黄金牛市全解析 现在是买入的好时机吗？

　　黄金作为一种贵金属，其稀缺性远超多数人的想象。根据世界黄金协会的统计，目前已探明的黄金储量约为26.1万吨，仅能填满3个标准奥林匹克泳池，更重要的是80%储量已被开采，剩余的储量约为5.2万吨，考虑到每年需求量稳定在4000吨以上，如果不能有效回收再利用，未开发储量将于13年内耗尽。

　　正因为黄金极为稀缺，其长期回报非常丰厚，尤其是布雷顿森林体系崩溃后，全球货币大规模超发，金融体系动荡明显加剧，黄金进入“黄金上涨期”。从历史走势来看，黄金呈现“爆发上涨-震荡盘整-爆发上涨”的节奏，大多数涨幅集中在少数几年内，投资需要把握时机。

　　01、六轮牛市，有迹可循。

　　1971年布雷顿森林体系崩溃后，黄金至少经历过六轮牛市。虽然每轮牛市的直接原因各不相同，但其背后却有着共同的线索，即看空美国和做空美元。

　　02、1971-1974:布雷顿森林体系奔溃。

　　二战结束后，美国经历了近20年的战后繁荣。然而，自上世纪60年代中期开始，战胜国的政治红利大幅消退，叠加越南战争的持续消耗，美国经济明显放缓，财政赤字显著增加，贸易逆差持续积累，美元出现了“信任危机”，布雷顿森林体系奔溃，美元与黄金脱钩，并出现大幅贬值。1973年10月，第一次石油危机爆发，进一步冲击美国经济，带来通货膨胀的加速上升。

　　03、1977-1980:通胀猛于虎，黄金贵如油。

　　上世纪70年代中期后，美国经济加速回落，货币政策趋于宽松，物价加速上涨，美元继续贬值。1979年前后，伊朗爆发革命，社会和经济陷入动荡，演变成第二次石油危机，导致全球通胀飙升。

　　04、1986-1987:广场协议+美股暴跌。

　　1985年9月，为了抑制日本的竞争力，在美国的强大压力下，美、日、德、法、英等国签订了广场协议，日元被迫升值，美元大幅贬值。1987年10月19日，美国股市经历“黑色星期一”，道琼斯工业指数单日下跌22.61%，标普500指数单日下跌20.47%。

　　05、2002-2003:欧元挑战，麻烦不断。

　　2001年，互联网泡沫破裂和9.11恐怖袭击先后发生，美国本土麻烦不断。为降低恐慌、提振经济，美联储大幅降息(次贷危机导火索)，黄金价格随之大涨。1991年1月起，欧盟国家引入欧元并开始探索实施统一的货币政策。2002年7月，欧元成为欧元区唯一的合法货币。欧元的引入，冲击了美元作为全球货币的中心地位，也刺激了黄金价格的上涨。

　　06、2005-2010:一骑绝尘，涨幅惊人。

　　2005年至2010年，伦敦现货黄金上涨224.05%，涨幅非常可观。主要驱动因素包括：1)美联储持续宽松的货币政策；2)中国经济崛起，美元进一步走弱；3)美国次贷危机爆发，金融体系岌岌可危。

　　07、2019-2020:经济走弱，疫情冲击。

　　金融危机后，美国经济经历了10多年的超长扩张。2019年，美国经济终于显出疲态，制造业PMI持续下行，美联储于下半年开始降息。2020年初，新冠疫情猛烈冲击，美联储急速降息扩表，带动黄金价格飙升。

　　08、黄金，买在看空美元时。

　　综合前六轮牛市的情况，黄金应该买在看空美元时。其背后的逻辑是，布雷顿森林体系奔溃后，全球进入以美元为代表的信用货币体系，黄金不再具有流通、标价等职能，但仍保持价值储藏的作用。一旦以美元为代表的货币信用体系出现危机，则黄金有望大幅上涨。

　　09、黄金，布局良机。

　　当前，美国面临两难境地。一方面，通胀水平居高不下；另一方面，金融市场风险暴露。往前看，无论两者哪个得到加强，或均有利于黄金的表现。

　　10、黄金，聪明资金已行动。

　　面对潜在的金融风险，央行及ETF等资金已开始重新买入黄金。

(文章来源：富国基金)

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