QFII和RQFII追投A股 长远布局中国资本市场

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　　专家表示，主力RQFII的ETF资金流出为海外资金获利了结所致

　　沪港通通车已逾一周，境外资本投资A股再添新军，而传统境外投资渠道QFII和RQFII在沪港通的影响下的表现，也是业内瞩目的焦点之一。

　　据最新数据显示，截至2014年三季度末，QFII共持仓89.26亿股，持仓市值合计1058.85亿元。从QFII重仓流通股的角度来看，QFII在今年三季度增仓2.25亿股，新增持仓市值为76.99亿元；从QFII持有证券数量的角度来看，截至2014年三季度末，QFII在A股的重仓股为309只，比上期的253只增加了56只，增幅达22.13%。

　　据东方财富网最新数据显示，截至昨日收盘，QFII重仓概念股资金主力净流入27.45亿元，超大单净流入43.86亿元，大单净流出16.4亿元，中单净流出21.94亿元，小单净流入5.51亿元。总体来看，上周QFII对A股有27.46亿元的资金流入。

　　不过，据有关媒体报道，规模最大RQFII-ETF的南方A50ETF本周以来资金流出的趋势仍在延续，截至周二该ETF份额再减5400万基金单位，再有4亿元资金流出，自上周以来，南方A50ETF已累计失血36亿元。

绩优基金精选

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-11-27

　　“南方A50ETF是衡量海外投资对A股的风向标，主力RQFII的ETF资金流出为海外资金获利了结所致。”南方基金首席策略分析师杨德龙向《证券日报》记者指出。

　　前海开源执行投资总监曲扬表示，对于没有QFII额度和RQFII额度的海外投资者，以前借QFII或RQFII额度买A股要付出1%-2%的中间成本，现在通过沪股通投资A股则可以节省中间成本，因此有些QFII和RQFII的A股头寸将逐渐转为沪股通头寸。

　　日前，财政部 、税务总局和证监会联合发文明确，自2014年11月17日起，对QFII、RQFII取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得，暂免征收企业所得税。

　　对于QFII和RQFII的免税，财政部税政司有关负责人表示，这是考虑到QFII、RQFII和沪港通在交易性质和经济实质上的类似性，在税收政策方面宜通盘考虑，否则容易造成税收政策不公平，甚至引发避税问题所致。

　　“沪港通确实对QFII和RQFII有一定的分流，但分流作用不是很大，更多的是一种相互补充，事实上沪港通的额度也没有用完。”杨德龙指出，“出台免税政策也是为了鼓励外资投资A股，让QFII和RQFII使用额度多一些，现在QFII和RQFII的使用额度也没有用完。”

　　深交所总经理宋丽萍于昨日表示，海外投资者对中国资本市场加快国际化进程的抉择和方向，形成了更加稳定的预期，参与热情进一步高涨，更多的大型机构已在积极、长远布局中国资本市场。

　　根据国家外汇局最新公布的数据，QFII最新合计为272家，最新额度为640.61亿美元；RQFII最新合计为104家，最新额度为2944亿元人民币。

　　宋丽萍：QFII已在积极布局A股

　　“沪港通成功启动，让资本市场开放的质量和规模又上了一个台阶。海外投资者对中国资本市场加快国际化进程的抉择和方向形成了更加稳定的预期，参与热情进一步高涨，更多的大型机构已在积极、长远地布局中国资本市场。”深交所总经理宋丽萍 27日表示。

　　宋丽萍说，海外机构投资者的积极、广泛参与，把国际化的战略变为现实的重要微观市场基础，他们对市场透明度等制度安排的合理诉求、对市场交易成本的承受能力都是资本市场深化改革的推动力和试金石。了解、理解海外机构投资者的特点和要求，在国际化进程中仍然是值得学习的一个重点。

　　她同时表示，QFII制度是了解和理解海外投资者的一个很好的窗口，该制度实施12年来，对我们产生了重要的启发意义。首先，QFII所奉行的长期投资和价值投资的投资理念在很大程度上促进了国内投资理念的转变。也正是QFII所奉行的投资理念，才更有可能让各方面所期待的外部市场约束机制落到实处，促进市场的进步。

　　其次，QFII对实体经济和产业的理解可以部分移植到中国。QFII现在已经在更加深入地关注A股公司，希望QFII对中国新兴产业的投资兴趣和专业判断，能够为市场风险定价能力的提高发挥更大的作用。

　　第三，QFII成熟的管理理念和完善的管理制度，既保证了QFII选出合适的管理人，也在潜移默化中促进了国内的专业化投资队伍的形成。

　　“资本市场的国际化是双向的，我们需要更多地了解、理解海外投资者，也需要让更多的海外机构投资者理解我们的市场、上市公司和机构。”宋丽萍说。（证券日报）

　　宋丽萍：QFII配置中小板创业板比例上升

　　深圳证券交易所总经理宋丽萍昨日在参加《财经》年会时表示，合格境外机构投资者(QFII)现在更深入地关注A股公司，在深交所市场，QFII配置中小板、创业板公司股票的比例近些年在上升。

　　宋丽萍表示，沪港通成功启动，让中国资本市场开放的质量和规模又上了一个台阶，海外投资者对中国资本市场加快国际化进程的抉择和方向形成了更加稳定的预期，参与热情进一步高涨，更多的大型机构已在积极、长远地布局中国资本市场。我国实行QFII制度已有12年时间，截至11月24日，共有272家QFII机构，总额度640亿美元，从时间跨度和覆盖面来看，QFII是了解海外机构投资者一个很好的窗口。

　　首先是QFII的投资理念。QFII中的主权基金、投行类QFII和保险公司投资风格均有差异，但从整体配置偏好、换手率来看，QFII较为显著地体现了价值投资的理念。以2013年为例，QFII平均持股期为115天，所持股票净资产收益率平均18%，股息率1.57%。2009~2012年，QFII在新股询价申报中较为理智，基本没有出现非理性的报高价现象。这些理念和做法在很大程度上促进了境内投资理念的转变。

　　其次是对实体经济和产业的理解。QFII在境外投资历史较长，经历过新兴市场产业周期的循环和产业升级的过程，有条件从更为广阔、更为宽广和长远的视野来分析和理解这些产业。

　　宋丽萍表示，相较于上述两个方面，QFII成熟的管理理念和完善的管理制度更值得去了解和学习。以选择国内基金管理人为例，QFII一方面注重长期投资回报，不因短期业绩波动给管理人过多的压力，做到用人不疑；另一方面，QFII选择管理人时有科学的流程，能得到青睐的管理人不多，做到疑人不用。

　　宋丽萍表示，资本市场的国际化是双向的，中国市场需要更多地了解海外投资者，海外机构投资者也需要更多地了解中国的上市公司和机构。2013年以来，深交所在这两方面都做了较为系统的尝试，一方面启动了会员之家，为会员提供包括国际化内容的培训；另一方面启动了境外投资者走进深交所上市公司的系列活动，一年以来，已经组织了七期来自美国、欧洲、东南亚和香港等地的数十家机构投资者近200人次与数十家上市公司进行了交流。由于海外机构投资者与上市公司交流情况会通过深交所的互动易平台公开，这让很多中小投资者学习到海外专业投资者会从什么角度分析一家上市公司，在潜移默化中促进了投资水平的提高。（证券时报）

　　跟随QFII做价值投资 医药银行成重头戏

　　“沪港通”11月17日正式开启，其对于中国资本市场交易有哪些影响？备受市场关注的沪港通主力QFII又有哪些表现？

　　来自香港交易所的数据显示，首日通过“沪股通”投资上海A股的资金达到130亿元，次日进场48.45亿元，第三日则进场26.12亿元。

　　“港股通”也显示了同样的规律，首日额度使用17.67亿元人民币，次日入场3.51亿元，第三日入场进一步降至2.53亿元。沪股通港股通首周的表现日趋平淡。

　　对于目前沪港通前几日平淡的表现，北京某基金经理表示：“或许是由于沪港通的利好已经提前被二级市场炒作，当前市场整体的表现并不令人惊艳。”

　　另外沪港通交易额表现不佳，“此前若是对跨境投资有兴趣的话，早已通过各种途径在对方市场开户，对机构投资者而言，本身就有QDII和QFII等工具。而目前来看，买入对方市场股份的投资者，更多是着眼于长期投资，挑选自身市场稀缺的股票。”该基金经理表示。

　　另一方面，近期QFII开户数继续保持增长势头。

　　根据公开报道的数据显示，10月份QFII新开20个A股账户，其中，沪市11个、深市9个。这是自2012年1月份以来，QFII连续34个月开立A股账户，总数也由此达到了786个。

　　根据数据统计显示，2014年三季度末，QFII持股数量为224只，而中报持股数量为289只。从行业方面看，2014年三季度末，最受境外投资机构青睐的行业是医药生物。QFII第三季度共持有A股医药生物行业的个股22只。

　　尽管QFII在中国股市的表现并不令人满意，有投资者称其“水土不服”，不过这种以价值投资为主的理念依然受到追捧，有许多投资者希望更多外资能够投资中国，沪港通自然是这种期望的一部分。

　　沪港通会加快两地市场的融合，但由于不同投资者的偏好及成本等的差异，沪港通并不能完全消除两地的估值差距，同时也难以预测估值汇聚的方向。

　　不过投资者研究境外投资者的偏好，对于未来在资本市场上的操作有一定的启发。目前沪深股市中，哪些个股受到境外投资者的青睐？哪些行业又受其追捧？

　　医药生物为QFII持股数量最多行业

　　沪港通近期开启，不少投资者都在研究哪些公司和行业将会受到资金追捧。跟着QFII的脚步感受沪港通行业热度。

　　数据统计显示，2014年三季度末，QFII持股数量为224只，而中报持股数量为289只。从行业方面看，2014年三季度末，QFII持股数量最多的五个行业是医药生物、机械设备、公用事业、化工和食品饮料。

　　其中医药生物行业成为最受境外投资机构青睐的行业。生物医药是QFII持股数量最多的行业。2014年三季度末，QFII持有22只医药股，较二季度末增加了6只，持仓市值金额最大的5只股票为云南白药 、华润三九 、益佰制药 、新和成和鱼跃医疗。

　　从这里也反映出QFII的特性，喜欢基础而稳定性强的行业，追求稳定回报。QFII选择TMT投资的并不多。

　　《投资者报》记者采访到香港某对冲基金经理，他表示：“我们对A股中医药行业比较关注。从过往历史上看，QFII喜欢的标的一直很一致，喜欢金融和消费类公司。”

　　申银万国证券发布的医药生物行业报告称，沪港通开通后三类医药股最有可能受益：一是上证50成份股；二是各领域的龙头公司；三是稀缺、资源型的中药股。

　　此外，医药板块中，中药类上市公司也同样是H股市场的稀缺品种。尤其是像片仔癀 、同仁堂 、天士力等拥有独家中药产品，并在细分行业拥有绝对优势的上市公司，同样有望获得境外资金的高度关注。

　　广发基金研究表明，我国当前医疗卫生支出占GDP的比重和人均医疗支出，远低于美日等发达国家。2012年我国医疗卫生支出占GDP比重仅为日本的一半， 约为美国的1/4。美国人均医疗卫生支出为8895美元，日本为4752美元，而我国仅为322美元。随着医疗卫生体制改革的深入，我国在医疗卫生方面上的投入将与发达国家趋同，使得医药行业具备了中长期投资价值。

　　银行成QFII持股市值最高行业

　　根据统计数据来看，三季度末QFII的十大重仓股分别为兴业银行 、北京银行 、格力电器 、华夏银行 、贵州茅台 、海螺水泥 、宁波银行 、南京银行 、上汽集团和上海机场 ，有一半来自于银行板块。其中，兴业银行成为境外机构持有市值最高的个股，达到212亿元。

　　截至三季度末，以行业计算，QFII持有银行市值最高，达到478亿元，其次为家用电器，达到122亿元，不过持有家用电器市值环比减少了8.87亿元，而银行市值则增加34.5亿元。其他持股市值较高的板块还有食品饮料、汽车、建筑材料、交通运输、休闲服务、公用事业等。

　　统计显示，截至三季度末，以QFII持股占流通股比例计算的十大重仓股与按市值计算结果相同，仅是排名上有所区别。

　　16家上市银行中，沪港通开启首日(11月17日)有15家出现股价下跌，跌幅最大的甚至超过了2.8%。此外，9家A+H两地上市的银行11月17股价也是全部下跌，跌幅最小的工商银行也下挫0.79%。

　　虽然银行股在沪港通开启首日的盘面表现低于市场预期，但是11月以来，银行股日均成交额大多出现大幅增长。

　　从11月交易数据来看，浦发银行的表现尤为抢眼。浦发银行11月以来的日均成交额为29亿元，几乎是10月日均成交额的一倍。

　　对于A+H股的国有四大银行来说，农业银行在四大行中近期的日均成交额最高，11月以来的日均成交额为11亿元，而前一个月的同一指标仅为4亿元。

　　此外，中国银行上述时段的日均成交额也由2亿元增至10亿元，工商银行日均成交额从3亿元增长至7亿元，建设银行则由2亿元增至6亿元。

　　从其余5家A+H两地上市银行股来看，民生银行近期日均成交最活跃，11月期间日均成交额高达22亿元，其后，依次为招商银行 、光大银行 、交通银行 、中信银行 .

　　大秦铁路成头号热门股

　　沪港通开启后包括“沪股通”和“港股通”两部分。目前，证监会已经公布了交易标的，沪股通标的股有568只，港股通标的股有268只。其中，沪股通标的股包括上证180指数成份股、上证380指数成份股、A+H股在上交所上市的A股。

　　风险警示板交易的股票、以外币报价交易的股票和具有上交所认定的其他特殊情形的股票，不纳入沪股通股票。

　　沪股通568只标的股中，QFII持有其中86只沪股通标的股。

　　据《投资者报》数据统计发现，第三季度数据显示，最受QFII欢迎的沪股通标的股是上海机场和海螺水泥，以上3只个股持股机构数量均为7家。《投资者报》近期分析筛查出的数据发现，海螺水泥排在两市A+H股价倒挂差距最大的第三位，前两只分别是万科A和潍柴动力 .

　　值得注意的是，11月17日沪港通开闸后，海螺水泥出现了持续的三连跌，最近一周股价下跌近7%，成为A+H股中股价下跌最大的个股。海螺水泥最近一周在香港市场也连跌三天，下跌近5%。

　　在沪港通开启的第一天，头号热门股为大秦铁路，当日获得沪股通账户净买入额超过10亿港元，以当日汇率计算，沪股通买走了当天大秦铁路总成交额的40%以上。截至11月20日，根据香港交易所公布的数据显示，大秦铁路连续4天占领沪股通十大活跃交易股榜首位置。但如此集中的增量买盘完全没有起到推高股价的作用，大秦铁路当周股价下跌0.6%。

　　从相关个股三季报看，大秦铁路的机构股东包括社保基金转持二户、太平洋人寿个人分红产品账户、太平洋人寿普通保险产品账户、瑞银联合银行集团、南方富时A50ETF、鹏华基金 。其中，瑞银集团作为老牌QFII机构持有1.35亿股大秦铁路。

　　活跃的境外投资机构

　　第三季度末，有68家QFII持有A股上市公司，其中科威特政府投资局、东方汇理银行和瑞银集团的表现最为活跃，三者分别持有26家、24家和22家A股上市公司。

　　科威特政府投资局在第三季度分别持有太极股份 、中国化学 、中青旅 、森马服饰等26只个股，持股总数为1.15亿股，总市值达到16亿元。不过，虽然持股数量在目前的QFII中位居第一，但其持股市值却在境外机构中处于中下游水平。

　　按持有A股上市公司总市值来算，恒生银行有限公司、荷兰安智银行股份有限公司、瑞士联合银行集团、德意志银行股份有限公司和易方达资产管理有限公司成为最活跃的投资A股市场的QFII.

　　恒生银行第三季度末持有兴业银行20亿股，市值达到212亿元。荷兰安智银行是进入中国证券市场比较早的境外投资机构，其三季度末重仓股有北京银行和红旗连锁两家上市公司，合计持有14亿股，持股市值达116亿元。

　　欧洲的投资者瑞银集团投资的范围比较广，目前持有22只个股。中国证券史上第一家合格境外投资者瑞银集团，A股投资史上已超十多年，可以说是众多QFII的“老前辈”，他的投资风格值得高度重视。

　　而三季度，瑞银集团重仓股分布在食品饮料、家用电器和汽车三大行业，分别是贵州茅台 、格力电器和上汽集团。此外，还有万科A、海螺水泥、上海机场等热门A+H股。

　　目前，德意志银行共持有18只A股上市公司，市值达到89亿元。德意志银行主要方向集中在稳定的银行业和基建水泥，其重仓股中，华夏银行、海螺水泥“出镜率”最高，其次则有江西水泥、华新水泥以及宁沪高速等个股。进入三季度，德意志银行则在交通运输方面加大了投资力度。

　　德意志银行最近出现在江铃汽车 、华北高速 、皖通高速 、宁沪高速、深高速以及厦门空港 9只个股的前10大流通股东之列，其中交通运输板块就占据6席，这是以往几乎没有出现的现象。（投资者报）

(责任编辑：DF143)