下半年宜核心配置美股QDII基金

　　受黄金等贵金属暴跌、港股等新兴市场大跌，对于借道QDII基金投资海外市场的投资者来说，上半年QDII基金的表现令人失望，尤其是黄金类QDII跌幅普遍超过26%。对于下半年海外经济和股市表现，多家基金公司和研究机构认为，美国经济将进一步复苏，美股QDII将仍是核心配置品种，而新兴市场和大宗商品仍将面临QE退出的冲击，短期风险仍然较大，对相关QDII应保持谨慎。

　　美国复苏较为确定

　　新兴市场仍面临冲击

　　对于下半年海外经济形势，不少基金公司和第三方研究机构认为，下半年美国经济的复苏趋势将进一步增强，而新兴市场仍将面临量化宽松政策退出带来的冲击。

　　南方基金认为，美国经济复苏虽然存在波折，但趋势已经很明显。复苏预期进一步加强，经济复苏正在不断提升美国就业市场景气度。

　　国金证券认为，预期美国经济下半年继续复苏，下半年平均增速可能达到2.3%-2.6%。美国硬件革命和能源革命的影响继续发酵。美国就业方面继续温和改善，预计下半年仍然难以达到充分就业的程度，就业改善的程度会有所反复。国金证券认为，随着美国财政刺激政策的退出，美国政府财政收支逐渐改善。量化宽松政策的退出，短期对美国经济有负面的影响，但长期有利于美国经济更稳定的运行。

　　各家机构同时认为，对新兴市场经济和股市而言，下半年最大的风险仍是热钱流出带来的冲击。南方基金认为，受QE退出和发达国家经济复苏影响，预计新兴市场国家经济增速有所提高，但巴西、印度等经济体货币继续受结构性问题拖累。

　　展望下半年，国投瑞银基金预期，新兴市场将面临较大的不确定性。宏观经济方面，新兴市场总体可望维持弱复苏态势。通胀率较低、经常性项目相对健康的国家，如中国及东南亚国家可望保持平稳增长，而通胀较高及经常项目存在较大逆差的国家，如巴西、印度、南非等国则将面临较大的考验。

　　国投瑞银基金认为，如果美联储量化宽松政策退出力度超出预期，导致全球资金回流美国，对外部资本依赖度较高的新兴市场将会受到冲击。同时，QE的退出可能会进一步推动大宗商品价格走弱，对大宗商品出口依赖度较高的国家也会因此面临压力。

　　美股QDII仍是核心配置 新兴市场QDII长期配置

　　多家机构认为，投向美国股市的基金依然是海外投资的核心配置品种，短期内新兴市场QDII基金依然保持谨慎，但其估值优势日益突出，预示着其长期投资机会出现。

　　国金证券在其QDII基金下半年投资策略中表示，应该“警惕流动性紧缩风险，主要配置美股基金”。今年下半年，从基本面看，美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普指数和纳指100为主的指数型美股QDII基金。在新兴市场中，则精选个股风格的基金，在增长弹性较高的“中国概念股”中仍能寻找到超额收益机会，投资者可以关注侧重医药消费、电子科技和公用事业股等确定性较高消费成长风格的港股QDII基金。

　　海通证券在其策略报告中也认为，应该立足资产配置，核心持有成熟市场QDII基金。“我们重点关注以美国市场为主要投资标的的QDII基金，例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型QDII”。

　　众禄基金对投资新兴市场及欧洲股市的QDII基金保持谨慎。由于全球经济复苏疲弱、美元指数中长期或继续走强，继续看淡商品QDII基金。美国房地产市场、消费者支出和就业市场数据普遍利好，提振了市场情绪，近期美股持续走高，目前仍相对看好投资于美国市场的QDII基金。风险偏好较高的投资者可以适当配置美股指数QDII基金以分散区域投资风险。

　　但也有基金公司认为，应该开始关注新兴市场基金的长期布局机会，国投瑞银基金认为，截至6月20日，MSCI新兴市场指数12个月动态市盈率维持在9.4 倍左右，相较其长期12-13倍的均值以及MSCI发达市场指数目前13倍的水平，新兴市场股市长期仍有良好的投资价值，继续长期看好新兴市场。总体而言，下半年需要采取更为稳健的立场，以防范短期宏观经济波动带来的风险。

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