李蓓再惹争议：人民币和中国股市或进入牛市

　　近日，半夏投资创始人李蓓发文称人民币和中国股市或进入牛市。她认为当前美债利率和美元的强势均为强弩之末，参照历史经验来看，美元进入贬值周期后，人民币和中国股市有望进入牛市。

　　李蓓的观点发布后，引发市场高度关注，不过一些质疑其分析逻辑的声音也随之出现。广发证券首席经济学家郭磊近日在社交平台转发李蓓相关新闻，并配文字称：“蓓总这结论似乎有点太宏大叙事了，我怀疑所有宏大叙事。”

　　多位业内人士认为，美元见顶能否推动中国股市进入牛市值得商榷，但当前市场基本达成共识的是，当前A股处于底部区域，是寻找和布局结构性机会的良机。从三季度ETF流向和机构调研情况来看，科技、医疗等行业机会备受青睐。

　　李蓓再次唱多中国股市

　　作为极具流量的知名私募创始人，李蓓近日在半夏投资公众号连发两篇文章，对当前全球宏观形势和投资机会进行了展望，她表示，人民币和中国股市或进入牛市。

　　李蓓分析称，当前美债利率和美元的强势，均为强弩之末。美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美债利率也将显著下行，美元或将进入一段持续若干年的贬值周期。在上一段可类比的历史经验中，美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮美元贬值周期中，可能人民币和中国股市会进入牛市。

　　在李蓓看来，支撑中国股市进入牛市的因素除了美元见顶，还有以下三方面：一是就中长期角度而言，地产行业已经出清，地方政府风险也拥有了化解方案，中国经济已进入经济小周期拐点的右侧；二是中国企业在竞争力提升后实现全球化发展，将支撑中国企业在全球所占份额的进一步提升；三是支撑A股的重要制度性变化已发生，有利于市场的长期表现；四是主流指数沪深300的估值跌至历史低位，目前国内投资人和海外投资者对中国股票的配置比例，均处于历史最低区域。

　　值得一提的是，这并非李蓓三季度以来首次唱多A股。

　　8月21日晚间，李蓓以“加仓中国股票”为题发文表示，股票是为数不多的能够长期战胜通胀、保值财富的资产之一，此刻股票资产的性价比格外凸显；7月28日，李蓓还曾在其公众号发文称，后续市场是结构牛，慢牛，且大盘股优于小盘股。

　　A股市场处于底部区域成共识

　　值得注意的是，李蓓此次公开表明人民币和中国股市或进入牛市，其分析逻辑受到了部分业内人士的质疑。

　　广发证券首席经济学家郭磊近日就在社交平台转发了题为《半夏投资李蓓：美元黄昏》的文章，并配文字称：“蓓总（李蓓）这结论似乎有点太宏大叙事了，时间线是‘若干年’……感觉就若干年来说，无论看升还是看贬，很多逻辑都能成立……所以就我自己经验来看，怀疑所有宏大叙事。”

　　记者采访获悉，目前业内人士对李蓓的分析逻辑正确与否存在分歧，但A股市场处于底部区域已基本成为共识。

　　一位私募创始人直言：“从8月份的宏观经济数据来看，投资、工业增加值和社零数据均好于预期，经济基本面已开始显现积极信号。而且近两个多月来，各项利好政策组合密集出台，市场已经处于底部区域，当前是布局结构性机会的良机。不过，中国股市的影响因素相对复杂，由美元见顶推出A股将迎来牛市的逻辑并不算严谨。”

　　涌津投资董事长谢小勇也认为：“在市场预期足够低的时候，‘超预期’的可能性也会越大，对于A股的结构性机会也同样如此，目前更应着力进行深度研究，寻找合适的机会，静待花开。”

　　积极布局结构性机会

　　从机构瞄准的投资机会来看，科技、医疗备受青睐。

　　Choice数据显示，今年三季度，净申购份额最大的3只ETF分别为华夏上证科创板50成份ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和华宝中证医疗ETF，净申购份额均超过100亿份。

　　与此同时，今年三季度上市公司接待机构调研数量超9万次。其中，化学制品、计算机应用、专用设备、医疗器械和通用机械调研频次居前，机构接待量均超过6000次。

　　谢小勇坦言，四季度会重点在消费、医药和高端制造三大领域挖掘机会。具体来看，一是拥有优质商业品牌的消费品公司，在市场调整期同样可以获得超额收益，比如优质酿酒企业。而且随着餐饮工业化成为大势所趋，复合调味料、预制菜、中央厨房的需求有望快速增长，相关机会值得重点关注；二是医药行业估值水平处于历史底部区域，部分优质公司性价比显现；三是在高端制造领域，造船等板块值得密切跟踪。

　　望正资产则透露，当前看好四类资产：一是3至5年内有望出现突破性进展的新兴产业，比如AI应用、智能汽车、机器人等行业；二是价值充分显现的蓝筹股，此类标的有望随着宏观经济修复而得以表现；三是可选消费，在被压制的需求陆续释放的背景下，汽车、医疗服务、中高端化妆品性价比较高；四是行业竞争格局清晰、成长速度快的优质个股。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：李蓓，再惹争议)

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