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　　【概念股解析】

　　东方国信：电信行业BI龙头，有望实现跨行业拓展

　　研究机构：中金公司日期：12月26日

　　投资亮点

　　投资逻辑：立足电信领域BI 系统解决方案，延伸产业链拓展业务领域。公司在中国联通的BI 应用软件领域市场份额超过70%，也是中国电信BI 应用软件供应商。2011 年12 月通过收购东华信通成功介入中国移动市场。另外，公司通过并购北科亿力、科瑞明等公司成功进军冶金、金融等领域，预期公司的并购步伐不会停止，将逐步形成多领域BI 系统解决方案。

　　人类步入大数据时代，BI 将直接为企业创造价值。根据功能不同，商业智能(BI)系统可以细分为工具平台软件和应用软件两大部分。国内厂商在BI 应用软件领域占据优势。预计国内BI 软件收入在2013 年将达到12 亿美元，比2012 年增长17.6%，远高于全球平均水平。

　　公司是电信领域BI 龙头，产业链延伸提升公司价值。商业智能系统是电信运营商IT 体系结构中的重要子域，竞争加剧倒逼电信企业加大BI 投入。通过承建联通集团的集中数据分析系统，公司在电信企业的数据集中业务中确立了优势。公司提供覆盖大数据BI的全产业链产品，将持续受益于运营商数据大集中。预期中国电信和中国移动的数据集中分析系统也将很快着手建设，公司有望凭借先发优势争取到更多订单。

　　非电信领域BI 市场空间广阔，外延式收购提升跨行业竞争力。公司发力非电信领域BI 系统建设，将逐步形成多领域BI 系统解决方案。通过并购北科亿力、科瑞明增厚业绩，公司进军冶金、金融等领域。

　　财务预测

　　假设今年四季度及明年公司将不再大规模新增人员，考虑收购并表，研报预计2013-2015 年公司归属于母公司净利润分别为0.88/1.32/1.85 亿元，增长率分别是25%/50%/40%。预计公司2013/2014/2015 年全面摊薄EPS 分别为0.65/0.98/1.36 元。

　　估值与建议

　　目前股价对应2013/2014/2015 年动态市盈率分别为40x/26x/19x，综合考虑公司估值及增长，研报首次覆盖给予“推荐”评级。研报看好大数据及BI 的发展前景，以及公司在电信及其他行业领域的先发优势。

　　风险

　　运营商BI 投资不及预期；并购不及预期；系统性估值回调风险。

　　【概念股解析】

　　鸿博股份：“心”随足球动，“花”朝彩票开

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2013.12.8

　　2014年巴西世界杯完成抽签，出现空前的四大“死亡之组”，点燃市场对于足球彩票市场热情，而公司拥有足球竞技彩，并预计将开通世界杯相关彩种；维持增持，维持目标价20元。互联网彩票拥有广阔的市场空间，随着各大门户网站以及市场参与者的宣传和培育，行业的快速成长属性将被市场所认识，拉动公司业绩快速增长。研报维持对公司13/14年EPS预测为0.22/0.31元，维持增持，目标价20元，对应2014年业绩65XPE.

　　互联网彩票拥有千亿市场空间潜力，预期将逐步兑现。彩票作为我国唯一合法的博彩业方式，拥有广阔的市场潜力。2012年互联网彩票销量达230亿元，同比增长53%，但仅占全国彩票销售总量约9%。随着各大门户网站和行业参与者的广告宣传和市场培育，互联网彩票有望进入快速发展期。参照发达国家互联网彩票销售额占彩票销售总额的30%计算，我国互联网彩票市场拥有千亿规模潜力，预计未来三年复合增长50%以上。

　　公司互联网彩票代销业务及彩种研发均处于领先地位，受益明显。公司构建的电子彩票平台“彩乐乐”已拥有近3年运营经验，用以支持互联网彩票运营。研报初步测算该平台已拥有超过50万活跃用户，业内排名靠前，用户粘性大，在业内处于领先地位；同时，公司凭借系统安全性及行业经验，已与支付宝、腾讯大粤网进行合作，拓宽B2B代销收入来源。2013年上半年总代销金额已超过6亿，增速达200%。彩种研发方面，目前参与电子彩种研发的竞争者较少，而公司已先行一步，未来凭借其互联网售彩平台的良好客户基础，新游戏彩种上线后有望实现快速拓展。

　　催化剂：2014年巴西世界杯举办等。

(责任编辑：DF058)

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