中欧基金曲径：打造“聪明”的量化策略

　　2022年的开年市场已给了所有投资者一个“下马威”，震荡分化行情将更甚于2021年，频繁追热点不容易收获理想的投资回报，而量化基金覆盖面更广、涉及个股和行业更多，相对更适合震荡行情。

　　如何将基本面与量化相结合打造“聪明”的量化策略？中欧量化策略组投资总监曲径分享了她的深度研究经验。

　　兼具主动管理与量化赋能优势

　　曲径有着金光闪闪的履历，复旦大学数学系学士，卡内基梅隆大学计算金融硕士(全球TOP3 CS专业)，曾任职美国知名量化投资机构千禧年基金，从业近15年，在中欧管理基金超6年，产品兼具主动管理与量化赋能的双重优势。

　　以曲径管理的中欧量化驱动基金为例，该产品近一年回报52.36%，近三年回报114.20%。该产品自2018年5月成立以来，震荡市中平稳建仓，历经市场风格切换，经历去年上半年市场深幅回调行情下，仍取到了26.97%的收益率，同期基准16.46%、偏股混合型基金指数8.98%。(数据来源：基金定期报告，截止至2021年9月30日，去年上半年统计区间2021年1月1日至6月30日)

　　在曲径看来，量化赋能带来的最大好处在于平滑波动。“量化基金覆盖面更广、涉及个股和行业更多，我们不会在任何一个赛道上下重注，而是结合量化模型进行全行业选股，来分散投资，力争为投资人获得超越业绩比较基准的收益。”

　　介于基本面投资与因子投资之间

　　中欧基金的量化策略投资，是介于传统基本面投资和因子投资之间的一种投资方式。“如果把基本面研究比作探照灯一样，聚焦在一个擅长的板块精耕细作，那么量化投资就更像是雷达扫描式，在深度上虽然较基本面研究略欠缺，但是大大扩宽了研究的宽度。”

　　“此前市场拥抱核心赛道，看多白酒和新能源的时候，我们的模型看多了传统乘用车整车；猪价接近最高点的时候，模型开始看空农林牧渔板块；我们的模型在大家还没有关注到周期股的时候，看多了钢铁。”曲径说，“我们希望通过雷达扫雷的方式，以宽度弥补深度上的不足。这是我们和基本面投资最大的差异，基本面量化希望以宽度取胜。”

　　不同于传统多因子策略采用通用模型，基本面量化是通过不断的专家访谈、上门路演、研究团队协作，提取各行业基本面逻辑单独建模，力争比市场更快发现行业拐点和投资机会。例如，汽车行业会纳入专属的乘用车周期车数据，钢铁行业会纳入特定的高炉开工率等指标，养殖行业会用猪存栏量、出栏量、价格等等。“我们团队8成的时间是跟行业专家讨论问题，梳理和重塑行业的核心投资逻辑。”

　　这也是基本面量化最难的一步——“找到基本面逻辑”，这是决定大厦的基底是否稳固科学的根本。“我们这座大厦要搭在坚持的基本面研究基础之上。”

（文章来源：中国基金报）

(原标题：中欧基金曲径：打造“聪明”的量化策略)

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