罗文杰：把握成长新经济 迎接ETF大时代

　　又一座里程碑

　　500ETF的发展，一步一个脚印。罗文杰坦言，一路走来，迄今有两座里程碑。

　　第一座里程碑是在2015年上半年4月到7月，当时中证500股指期货刚刚推出。

　　罗文杰回忆，当时虽然500ETF规模也比较大，但还没有与同业真正拉开差距。要感谢南方基金公司全体同仁的努力，当时做了很多宣传和普及工作，给投资者留下了500ETF是中证500股指期货的优质标的的印象。

　　中证500股指期货推出之后，后期成交活跃度非常高，便利性与流动性都比较好，这样使得后来许多资金在市场调整时选择进入。这也为500ETF在全市场近九成的成交额打下了坚实的基础。数据显示，截至12月7日，南方中证500ETF有着全市场同类产品近80%的规模，并且今年以来日均成交额占全市场同类产品的近90%，这是罗文杰更为看重的指标。

　　第二座里程碑即是当下。

　　近期，500ETF规模快速增长，并接近400亿元大关，这也意味着投资者越来越成熟，开始从量变到质变，ETF市场也真正走入了高速发展的新阶段。

　　当然，这一切，离不开“跟踪误差精准度全市场第一”的坚实基础。500ETF成立以来至今年12月7日，做到了在保证全市场最低跟踪误差的基础上，长期稳定超越中证500指数收益率，并且在同时期成立的同类产品中累计正偏排名第一。

　　浓墨重彩的一笔是，数据显示，“今年市场自10月19日反弹以来，在11个交易日内，500ETF在10个交易日都为投资者创造出了正偏离的市场表现。”直观而言，即指数在反弹时，投资者不但能够充分享受指数上涨带来的收益，更能多赚一些钱。

　　记者了解到，除了500ETF作为拳头产品之外，南方基金布局了丰富的产品线，能满足投资者多样化的选择，为投资者提供一站式ETF资产配置整体解决方案。

　　截至12月7日，南方基金共管理18只股票型ETF，是市场上管理股票型ETF个数最多的基金公司，产品线涵盖市值、行业、因子、港股通等类型。产品形式方面，南方基金为了满足机构和个人，场内和场外，交易和配置等多样化的投资需求，为大部分ETF都配备了现金申赎的场外联接基金，并设置了A、C类份额，实现差异化费率结构。

　　在产品创新上，南方基金一直走在市场前列：旗下MSCI基金是市场首只上市的完全跟踪A股“入摩”进程的ETF；联合中证指数公司发布了市场上首个定制指数——小康指数，并发行了小康ETF(从上证180中使用财务因子精选100只股票)；市场上首批港股通ETF——恒指ETF，和首批深港通ETF——H股ETF。目前南方基金也正在布局以商品期货为标的的场内产品，并已上报了铜期货ETF。

　　罗文杰特别指出，受益于民企政策激励，在11月份，具有小微企业代表性的南方中证1000ETF成交比较活跃，也受到了投资者的热烈关注。

　　展望未来，随着资产配置时代的到来，罗文杰坦言不同公募基金公司之间、指数投资产品的竞争会更加激烈，但南方基金也会坚持前进的脚步，在指数投资的路上与投资者一道，走得更远更稳健。

　　迎接资产配置时代

　　“500ETF从本身属性而言，是机构更加青睐的产品，例如今年可以看到险资加仓明显。但是我们也发现，第二棒接力的个人投资者也已经加入了。”罗文杰表示。

　　500ETF的2018年中报数据显示，前十大持有人除联接基金外，均为机构投资者。对比2017年报，500ETF的机构持有份额从26亿份(173亿元)增至39亿份(214亿元)，其中险资持有份额数从约1亿份(约6亿元)增长至近5亿份(约27亿元)，份额增长3.82倍。

　　更为关键的是，500ETF个人投资者持有份额数从2017年报披露的1.85亿份(12亿元)增长至2018年中报的5.00亿份(28亿元)，份额增长1.70倍，个人投资者持有份额占比从不足7%增长至超过11%。

　　更为惊人的数字是“今年上半年，ETF投资者户数从去年底的75万户暴增至116万户，增长率达55%。半年41万户的增量远超过去十年的总和。”

　　为何ETF产品个人投资者数量在当前爆发？罗文杰认为，这与南方基金一直以来致力于投资者教育不无关联。

　　同时，个人投资者群体自身也在慢慢成熟。在经历一轮回调后，更多的投资者了解到了ETF投资透明、风险分散、紧跟市场、费用低廉的优点，树立了指数化投资的理念，更加青睐投资于ETF。

　　“随着ETF成为更广大投资者的资产配置选择，市场热度将会持续提高，ETF的大时代正在拉开序幕。”罗文杰表示。

　　事实上，国内ETF正在迅速发展。截至2017年底，国内市场上的ETF共141只，总资产规模约为2320亿元人民币。虽不及美国的五十分之一，但2004年以来，ETF数量与规模均在高速增长，其中2017年相比2016年规模增加274亿元，增长幅度为13.36%。

　　也就是说，资产配置时代已经拉开序幕，ETF逐步走向台前，未来或成为市场的主流品种。ETF发展的大趋势，已经从国际走到了国内，走到了每一个中小投资者的身边。

　　把握成长新经济

　　截至12月7日，500ETF今年以来净流入超过240亿元，规模增长接近90%。对此，罗文杰坦言：“短期基本面并没有太大的变化，低估值与风险分散效应仍然是500ETF吸引投资者的重要原因。”

　　她进一步解释，受各种因素影响，今年市场有所下跌，但ETF规模却持续逆势上涨。究其原因，一方面，市场估值已经比较具有吸引力，截至12月7日，中证500的市盈率仅19倍，处于历史底部；沪深300市盈率不到11倍，创业板市盈率仅30倍，均处于历史较低位置；从全球视角来看，MSCI中国A股国际通指数市盈率仅在10倍左右，对比国际主要市场均处于较低水平，凸显了投资价值。

　　另一方面，A股市场在当前监管趋严、“雷”股频发的背景下，ETF分散化投资的特性有助于降低个股风险集中度，其与生俱来的风控效果通过了市场的检验，获得了投资者的认可。

　　在这一次的采访中，对于中证500的“成长新经济”特点，罗文杰进行了着重介绍。她表示，按照市值进行划分，如果把沪深300算作大盘，那么中证500算中盘。“从细分行业来看，中证500成分股主要覆盖医药生物、化工、计算机和电子等，多为新经济行业。”

　　从基本面角度来看，罗文杰指出，A股中盘股的盈利增速已经开始回暖。数据显示，中证500指数前三季度净利润增速仍保持在11.37%。从一致预期数据看，中证500净利润增速高于其余几只主流指数，分析师预计2018年净利润同比增速为13.32%。历史低位估值以及较高的盈利增速，两个基本面指标共振，更加凸显了500ETF的投资价值。

　　值得一提的还有中证500的“民营企业特点”。

　　罗文杰介绍，按11月底的指数权重测算，中证500指数成分股近半数为民营企业，占指数权重44%，高于沪深300的21%。如果将公众企业也纳入，那么民营企业的比重将超过一半。而国家对于民企的鼓励与扶持，500ETF未来或将持续受益。“因此，中证500所代表的中盘股可以被称为成长新经济的代表。”罗文杰总结。

　　与此同时，资金的流入在罗文杰看来，还有一个重要的意义，即“市场情绪的提振”。

　　作为全市场第二大的股票型ETF管理者，在与不少机构投资者的交流过程中，罗文杰了解到他们的心态，即普遍认为当前市场估值便宜，包括部分外资也看好A股，原因就在于性价比较高。甚至有媒体评价A股时表示“Just the matter of time，Too big to ignore(无法忽视的机会，只是时间问题)”。

　　但是，这句话也对应了大家担忧的焦点，即市场何时会真正有起色，形成反弹。罗文杰表示，以500ETF为代表的市场上多只ETF迎来大额资金流入，这种情形给予投资者情绪提振，在感受上是十分直接的。“如果拉长时间回头来看的话，此刻或许就是建立信心的时候。”罗文杰表示。

　　11月下旬，中国证券报记者再次采访南方中证500ETF(以下简称“500ETF”)基金经理罗文杰。这次距离上次见面仅仅过去3个月，当时500ETF的规模逼近300亿元。

　　3个月虽然短暂，但500ETF的规模已经迅速增长到了接近400亿元，已经成为全市场第二大的股票型ETF产品。同期，中证500指数的反弹势头也十分喜人，从10月19日低点至12月7日，反弹已经超过9.77%。罗文杰坦言，当前中证500低估值与分散风险的优势仍在，而市场对于成长新经济的追捧也使得500ETF规模业绩双重推高。

（文章来源：中国证券报）

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