富兰克林邓普顿投资：坚持长期看好中国市场 两大板块有潜力

　　【板块策略】

　　广发策略：四条主线寻找服务行业潜在的“长跑冠军”

　　● 引言：从海外股市“长跑冠军”寻找A股映射

　　从美日韩三个国家经验来看，股市“长跑冠军”具备以下三个共同特征：1。该国在全球分工中的优势行业，享受全球市场份额；2。稳定增长的必需消费品；3。顺应本国人口结构变化及国民消费升级趋势的服务类行业。

　　● 服务业的经济特征：第三产业快速扩张，占比最高的仍是传统服务业

　　我国服务业占比提升符合产业变迁的经济规律，叠加产业制度红利，服务业进入快速扩张的关键时期。目前生产性服务业占服务业的比重超过6成，其中占比最高的行业是批发零售和金融，文娱体育、信息服务等新兴服务性行业的占比还很低。

　　● 服务业的股市特征：A股市值和利润占比依旧较低，业绩表现无明显优势，基金配置多为低配

　　截至2017年8月末，A股服务业总市值占比约38%，尚未真正反映近年来实体经济中服务业崛起的产业结构变迁趋势，并且上市公司整体业绩表现未体现绝对性优势，A股服务业尚未吸引机构投资者的集中配置，预计随着服务业的快速崛起，产业变迁热潮会逐步对股市形成积极映射。

　　● 美日中服务业结构变迁：向消费导向型、知识密集型服务发展演进

　　美日的历史经验表明，传统的劳动密集型、自然资源密集型服务业占比将继续下降，而人口结构变化、消费升级驱动下的消费性服务业有较大发展空间，此外，随着信息化技术的传播和应用，服务业也会延续向专业化、知识化方向演进的趋势。结合国内居民收入及工业化特征，预计我国消费需求导向型、知识密集型服务业的发展趋势会进一步巩固，信息服务、教育、娱乐、医疗、保险等服务行业将迎来持续的投资机会。

　　● 中国未来“服务崛起”下的投资机会

　　未来可以沿着以下四条线索寻找服务行业潜在的“长跑冠军”——(1)信息服务，经济转型、产业升级进程不断深化，技术创新驱动智能信息化领域快速发展；(2)家庭教育，中国教育产业迈入“黄金时代”，培训、早教等将成主力增长点；(3)泛娱乐产业，“信息化、泛娱乐化的网络时代”正在进行时，手游、影视等行业蒸蒸日上；(4)健康保健，保障型需求将进入快速释放期，健康产业将成为下一个投资风口，医疗、保险有望脱颖而出。

　　●风险提示

　　经济数据低预期、流动性收紧、监管趋严等导致股市出现系统性下跌。

(原标题：富兰克林邓普顿投资股票总监史蒂芬·多佛：坚持长期看好中国市场)

(责任编辑：DF353)

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