【图解季报】中欧价值发现混合A基金2023年三季报点评

一、基金基本情况概述

中欧价值发现混合A(166005)成立于2009年7月24日，三季度最新规模29.96亿元。招商证券三年期评级为4星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理沈悦拥有16.9年的基金投资经历，2020年5月12日正式接受中欧价值发现混合A基金管理，任职期间回报为32.17%，位居同类3033只基金中第414名。

沈悦现管理8只产品（包括A类和C类），管理总规模为71.15亿元，平均年化回报为18.12%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-0.97%，同类平均收益为-8.17%，在同类4044只基金中排名364位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，中欧价值发现混合A基金的总资产为36.61亿元。较上一期35.68亿元变化了0.92亿元，环比变化了2.59%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

中欧价值发现混合A基金的持有人数为407667人，机构投资占比为36.89%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达94.03%。较上一期环比变化了0.56%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为40.92%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

中欧价值发现混合A基金三季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度

基金最新换手率为68.14%，上一期换手率为65.87%。历史换手率最高为2021年6月30日，高达128.9%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

从宽基指数看三季度情况,红利指数上涨,其它指数均有一定程度下跌,其中中小板和创业板指数下跌幅度最大,上证指数和沪深300下跌幅度相对较小。 从风格指数来看,价值风格指数相对成长风格指数有显著超额收益。沪深300价值指数、申万低市净率指数均录得小幅上涨,而申万低市盈率指数也只有微幅下跌;同时,申万高市盈率指数、申万高市净率指数以及沪深300成长指数则有较大幅度下跌。 市场三季度的调整超出了我们的预期。从基本面来看,除了地产数据较为低迷,大部分的宏微观数据呈现复苏态势,特别是企业盈利数据出现了大幅的修复,最近公布的8月工业企业利润总额当月同比大幅增长。因此,我们认为三季度的下跌更多是在情绪层面的,不具备长期持续性。 由于我们的组合配置具有显著低估值特性,并且与红利风格的相关性较高,因此三季度整体表现尚可。 经历了三季度的继续调整,市场的整体估值再次达到历史低位附近。从低估值个股数量来衡量,全市场PE(TTM)估值低于30倍的个股数量及低于20倍的个股数量均创历史新高。 进入四季度,社会活动常态化将近一年,我们认为相对于经济增长的幅度,经济环境持续向好的方向发展是更为重要的,强刺激政策带来的短期经济快速增长未必对经济的长期稳定恢复有利,反而有可能得不偿失,而让经济自然的恢复,辅之以一些温和精准的政策,这样带来的增长有可能更为持久,经济的缓慢持续增长也将推动企业业绩进一步持续上升。 总的来说,当前市场估值依然处于历史低位,而企业盈利则已从历史低位逐步改善并实现正增长,这将对整个市场未来一段时间的表现形成支撑,虽然三季度股票市场并未如预期的那样真正好转,也不改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期,市场转折只会迟到,但不会不来。 我们组合总体仓位仍然维持较小的变化,会自下而上跟随宏观经济环境的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。总体来说,持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业,对于地产产业链的一些相关标的,也继续看好并持有。同时保持对非常低估的大金融等大盘价值相关个股的关注。

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