者的投资水平、资金水平等都有较高的要求。ETF期权推出以后，通过期权可以以较低的成本实现对现货的做空。ETF的折溢价套利有望更加顺畅。最后，ETF作为配置型资产的管理更加便利。配置型需求是决定ETF规模的重要因素，期权作为一种灵活的工具，可以给配置型投资者管理ETF带来极大的便利。如期权可以对冲股价短期内大幅下跌的风险，也可以让震荡行情下的增强收益成为可能等等，因此期权推出可能有利于配置型需求的增加。同时，作为更加灵活的指数化投资标的，ETF的期权衍生工具将与现有的股指期货以及未来的股指期权一道，丰富机构投资者的资产配置手段。

　　当然，ETF期权能否发挥应有功能，还需要ETF基础市场设施的进一步完善。以ETF的T+0交易为例，如果没有T+0交易，包括Delta对冲在内的许多期权基本策略都无法正常开展。要建立健全ETF期权市场，必然要促进相关基础市场的制度完善。此外，ETF期权推出以后，是否有足够的做市商为期权交易提供流动性，也是影响投资者交易策略很重要的一个因素。

(责任编辑：DF132)