机构资金或回流新兴成长股

　　券商股高位剧烈震荡使得重仓该板块的基金净值坐上了“过山车”，这些基金可能回归新兴成长股。

　　以翻倍行情完成了2014年的表演之后，券商股的市值规模开始媲美国际一流投行，此时，A股的投资者对内地券商股行情的持续性开始出现分歧，其中甚至包括重仓券商股的部分基金经理。

　　“券商股市值向国际投行水平看齐，意味着券商股行情泡沫已经十分明显。”深圳的一位基金经理接受《上海证券报》采访时认为，券商股实际上也可以看作一次主题投资机会，因为本轮行情的单边性质以及短期暴涨的特点十分明显，因此，目前来看需要观察市场将券商股的泡沫推向何种程度，但券商股的确已经变得不再便宜，尽管泡沫有可能继续演绎。

　　在上海一位私募基金经理看来，券商股短期已处于阶段性顶部位置，回调可能是大概率事件。上述私募基金经理透露，其已在近期大幅减持中信证券 、招商证券等品种，并将仓位移往涨幅落后的新兴成长品种。这位私募人士强调，经济转型趋势注定了新兴成长股依然是投资主线，而大市值蓝筹行情不可持续。

　　上述公私募基金经理在券商股上的观点，反映了目前市场的主流观点，即券商股行情可能处于泡沫尾声，尽管泡沫可能还能持续一段时间，但风险也越来越大，这使得部分基金经理宁愿锁定当前收益，放弃后期可能出现的新泡沫。

　　这种看法昨天在市场慢慢发酵，相当一部分机构资金开始撤离券商股，导致券商股昨日暴跌，超过12只券商股跌幅超过8%。券商股高位剧烈震荡还直接影响了基金经理的操作，有相当一部分基金将50%的仓位配置在金融板块，昨日券商板块平均跌幅5%，直接导致基金净值坐上了“过山车”。若后期券商股继续回调，不排除基金经理为减缓回撤风险而大幅减持券商股的可能，而这将加速资金回流创业板 、中小板优质公司。

　　临近年底，一方面，基金经理业绩排名大势已定，基金经理有足够动力锁定券商股收益，以稳定其业绩排名；另一方面，岁末年初，基金经理需要开始考虑2015年的布局，而新兴成长类公司年末可能出现的估值切换等也将吸引市场重新关注，尤其是在上市公司资本合作、并购重组、创新转型等频发的背景下，机构投资者也很难真正舍弃这些未来更有潜力的新兴产业 。对基金经理而言，回流新兴成长领域仅仅是一个时机问题，而这种时机很可能来自券商股高位震荡下的压力。

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　　郑眼看盘：券商股暴跌有征兆 新股压力仍大

　　本周四A股震荡，截至收盘，上证综指微跌0.11%至3057.52点，深证综指跌0.58%至1484.26点，两市成交有所减少。盘面看，券商股、银行股下跌，保险股走势略好。权重股中上涨的品种主要集中在工程机械、铁路、军工等，这大致对冲了银行、券商对股指的拖累。

　　成飞集成于第四个跌停处打开，一度急拉，收盘时略微高于前一天收盘价。这种走势及时拯救了融资爆仓盘，不排除其中有些刻意成分。除成飞集成外，另一只个股也出现隐忧，这便是比亚迪 ，其A股跌停，H股跌28.8%，盘中一度跌47%。这些忽然暴跌的案例应已给予监管层警示，即未来理应加强两融方面的监管。

　　昨有消息称，成飞集成部分融资客上门声讨。这条消息令人感慨，没想到股市中也有“兜底”思维，这说明我们证券市场风险教育的失败。透支是种投机，成功则获利惊人，潜在损失也理应对等，这与购买高收益的理财产品一个道理。当然，如果信披违规，那又是另一回事情，这种情况下投资者理应通过正规渠道起诉。

　　个人认为，监管层只需一招就能化解大多数风险，这就是责成券商设立规则，规定其客户在满仓购股时，只能购入若干不同股票 ，不允许将所有蛋放在一个篮中。如真能这样，那么既不太损及券商融资业务量，也不至于发生爆仓风险。

　　昨券商股暴跌，据说与传言称“三家券商因融资业务违规遭监管层通报批评”相关，不过笔者认为这不是券商调整的主要理由。券商及银行调整其实在周二与周三消息面上已有征兆，当时有人放出了不着边际的券商或银行的“加杠杆”传言，且当时券商类分级基金B份额明显滞涨。

　　当然新股申购因素也不容小觑，因券商股是典型的“众人拾柴”型品种，基本上是无庄的。这段日子参与券商股的机构与散户极多，成交量大得惊人，只要其中有十分之一的人选择兑现打新，多空平衡很容易打破。券商股虽大幅调整，但个人认为很难跌破上周低点，投资者若未及时撤离，现在斩仓已意义不大，不如守仓观望。

　　今日起本年度最大的新股申购压力来袭，下周一该压力仍然非常沉重。今日国信证券等申购，顶格需272万元，下周一有春秋航空等发行，顶格需119万元。表面上看是今日抽资压力大，但实际上未必，因九成多投资者可能无法顶格申购国信，而能顶格申购春秋航空者却较多。

　　虽然大盘承受压力不小，但笔者相信这是逢低介入机会，投资者并没理由因盘中杀跌而恐惧。在吸纳品种方面，要么选刚刚上冲却又被意外强劲的抛压打低的品种，要么是近期“跌跌不休”且质地不差的品种。这样的品种确实有不少，这主要是因为大伙集中换入券商、银行等大象所致。（每日经济新闻）

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　　行情新攻势可能明年中期再启动

　　四季度以来，央行或明或暗的宽松行为屡见不鲜，为这轮A股“秋冬攻势”的豪迈表现找到了最有力的资金面依据。但凡事均有利弊，由于现阶段各路资本流动性均在“脱实从虚”，导致货币政策严重失灵，尽管央行在四季度为今年达成7.5%左右经济增长目标进行了“大放水”，但明年一季度，央行的宽松行为可能基于以下因素而收敛：一是实体经济普遍预期不高，资金不进入实体经济而涌入了股市等虚拟资产领域，容易形成股价显性泡沫化和信用交易风险滋生的风险；二是2015年经济增速目标调低是大概率事件(如由7.5%调降为7%)，经济维稳的必要性降低；三是，2015年刚开局，没有了进一步放水的急迫性；四是，或需要进一步观察美联储的动向，并观察年关过后市场利率的新变化。此外，近阶段外围形势呈恶化态势，以俄罗斯为主的几乎所有新兴经济体的货币均在显性贬值、几乎所有新兴经济体的股市均在显性下跌。受预期影响，人民币汇率也出现了贬值趋向，在这个风口浪尖的时候如若继续大放水，或进行再次降息与降准，则必然不利于汇率的稳定和预期的管控。因此，后阶段央行的行为或趋于谨慎和收敛，预期中的降息与降准进程或会延迟。

　　与此相对应的是，年末临近，各短中期、乃至一年期的Shibor利率开始出现显性反弹，中期借贷便利(MLF)到期、新股集中发行、银行年终考核、财务资本结账等叠加因素，使得市场流动性再度抽紧。即使过了年关，明年一季度也存在表外存款纳入表内而缴纳准备金的资金压力，在央行行为趋于谨慎之际，我们认为12月份超万亿水平的A股成交新天量在较长时间内很难被打破。

　　在市场层面上，这轮低估值蓝筹股暴动的行情普遍被视为是一种估值修复。但我们知道，行情估值水平的高低是由流动性决定的——公司基本面预期只决定盈利水平，流动性才决定市场估值水平。因此，这轮行情是一波典型“资金市”。根据分形理论，我们认为，正常情况下这轮行情在12月已经形成新天量，后续或有一个“天量之后摸天价”的过程，但整体已经纳入强势震荡的轨道。

　　从行情角度来看，这轮行情自突破前三年形成的2400-2500点阻力带后开始频创天量，场外新资金蜂拥而入，其最大意义是抬高了A股行情的“水位”。这股新增量在未来较长时间内为A股2500点一带塑造了一个新的抗跌基础和坚强防线。因此，A股后市即使进行换手震荡也应在此区域之上进行，同时基于后一段时间内很难再有更大规模新资金集中入市，行情将纳入“新存量+老存量”的运行节奏。我们预期，后阶段乃至明年一季度A股的运行趋势和主要特征或是——价量收缩，即行情波动幅度逐渐收敛，两市成交量可能迅速收缩至5000亿左右乃至以下水平。纳入震荡轨道的行情前半段或是带量震荡，后半段或呈缩量抗跌性调整，在量能急剧收缩后明年中期再酝酿新一波攻势。

　　在短期行情上，指数主要受到权重较大的银行、非银、基建，以及受益于油价下跌的航空与航运股支撑而保持稳定，其他板块因流动性不济已出现乏力迹象，未来“指数好、赚钱难”的现象仍将持续，后阶段更应注意行情的“年度切换”效应：一是年度净值比拼、年度市值管理、年度财务结账等会影响年末阶段具体个股的无序涨跌；二是大宗商品 、外汇汇率、欧美股市等外围市场正处于风高浪急阶段，应注意圣诞长假前后外围市场是否异动及其形成的影响。

　　基于超万亿天量之后流动性难以持续，基于上市公司一季度将出现报表压力，我们因此相对看淡明年一季度的A股行情。我们预期一季度上证综指核心波动幅度为2650-3150点，策略上一季度宜守不宜攻。行业选择重点是环保、医药和智能装备；交易性机会的重点是高含权，以及每年初春必炒的 “一号文”概念。（上海证券报）

　　沪指十字星含玄机 二线蓝筹股孕机会

　　分析人士表示，今日起将进入IPO密集发行期，将对市场资金面产生一定考验

　　券商股遇冷大盘回落

　　主持人：昨日上证指数高开震荡，周三表现强势的券商等金融股回落，且一度引领指数快速下行，但依靠工程建筑与海工装备等大盘股护航，收盘沪指仅小幅回落。最终，上证指数报收3057.52点，跌幅为0.11%，成交额为4665.2亿元；深证成指报收10665.18点，跌幅为1.13%，成交额为2729.6亿元。请问，导致昨天市场调整的主要原因何在？

　　天信投资：消息面上，近日，湘财证券等3家券商因开展融资类业务违规遭到监管层通报批评。据知情人士透露，此次通报批评将对全行业起到警示作用，同时监管当局要求各券商认真查找自身融资类业务存在的问题，进一步提高业务规范程度。券商板块继周三分化后周四有多只券商个股跌幅居前，券商板块虽然是各个研究机构2015年看好的板块之一，但是11月份以来多只个股涨幅翻番，后期面临震荡整理的压力，短期先观望等待调整到位再介入。

　　华讯投资：消息面上，1。首届世界机器人及智能装备产业大会暨国际机器人及智能装备产业博览会将于20日在成都新国际会展中心召开。据了解，本次大会主题为“人机一体，智能制造”。2。澳门回归十五周年、横琴新区成立五周年之际，珠澳合作再度升级。据珠海特区报报道，近日，横琴新区举办系列庆祝活动，10家澳门企业进驻粤澳合作产业园，10家澳门企业进入粤澳合作中医药产业园。与此同时，澳门青年横琴创业谷正式启动，横琴新区设立20亿元澳门青年横琴创业扶持基金。3。近日，工信部发布《锂离子电池行业规范条件》征求意见稿，拟对锂离子电池生产实行准入，严格控制新上单纯扩大产能、技术水平低的锂离子电池行业项目，并通过规定企业电池年产能不低于1亿瓦时等条件，以避免行业“散、小、乱”发展趋势。

　　挑战前期高点未果

　　主持人：昨日上证指数在高位收得十字星。午后在“一带一路”概念股的带动下，股指曾一度冲高至3089.79点，但最终仍无奈于银行、券商等金融股的拖累，小幅收阴。请问，从技术面来看，后市将如何演绎？

　　天信投资：昨日沪指逼近前期高点，日线收出十字星线。指数全日围绕3050点震荡，分时图处于一个高位震荡的局面，MACD指标60分钟有顶背离的迹象，沪指双头隐现，且个股分化严重。

　　倍新咨询：昨日沪指高位收得阴十字星，短期面临前期高点的压力，且结构上将逐步转入3浪4调整，因此，目前位置建议投资者适当谨慎，也许后几日大盘还可冲高并挑战3091高点，但3浪3的运行空间和时间或相对有限，且券商股已结束第2波拉升，再次大涨有一定难度，操作上建议投资者可以考虑在10日均线以下设止损，跌破10日均线应是3浪4调整的开始。另外今日起将进入IPO密集发行期，对市场的资金面会有一定考验。

　　逢低关注二线蓝筹股

　　主持人：近期有不错表现的“一带一路”以及军工概念股昨日再度表现抢眼，纷纷大幅上涨。而本轮的反弹龙头券商板块则在本月11日后，在昨日再度大跌近7%。请问，当前市场热点出现一定轮动，投资者应如何操作？

　　今日投资：在货币政策未明朗前，短线大盘继续箱体运行的概率较大，后市箱体突破或构筑M头，量能能否继续释放是反弹行情存续的关键。操作上，切忌追高，在大盘未有效突破前期高点前，宜多看少动，轻仓者逢低关注低价“中”字头、“国”字号及滞涨的二线蓝筹股。

　　天信投资：今日是股指期货交割日，且伴随新一批新股申购日的到来。短期震荡有所增大，大盘周线级别的调整在本轮上涨以来一次也没有出现过，这里也是有需要出现一根或几根周线调整K线。市场虽长期向好，但短期有振荡休整需求。操作上控制仓位逢低关注低价“中”字头国企股以及环保、高端装备等板块。

　　巨丰投顾：在证监会核查两融账户、新股发行相对集中的背景下，市场将迎来低吸机会。目前A股正处于大牛市的起步阶段，逢低做多是最好的选择。对于本轮反弹中涨幅落后的低估值蓝筹股，比如特高压、环保、电子信息、食品饮料等概念股，要敢于逢大盘调整，大胆介入。（证券日报）

(责任编辑：DF143)