【图解季报】中银大健康股票A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

中银大健康股票A(009414)成立于2020年5月27日，三季度最新规模2.42亿元。

基金经理郑宁拥有1.3年的基金投资经历，2023年2月28日正式接受中银大健康股票A基金管理，任职期间回报为-10.89%，位居同类3023只基金中第1083名。

郑宁现管理6只产品（包括A类和C类），管理总规模为37.20亿元，平均年化回报为-8.44%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为6.12%，同类平均收益为-7.72%，在同类914只基金中排名2位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，中银大健康股票A基金的总资产为2.72亿元。较上一期2.48亿元变化了0.24亿元，环比变化了9.85%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

中银大健康股票A基金的持有人数为10633人，机构投资占比为0.0523%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.54%。较上一期环比变化了1.33%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为47.18%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

中银大健康股票A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为407.44%，上一期换手率为186.93%。历史换手率最高为2021年6月30日，高达717.83%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

1.宏观经济分析 国外经济方面,三季度全球发达国家通胀有所反复,货币政策收紧节奏趋缓,经济表现不一。美国经济基本面有所修复,通胀水平抬升,8月CPI同比较6月抬升0.7个百分点至3.7%,就业市场维持偏紧状态,9月失业率较6月上行0.2个百分点至3.8%,9月制造业PMI较6月回升3.0个百分点至49.0%,9月服务业PMI较6月回落0.3个百分点至53.6%。美联储7月加息25bps,9月再度暂停加息,但点阵图显示美联储预期年内可能还有一次25bps的加息。欧元区经济动能趋弱,8月失业率较6月持平于5.90%,9月制造业PMI较6月持平于43.4%,9月服务业PMI较6月回落3.3个百分点至48.7%,欧央行8月、9月各加息25bps。日本央行7月上调YCC上限,经济表现边际趋弱,通胀水平相对稳定,8月CPI同比较6月回落0.1个百分点至3.2%,9月制造业PMI较6月回落1.3个百分点至48.5%,9月服务业PMI较6月回落0.2个百分点至53.8%。综合来看,全球通胀整体回落不过仍有所反复,主要经济体央行货币政策可能会继续维持收紧状态,年内或难以看到政策转向。 国内经济方面,国内经济数据整体仍偏弱,但经济动能环比略有回暖,PPI与CPI通胀低位回升。具体来看,三季度领先指标中采制造业PMI逐步回升至荣枯线上方,9月值较6月值回升1.2个百分点至50.2%,同步指标工业增加值8月同比增长4.50%,较6月回升0.1个百分点。从经济增长动力来看,出口增速降幅收窄,消费同比增速有所回升,投资增速小幅回落:8月美元计价出口增速较6月回升3.6个百分点至-8.8%,8月社会消费品零售总额增速较6月低位小幅回升1.5个百分点至4.6%,基建投资有所放缓,制造业投资低位回升,房地产投资延续负增长,1-8月固定资产投资增速较1-6月回落0.6个百分点至3.2%的水平。通胀方面,CPI低位企稳,8月同比增速从6月的0.0%小幅回升0.1个百分点至0.1%,PPI降幅收窄,8月同比增速从6月的-5.4%回升2.4个百分点至-3.0%。 2.市场回顾 股票市场方面,三季度上证综指收跌2.86%,代表大盘股表现的沪深300指数收跌3.98%,中小板综合指数收跌7.42%,创业板综合指数收跌8.25%。 医药行业方面,三季度中证医药指数下跌1.84%,恒生医疗保健指数下跌2.81%。 3.运行分析 三季度,中银大健康上涨6.12%,主要系超配的港股、超配的创新药等标的股价表现较好。 复盘三季度,医药行业先扬后抑再扬,主要系行业政策影响。 医药行业估值面、资金面已经见底,长期基本面无虞,中短期基本面迎来复苏,政策面也在转暖,因此我们在三季度维持了对医药行业的高仓位配置。 分子行业看,当前创新药正处于“三端共振、报表兑现”阶段,一是需求端高速增长,未来提升空间巨大;二是供给端行业出清,竞争格局优化,行业龙头地位稳固;三是支付端持续改善。三端共振下,创新药企业的报表会呈现出以下特征:收入高速增长,毛利率提升,费用率下降(包括销售费用率、管理费用率、研发费用率),利润率提升,利润增速快于收入,基本面较为强劲,叠加创新药板块目前估值较低,投资性价比较高。因此我们在三季度提升了对创新药的配置。 分市场看,港股医药的投资性价比相对较高,尤其是Biotech公司,因此我们在三季度提升了对港股医药的配置。

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