今年涨幅30% 一起来聊聊“狂飙”的TMT

　　TMT又回来了！

　　年初至今，科技、媒体和通信(TMT)行业引爆市场，以申万一级行业为例，计算机板块涨幅37%，传媒板块涨幅32%，通信板块涨幅31%，分列市场前三(数据来源：Wind，数据截至：2023.3.28)。行情明显优于其他板块。

　　1、三重buff叠满 TMT虹吸效应明显

　　TMT行业本身具备成长属性，且属于高成长性与高弹性并存的品种，在行业回暖时或有更强的上涨动力。以中证TMT (000998) 指数为例，根据Wind数据显示，该指数今年以来涨幅超25%，显著跑赢上证指数、沪深300等宽基，同时也超过主动基金和偏股混合型基金指数。(数据来源：Wind，数据截至：2023.3.28)

数据来源：Wind，数据截至：2023.3.30

　　从成交量上来看，去年还是公募主动型基金清仓的TMT板块仓位，现如今似乎迅速加回来了。截至上周五，同样以申万一级行业为例，计算机板块一周成交额为429亿元，传媒板块成交额为365亿元，电子板块成交额为301亿元，通信成交额为210亿，整个TMT板块借助火热的AI概念，板块总成交额约1305亿元，占一周A股全市场成交额超过35%。在AI的加持下， TMT板块持续虹吸，交易额显著放大。(数据来源：Wind，数据区间：2023.3.20-3.24)

　　年初至今，宏观经济复苏已是大势所趋，近期公布的“数字中国”顶层规划更是给TMT行业注入了一剂强心针。同时，2022年的深度回调，使整个板块的风险得到充分释放，当前中证TMT (000998) 指数的估值处在近10年来13.09%分位，仍处于相对低估状态，这也意味着指数或迎来“上佳击球点”。

数据来源：Wind，数据截至：2023.3.30

　　2、一【指】掘金优质成长 关注细分板块机会

　　中国经济复苏企稳，人工智能飞速发展，TMT行业无疑隐藏着巨大的机会，但是高增长高波动的特点，往往对于中小投资者十分不友好。这种时候，选择通过优秀的TMT指数来分享TMT行业成长的红利，无疑是一个更好的选择。

　　中证TMT (000998) 指数作为处于风口的成长指数、持续进阶的超额能力、相对优质的布局时机，三重buff叠满，投资者有望借道指数掘金优质成长。

指数前十大权重股一览

　　数据来源：中证指数官网，行业分类为中证二级行业分类，数据时间：2023.3.30

　　诚然，TMT 行业作为高弹性行业，板块间也有不小的分化。中信保诚基金认为整体板块热度偏低，整体估值仍在36倍左右，仅高于2008年全球经济危机时期，安全边际较高。从细分领域来看，后市将重点关注AI带来的传媒和通信相关机会，半导体板块主要关注算力芯片及自主可控行情。近期板块内通信和传媒持续领涨，板块内波动加大。AI高算力相关硬件、服务器、光模块、运营商等通信板块内部的细分板块以ChatGPT“卖铲人”的角度领涨。同时，传媒领域游戏板块受益于版号政策持续回暖，头部游戏公司深度布局AIGC技术等催化，走出估值提升行情。当前半导体板块表现以结构性行情为主，算力芯片和设备厂商(自主可控、稀缺性)涨幅较多。

　　从长期投资的角度，中国在集成电路制造领域的自主可控战略，市场或将迎来产品和设备的国产替代，板块整体或具有长期配置价值。

　　估值角度，消费电子估值极低，仅高于2008年全球经济危机时期，安全边际较高。基本面角度，一季度全球智能手机销量同比下滑-13%(数据来源：Wind ，截至：2023.3.30)，相关公司业绩表现不佳，困境反转的时间点仍需观测。细分领域或可关注面板(库存低位，稼动率低位，景气度有望回暖)和PCB(受算力需求催化、铜价走弱成本压力缓解)。长期角度，或可关注未来长逻辑有一定需求增量相关公司，如VR/AR、AIOT、国产自动化等产业，或可布局。

　　(文章来源：中信保诚基金)

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