近一年股基冠军郑泽鸿的“擒牛术”

　　5月下旬以来，北向资金单日净流入创历史新高，沪深两市成交额突破万亿。受到政策面的利好刺激，新能源车板块爆发。6月4日，新能源车板块再次大涨，锂电电解液、动力电池等概念板块领涨市场。

　　受此影响，新能源主题的基金占据了5月偏股基金涨幅榜的多数席位，其中，规模最大的华夏能源革新(003834)非常吸睛。近一年的涨幅让其位列全市场主动股票开放型基金第一(海通排名1/399，截至5月31日)。

　　值得注意的是，这只基金不仅短期“冲刺”能力强，中长期业绩也堪称一流。根据海通证券的基金业绩的最新月度排行，华夏能源革新近1年、2年、3年的业绩排名分别为1/399、5/336、3/266，全部位于前5的位置！

　　截至一季度末，这只基金规模已达162.79亿，仅个人持有者就达141万。理论上基金规模越大，业绩越不容易做，华夏能源革新的规模从去年9月末的20.8亿，半年时间激增超过160亿，收益率却屡创新高。截至5月25日，成立以来收益率191.1%，相对基准的超额收益达88.38%。(数据来源：华夏基金，经托管行复核)

　　郑泽鸿也是华夏基金近年崛起的“中生代”权益基金经理的代表。他们在先进制造、消费、TMT等赛道触觉敏锐，深挖牛股，业绩可圈可点——而这背后是公司体系化的投资框架和强大的研究团队的支持。以郑泽鸿为例，他是如何捕捉超额收益，获得超越市场的回报的呢？

　　前瞻预判捕捉阿尔法

　　郑泽鸿在财政部财政科学研究所获得经济学硕士后，于2012年6月加入华夏基金。2012年到2013年期间任纺织服装和造纸轻工行业的研究员，2014年任电力设备、新能源行业研究员，覆盖电力设备、新能源、工控、机械等行业板块，在对制造业的子板块研究了一圈后，2016年开始担任新能源和节能环保组组长。2017年6月起担任公募基金的基金经理，至今已有近9年的证券从业经验和4年的公募基金管理经验。

　　根据郑泽鸿与投资者的交流，他获取阿尔法的最重要途径是基于深度研究，提前预判择股。

　　比如，2019年三季度，郑泽鸿就做出了大比例的调仓，把仓位都调到新能源车产业链，到2019年四季报时，华夏能源革新的十大权重就基本都是新能源车股票了。

　　去年三季度，他嗅到了新能源车上游的机会，前瞻预判新能源上游偏周期的部分迎来供需错配的拐点，相关领域的价格会迎来大幅上涨，从而抓住了四季度的那波大行情。诚如他自己所说，“周期成长”的特点决定了他会择时——这也是周期成长板块的魅力所在。

　　“我投资上有一个特点，一些重仓的机会一定要走在市场的最前面，胜率足够高，位置足够好的机会，我才会重仓。”他说。

　　大胆假设、小心求证

　　他的投资框架大致是先自上而下判断整个市场环境，根据新能源行业的各个子行业的周期性判断，然后自下而上的选股。

　　在做市场研判时，他重视大胆假设、小心求证。敢于左侧投资，逆向投资。比如他经历过六氟磷酸锂(锂电池电解液的重要原材料：编者注)的几波周期。2015-2016年时，六氟磷酸锂价格刚开始涨，很多专家都说开工率足，价格应该不会超过12万，其实没多久就到了16万。后来涨到40万时，很多专家又觉得不会跌，实际上很快就跌破20万。而郑泽鸿在每一次价格拐点前，都和主流意见想的不一样，从而赚到了“认知差”的钱。

　　个股选择上，他以自己认定的“龙头公司”为主，细分行业内数一数二的企业。在仓位上，集中度不会死守或一成不变、但也不会风格漂移去做短期的追随者，坚守住机会才能等风来。

　　郑泽鸿还有几个关键词：量价齐升、竞争格局和技术进步周期。

　　量价齐升涉及到他的“致胜投资策略”，即要关注“价格和盈利双升”，就是所谓的供需错配的环节，这个阶段股价的表现是最好的。

　　竞争格局则是要高度关注供给端的变化。很多行业产值翻了很多倍，未来成长空间也大，但为什么很多上市公司没有出利润？是因为竞争加剧了，价格在下降，增收不增利。而当行业内企业纷纷倒闭时，产能在出清，机会也许正在酝酿。所以行业的竞争格局往往比行业增速、天花板更为重要。

　　他还判断我们正处在上一轮技术进步周期的末端。末端的情况下，领先国的技术进步放慢，追赶国通过强大的学习能力，劳动力和成本优势，在很多方面会实现从追赶到赶上的过程。未来如果说要在制造业赚到真正的大钱，那就是吃中国优秀制造业走向全球、抢占全球市占率的红利。

　　大国核心，制造为基

　　在抢占全球市占率红利方面，郑泽鸿认为新能源是一个黄金机会。但其实新能源的中游也只是整个大制造业的一部分。制造业升级、从中国走向全球，不止发生在这里，还发生在光伏、精细化工、5G、消费电子等很多行业。

　　比如伴随中国基础工业崛起和工程师红利释放，过去二十年中国高端装备细分赛道涌现出一批世界级上市公司。典型案例包括2001年中国入世后的集装箱和海工装备；2008年四万亿基建投资开启的工程机械和轨交设备的崛起，2015年伴随下游新兴产业迅速扩容的锂电、光伏、半导体设备。

　　疫情期间，中国制造更是展现出极强的供给韧性和全球竞争力，2021年后疫情时代全球工业品供给重构、需求复苏，中国高端制造有望在“新出口”格局下扩大海外份额，实现价值链提升；在碳中和大背景下，各国纷纷出台相应政策，新能源车等板块面临巨大发展机遇，中国造车新势力有望引领产业发展趋势；而随着5G、AI应用的深化，超高清视频、云ARVR、自动驾驶等应用正拉开大幕。

　　在访谈中，郑泽鸿也谈到华夏能源革新作为一只聚焦新能源的基金，避免不了行业板块本身贝塔的大起大落，虽然长期看增长空间还很大，但这中间的波动会很大，较适合风险承受能力较大的投资者。6月3日，华夏能源革新公布了限额申购公告，限制申购金额为50万。

　　而目前发行的新基金：华夏核心制造(代码：A类012428；C类012429)，其实是他一直想做的一个产品，把他在新能源领域积累的经验拓展到更大的“核心制造”(包括工程机械、精细化工、军工等)——通过布局彼此相关性较低的不同行业，显著降低组合的波动，会是一只让人更拿得住的产品。

　　或者也可以这样看，能源革新所投资的目标，是“人类未来”，而要真正实现共同的美好未来，不仅需要新能源单一行业的发展，更离不开“核心制造”所投资的众多领域“大国脊梁”的强有力支撑。两者并不矛盾，相辅相成。其实对于投资而言，我们的目标不仅是为了把握爆发的机会，更重要的是对时代宏伟进程的积极参与。而代表时代趋势的华夏核心制造，值得基民关注。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：近一年股基冠军郑泽鸿的“擒牛术”)

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