债市“惊魂”过后 债基重获资金青睐

　　11月债市的波动对债基造成的负面影响正在慢慢消退，更多债基又重新受到资金欢迎。

　　近几日，景顺长城景泰臻利纯债、博远增睿纯债、太平绿色纯债一年定开、汇添富鑫悦纯债等多只债基宣布提前结束募集。债券基金成为本月目前新成立基金的主力军，有5只债券基金成立规模超过50亿元。

　　关于债市未来的走势，盈米基金研究院固收研究员周禹农告诉《国际金融报》记者，回顾过往十年债市表现，历史是轮回，但又并非是简单的轮回，需要关注影响固收投资的新“变量”。

　　债基重新吸引关注

　　在股票市场震荡时，买入相对稳定的债券，这是众多风险偏好较低的投资者选择的一种策略。但在11月7日至18日这段时间内，债券基金的轰然集体大跌，令众多投资者感到惊讶。

　　由于债市出现阶段性震荡，导致债券基金在11月过的并不平稳，有超过50只债券基金在11月初至18日跌幅超过2%。11月18日至11月底，部分债基开始回暖，个别涨幅填补了前述时间段的亏损。

　　周禹农向《国际金融报》记者分析称，11月来存在多重利空因素共振，导致本轮债市回调的斜率及空间均远超同业预期，包括：地产及疫情政策同时转向，债市关于经济基本面预期的基本假设遭遇彻底反转；银行资金面紧张，11月来DR007(银行间存款类金融机构7天期质押式回购)和GC007(上交所7天期国债逆回购利率)均升至2%以上，一年国有存单到期收益率由11月8日的2.05%升至11月16日的2.5%，银行间资金面紧张带动短端定价回升；银行现金理财下跌，引发零售端及机构端的恐慌性共振。

　　步入12月之后，尽管债市依旧处于震荡调整状态，但资金对债券基金的投资情绪也开始逐渐好转。Choice数据显示，截至12月9日，本月至今已有多只债基成立，且成立规模遥遥领先其他类型基金。鹏扬中证同业存单AAA和汇添富鑫悦纯债成立规模均超过80亿元，万家鑫怡、中融恒润纯债、嘉实长三角ESG纯债成立规模均超过50亿元。

　　同时，本月已成立的基金中，有多只债券基金是提前结束募集，比如景顺长城景泰臻利纯债、博远增睿纯债、太平绿色纯债一年定开、汇添富鑫悦纯债等。这些提前结束募集的债基中，主要以纯债型基金为主，还有一些是机构定制产品。

　　目前普通投资者可借道债券基金投资债市，但由于种类繁多，在具体配置上需要根据券种结构、久期中枢以及行业策略等多个维度进行筛选，风险和收益也存在较大差异。

　　周禹农认为，短债基金随着资金面企稳及前期短端超调后已具备较好配置价值；部分重仓银行二永债及中低资质城投的公募债基，随着资产荒逻辑转向以及银行理财持续赎回抛售，后续仍将面临较大调整压力。

　　债市冲击告一段落

　　震荡调整后的债市会如何？

　　长城基金表示，从一年维度来看，大类资产方向性变化的拐点已经有望见到，更看好股票和转债资产。从短期来看，炒预期的阶段会逐渐过去，市场的关注点也许会逐渐回到现实上来——防疫政策的放开大概率会导致短期疫情扩散，经济复苏的过程大概率会反复，地产政策的推出映射到销售的回暖也需要时间。

　　“市场开始关注现实，且资金面宽松的局面可以持续，在目前债市调整幅度已经不小的情况下，债市不排除有一波反弹的机会，建议积极关注。”长城基金表示。

　　展望未来，周禹农认为，“经济政策对于债市的冲击已告一段落，资金面利率已回升至利率走廊内合宜区间。机构零售的赎回潮如何演变仍有待观察，但近期监管已对于机构行为造成的波动予以重视，在11月18日后积极投放流动性并与相关资管机构保持沟通。综合来看，未来债券市场仍然存在一定压力，但是后续的调整速率将更为平缓。”

　　盈米基金研究院认为，尽管政治局会议提出货币政策要精准有力，但是目前央行暂无打击表外非标、整治空转套利等政策倾向，理财净值化后机构行为间的交互以及负债端稳定性是近期市场聚焦的重点。当未来去杠杆告一段落，负债端企稳后，公募债基依旧将具备较好的配置价值。

（文章来源：国际金融报）

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