主动管理型基金显优势

　　8月23日，在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会江苏站”活动现场，海通证券研究所副所长、金融工程与产品研究团队负责人高道德表示，近期市场震荡特征明显，主动股混基金将优于指数基金；同时，关注指数基金里的主题与行业品种，纯债基金有望提供稳定收益。

　　高道德表示，经济反复筑底，投资下滑，消费稳中趋降，外需再度走弱，银行不良资产创新高。从资金面来看，刚兑之下实际利率进一步下降受制约，通胀与贬值限制货币政策空间；政策面上，托市政策力度减弱，市场规律更多地发挥作用。7月9日以来，市场经历了反弹、二次探底、反弹，典型特征是热点多、切换快、不持续。场内资金有进有出，融资余额有所上升，但是保证金持续流出；新兴产业业绩增长出现曙光，但不确定性难以忽视。随着市场进入震荡市，高道德认为，股混基金配置比例应相应下降。牛市里采用进攻性的配置策略。

　　高道德表示，震荡市考验基金经理的择时与选股能力，主动管理基金更有优势。选“人”上，应关注选股能力强与操作灵活的基金经理。在主动股混型基金中，由于抗跌且收益合理，绝对收益型基金具有比较优势。据海通证券统计，在6月至7月市场下跌期间，绝对收益型基金平均上涨0.6%，下跌最大的基金收益率是-2.20%。今年以来，绝对收益型基金平均最大回撤约2%，远远小于主动股混基金与指数。

　　他认为，指数基金在震荡结构性市场中不乏主题性机会。尽管市场总体上行的基础还在，去杠杆后市场上涨动力明显低于上半年。但是在资金相对充裕、改革政策层出不穷、企业并购火爆的背景下，主题性投资机会将不断涌现，带动相关板块出现上涨。

　　高道德表示，债券型基金同样值得关注。猪价上涨与人民币贬值带来的通胀忧虑使得利率下行动力不足；同时，债券供给压力大，使得债市难以演绎大趋势性机会。资金面较为宽松，大规模债券置换降低违约风险，债券基金可以通过放杠杆投资高票息债券获得相对稳定的收益。纯债类产品的相对稳定的收益特征将变得相对稀缺，建议选择债性较纯、信用债比例较高、同时杠杆比例适中的基金，轻配偏债类产品，关注基金经理对权益资产的投资功力，建议选择操作灵活偏谨慎的产品。

(责任编辑：DF058)