公募基金：可避税的养老FOF基金可期

　　 虽然距离基金产品纳入个人商业养老个人账户投资范围，享受养老税收优惠还有一年时间，但是公募基金已经开始参与第三支柱养老的资产管理，并上报养老目标基金。根据证监会官网披露，截至4月18日，共有21家基金公司上报42只养老目标基金产品，其中，易方达、汇添富基金公司均上报4只，国泰、华夏、南方基金公司分别上报3只。

　　业内人士认为，假以时日，公募基金将有望成为我国个人养老金投资的有力工具。

　　养老目标基金试水

　　从基金种类来看，分为目标日期型和目标风险策略型两种。目标日期基金根据投资者的退休时间来决策资产配置比例。

　　据易方达基金多资产投资部高级投资经理汪玲介绍，投资者应根据自己的风险偏好选择基金产品，投资管理人负责在给定的风险水平下，根据市场环境进行合理的投资操作。“年轻投资者可以更多地配置风险收益程度高的股票资产，而接近退休或已经退休的投资者，则更适合更多地配置风险收益水平相对较低的债券资产，规避市场风险带来的大幅亏损，确保投资者已经积累的财富得到充分保障。随着时间的流逝，目标日期策略投资组合的风险等级逐渐下降。相形之下，目标风险策略型基金更适合风险偏好明确的投资者。”

　　据证监会官网显示，目标日期型基金所定最近的目标日期为2030年，最远目标日期为2050年。也就是说，面向群体为70后~90后的所有人群。

　　鹏华基金上报产品的是目标日期型基金，“主要是希望为投资者提供一站式的解决养老方案，不需要投资者在不同的人生阶段切换不同类型的基金。”鹏华负责人表示，从美国养老基金的经验来看，目标日期型基金的流入量最大。

　　根据证监会发布的《养老目标证券投资基金指引》的要求，所有养老目标基金产品将采取FOF形式。养老目标基金为何要采取FOF方式运作，二者结合是否能产生理想效果？各基金公司也给出了自己的答案。

　　富国基金相关负责人表示，养老型基金追求的是资产配置，更追求组合业绩长期稳定、分享资本市场增长的理念。这和FOF是相似的，用FOF来做性价比高，能实现养老型基金此种风险收益特征的产品形态。

　　泰达宏利基金相关负责人表示，FOF的结构特征与养老金投资属性不谋而合。养老金投资最重要的特征是长期性投资，而长期投资成功的关键取决于资产配置策略是否合理，FOF正是一个能够帮助投资者做好投资配置的工具。

　　首批FOF开门绿

　　盈米财富刘文红曾经撰文指出，FOF基金如果是一个过渡，养老型FOF才是兵家必争之地。不过，“从首批6只FOF的反馈来看，最大挑战是还没有遇到适合的投资目标，发挥不出FOF策略在长期投资领域和资产配置领域里的特长，市场反响一般。”

　　什么样的基金才是养老型FOF的理想投资标的？

　　博时基金相关负责人告诉记者，从实际操作角度来看，基金管理人还需通过大数据分析等方法，在养老目标基金的投资运作初期阶段，通过模型对投资者年龄、退休日期和收入水平等因素进行综合评估和分析，做到定量分析与定性分析有机结合，对基金产品和投资者进行最优匹配。

　　另一方面，他指出，结合国际经验，也要在今后的投资运作过程当中，不断总结经验优化模型，加入投资者消费习惯、缴费时机，分析投资者不同年龄阶段的支出计划等因素，结合资本市场流动性和波动性分析，动态调整投资策略，有效提高产品特性与投资者长期养老投资目标的匹配度。

　　鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙认为，两类基金是理想标的，其一是规模大、流动性好、费用低的工具型基金；其二是风格清晰稳定并能提供持续稳定超额回报的主动管理型基金。

　　《中国经营报》记者注意到，从一季度市场表现来看，去年成立的6只FOF产品并没能在今年“季考”中交出满意答卷，业绩全线飘绿。

　　如此回报，养老FOF基金又如何能赢得投资者的信赖？

　　“中国FOF基金刚刚起步，肯定需要一个逐步摸索的过程，目前不宜以短期业绩来评判FOF。”焦文龙表示。

　　富国基金相关负责人表示，FOF产品注重大类资产配置、控制回撤风险，这类产品在设计时，期望表现在市场平均业绩以上水平，但收益率不会特别丰厚。“FOF真正的回报表现以及魅力还需要时间来证明。”

　　焦文龙强调，我们要明白FOF运作究竟是为实现怎样的目标？以养老目标FOF产品为例，对于给定退休时点的投资者，提前规划好了长期的投资路径。“首先做好最顶层的资产配置，确保运作不会偏离投资者实现养老目标的初衷，其次才是战术性的微调和标的的选择来创造超额收益。”

　　税优力度有空间

　　招商基金相关负责人表示，税收递延是国际主流的养老金征税管理模式。对于个人投资者而言，可以用更多当期收入投入养老金账户，为养老积累资产，同时也可以利用这一政策进行税收筹划。“对于参加个税递延养老险的个人来说，当身故或全残、重疾的时候，可以一次性领取商业养老金，对个人来说不仅是积累养老资产，而且可以用来防范未来的风险。”

　　中欧基金相关负责人表示，扣除金额和比例的设定，对中高收入群体参与个人商业养老具有吸引力，有助于推动个人养成尽早准备、持续积累的养老投资习惯。

　　既然养老目标基金都是为70、80、90后量身打造的，那么他们又该如何进行个人资产配置？

　　招商基金相关负责人告诉记者，在个人资产配置上，建议结合个人生命周期、风险偏好，配置一定的基金资产：对于年轻人，风险承受能力高，投资周期长，配置目标日期基金、高风险的主动管理基金是较好的选择；对于即将退休的人群，考虑配置低风险的债券基金。

　　焦文龙认为，一般来说，随着年龄的增长风险偏好下降。

　　他表示，只有通过积极的资产管理，才有可能实现财富的保值增值。“从操作路径上来讲，可以选择目标日期型FOF产品，按月进行定投，也可以按照目标日期型基金的设计理念，在时间允许的前提下，主动管理。”

　　第三支柱的发展离不开配套政策的支持。焦文龙建议，目前，税优力度有进一步加强的空间，提高可税前抵扣额度等措施能够强化投资者参与个人养老金的激励，比如，“推出类似美国401K的默认选项也是一种选项，如果能将长期资金引流到类似的个人养老基金，有利于资源配置效率的提高”。

(责任编辑：DF120)