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大进大出调仓 基金年报换手率露玄机

2023年04月10日 07:55
来源: 中国证券报·中证网
编辑:东方财富网

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  面对2022年行业快速轮动、板块极致分化的市场,基金经理是如何应对的?随着年报的披露,基金经理对股票的操作或从基金换手率可见一斑。

  整体来看,2022年基金换手率普遍偏高,一些偏股型基金的换手率高达十几倍,知名基金经理李化松、蔡嵩松、闫思倩管理的部分基金也大进大出调整持仓,换手率偏高。傅鹏博、刘彦春、张坤等投资老将管理的基金则选择以静制动,换手率偏低。

  对于2023年的操作,不少基金经理仍选择坚守自己的选择和风格,而不是趋势增强、寻求市场热点,以长远眼光看待投资,与伟大企业共成长。对于交易换手,他们则认为不应刻意追求高换手,应以投资结果为导向,以合理价格持有优质公司。

  换手率普遍偏高

  基金的换手率主要用来衡量基金投资组合变化的频率,换手率的高低反映的是基金进行股票买卖操作的频繁程度。

  整体来看,2022年基金的换手率普遍偏高。天相投顾数据显示,一些偏股基金的换手率甚至高达十几到几十倍。例如,国新国证新利灵活配置混合换手率为3178%,天治低碳经济换手率为1999%,恒越优势精选混合换手率1595%,凯石澜龙头经济一年持有期混合换手率为1507%,长安宏观策略混合A、交银荣鑫灵活配置混合、平安安盈灵活配置混合A、诺安优势行业灵活配置混合A换手率均超1300%。

  一些知名基金的换手率同样较高。天相投顾数据显示,华商基金基金经理吴昊管理的华商领先企业、华商新常态混合A、华商竞争力优选混合A换手率均超过5倍,分别达569%、555%倍和516%;平安基金基金经理李化松管理的平安科技创新混合A换手率为504%;鹏华基金基金经理闫思倩管理的鹏华沪深港新兴成长混合换手率为476%;诺安基金基金经理蔡嵩松管理的诺安优化配置混合换手率为460%。

  从规模来看,这些高换手率基金规模大多较小。国新国证新利灵活配置混合规模仅有0.02亿元,天治低碳经济规模为0.65亿元,恒越优势精选混合规模为2.64亿元,平安科技创新混合A规模为2.49亿元,诺安优化配置混合的规模为0.8亿元。不过,鹏华沪深港新兴成长混合规模达45.6亿元。

  不应刻意追求高换手

  不过也有一些基金经理选择以静制动,换手率较低,尤其是一些业内老将管理的基金。例如,赵枫管理的睿远均衡价值三年持有期混合A换手率为34%,傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值混合换手率为27%,刘格菘管理的广发创新升级混合换手率为18%,刘彦春管理的景顺长城绩优成长混合A换手率为18%,张坤管理的易方达蓝筹精选混合换手率为11%,谭丽管理的嘉实价值臻选混合换手率仅为6%。

  对于基金换手率,中国证券报记者采访了解到,大多数基金经理并不会“谈虎色变”。“交易可以规避极端的市场价格波动,可以使自己能够以合理的价格持有优秀的公司,在从容的心态下坚持长期的价值投资。”上海一位基金经理认为,交易不是目的,而是一种保护。

  而在北京的一位基金经理看来,换手是投资的必然产物,不应该刻意追求高换手,但换手交易也不应该成为限制投资的因素。交易应该以投资理念、投资方法为指引,以结果为导向。此外,他表示,在某些阶段业绩表现特别好或者不理想,自然会有新增资金进入或者资金流失,这也迫使基金经理进行交易。

  不过,一位法律人士提醒,基金经理的交易需要适度,否则容易在大进大出中给投资者带来不适感。同时,基金公司需警惕恶意高换手背后隐藏的不公平交易与利益输送。

  以长远眼光看待投资

  面对2023年的市场,基金经理们会选择以静制动还是随市场而动?

  知名基金经理杨锐文在年报中表示:“2022年,我们的基金表现不佳,深表歉意。但是,我对我们投资的方向与组合依然充满信心。我们依然坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业,并伴随他们的成长,而不是趋势增强、寻求市场热点。我们相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业。尽管这些企业不一定是当前的焦点,但是,我们相信厚积薄发才能换取长期的发展。尽管这个过程充满艰难与痛苦,我们仍会坚持我们的选择和风格,也会不断优化和改进持仓组合。”

  对于具体的投资方向,知名基金经理刘格菘在年报中指出,对2023年的市场表现持乐观态度,疫情对市场的扰动影响逐渐减弱,生活回归正常化,居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态,预计2023年的经济增速与2022年相比会出现明显提升。高端制造业资产经历一年的下跌,估值已经回到历史较低分位,随着生产、生活的正常化,制造业资产的表现也值得期待。刘格菘对持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。他认为,2022年底,光伏上游硅料价格明显下跌,产业链价格下行,使得国内装机需求可能会重回高增速区间,海外需求预计会保持较高成长。

(文章来源:中国证券报·中证网)

(原标题:大进大出调仓 基金年报换手率露玄机)

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