【图解季报】万家颐和灵活配置混合A基金2023年二季报点评

一、基金基本情况概述

万家颐和灵活配置混合A(519198)成立于2016年6月23日，二季度最新规模9.34亿元。招商证券三年期评级为5星，济安金信三年期评级为5星。

基金经理章恒拥有4.4年的基金投资经历，2021年1月26日正式接受万家颐和灵活配置混合A基金管理，任职期间回报为86.13%，位居同类3092只基金中第67名。

章恒现管理14只产品（包括A类和C类），管理总规模为67.21亿元，平均年化回报为28.47%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为2.54%，同类平均收益为-2.55%，在同类2305只基金中排名190位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，万家颐和灵活配置混合A基金的总资产为11.38亿元。较上一期12.18亿元变化了-0.79亿元，环比变化了-6.51%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

万家颐和灵活配置混合A基金的持有人数为59960人，机构投资占比为37.23%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达91.4%。较上一期环比变化了-2.45%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为63.64%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

万家颐和灵活配置混合A基金二季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为二季度

基金最新换手率为365.62%，上一期换手率为336.17%。历史换手率最高为2020年12月31日，高达980.32%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2023年一季度,我们通过对实际经济体运转的观察,认识到国内经济“V型”反转的高度,很有可能会低于资本市场的预期,尤其随着全球需求走软,能源价格(包括石油、天然气、煤炭)都有进一步走弱的可能性。因此在3-4月调整了整个组合的配置,主要是将此前重仓的煤炭板块,切换到了火电和军工方向上。火电,会受益于煤炭价格的下跌,结束过去两年的经营亏损,进入到全面盈利的时期。军工行业,计划性更强,有较强的逆周期属性。 2023年二季度,随着宏观经济数据进一步走平,越来越多的投资者认识到需要较大幅度下修经济“V型”反转的高度,因此资金对于消费板块、“中特估”概念,开始逐渐失去信心,相关板块在二季度期间先后经历了一波较大幅度的调整,这令半数以上权益类基金产品在今年上半年铩羽而归。基金新发市场,遭遇数年来的寒冬。 投资者在经历了2022年的股市调整后,“想赢”的情绪非常普遍,压力和动力迫使人们去寻找各种可能的机会。这时,ChatGPT从天而降,如久旱甘霖,引爆了AI投资潮。这波投资潮,在很多个交易日内占据了两市成交量的40%,成为最强吸金板块。而其他板块,无论白酒、医药,还是新能源、光伏等其他科技板块,都受到明显资金分流的压力,增加了本轮调整的幅度。最终,相比半数以上基金产品亏损的现状,那些全心全意拥抱AI的基金产品,无疑是赚得了今年的头彩。 我们认为,AI或许是人类的终极方向,是科技进步最前沿的技术之一;而ChatGPT无疑是AI历史上,一项极具重大意义的科学进步。但从ChatGPT向国内科技类企业望去,中国目前所能够推出的相关产品,似乎并不成熟,商业化路径也不那么清晰;我们希望能够有更多时间,去审慎研究、学习,再做出是否投资的决定。 因此,二季度本基金没有参与ChatGPT的交易,将重心放在了其他可能的投资机会上。在6月份,本基金决定抄底光伏板块。我们认为,光伏经历了过去半年的下跌后,目前已经到了一个价值的底部位置,未来半年有望触底反弹。 截至二季度末,本基金从一季度末火电转绿电、军工、券商三大板块,逐渐切换到火电转绿电、军工和光伏。

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