新财观 |未来已来，如何获得超额收益？

　　作者：聚亿基金投资总监金雪松

　　题目：未来已来，如何获得超额收益？

　　新华财经北京11月23日电今年下半年，一连串的“政策组合拳”并没有让A股迎来预期的上涨，但这并未影响大资金看多、做多。笔者在和同行交流的过程中，大致可以得出以下结论：中国A股，以上证为例，在未来三年的时间，大概率会创出历史新高。在这个判断下，2023年8月15日，聚亿基金发行了一只基金，截至10月31日，净值为1.35元，超额收益45%。

　　为什么说这是一轮牛市？

　　在做判断前，我们要了解的是现在处于什么样的时代背景。目前人类已经走入了第四次工业革命，而且第四工业革命现在已经不是初期阶段，而是进入了终局。

　　第四次工业革命也有自己的一个标签，就是智能化。它引发的一个主要标志，就是人类开始“进行星际移民”，人类文明走向太空、探索宇宙。这次工业革命的底层基础是人工智能，实现万物互联互通，完成一系列的跨界跨业的整合。

　　那么为什么说这是一轮牛市呢？逻辑就在于，中国的落后产能经过2014年底开始的供给侧改革，很多没有核心竞争力或者没有一定门槛的企业逐渐退出历史舞台。可以说，中国经过了长达差不多八年的时间，初步完成了落后产能出清。想进一步发展，只有提高核心竞争力，提高科技创新能力，提高产品附加值。在这个背景下，中国要完成整个产业结构调整，实现整体产业升级。

　　从外部看，2021年开始到现在为止，中美经贸摩擦持续了较长时间，由于疫情因素，我们面临的压力测试实际上要比美国严峻的多。美国虽然是主动挑起的贸易摩擦，但同时也发现，中美彼此还有很大的关联性，所以在近期出现了缓和的信号。

　　此外，美国加息也将要结束，美国的通胀居高不下，主要原因在于工业革命导致很多成本下不来，他们去中国化只能从日本和德国替代，但这两个国家的制造成本比中国高很多，它只有采购中国的商品，通胀才能降下来。

　　人民币汇率方面，人民币国际化进程不断加快，并跟很多国家达成协议。未来可能会借助数字人民币的技术，大大延伸我们在此的影响力。那么在这种背景下，外资对中国特别看好。

　　随着全球地缘政治冲突风险的逐步减弱，中美关系的缓和，乃至人民币汇率逐步稳定，在明年年中之后，美元大概率会进入对非美货币的贬值，这个背景下中国的外贸出口等压力都会减弱，中国就会有一个比较宽松的发展环境。

　　房地产会拖累经济吗？

　　当然，也有很多人问：房地产会不会成为经济复苏的障碍？笔者认为不会。

　　近三年的房地产的发展情况，确实对经济产生了冲击，但没有形成系统性金融风险。核心逻辑是从限购和限售来看，虽然房价很高，但是这个群体占比很少。在此之前，在银行资产中，配置买房产的人首先是购买周期长，应该集中在2017年之前，至今已经6年。其次，以前买的价格比较低，随着房产净值的增长基本实现成本覆盖，相当于提前完成了还贷，并没有大量转化为金融风险。另外 ，房企“暴雷”也没有对中国的金融体系形成冲击，因为这些“雷”大都出现在债上，并不是银行贷款项目上，并没有转嫁到金融体系。此外，城投和地方债务方面，近几个月也在努力化解，包括特别国债等一系列在施策。

　　笔者认为，实际上这也预示着明年的货币政策和财政政策，会从原来的稳健大概率会走向积极，但未来政策也是定向的，不会允许资金大水漫溉，流向楼市。其实从2021年后，中国地产的金融属性已经消退，所以明年资金面充裕，但对地产商信心的恢复不会有太大影响。

　　股市或将替代楼市成为“蓄水池”

　　那么为什么市场还如此低迷呢？核心原因是没有赚钱效应。 以超高净值人群为例，他们配置的资产，无论是房产、理财产品、基金、股票，还有债券、固定收益产品近年均存在较大波动风险。很多企业受出口等大环境的影响，赚钱效应低下，在这一年的时间内，高净值圈层投资信心难以得到恢复。笔者认为，想让他们的信心恢复，那么只有一个市场，就是金融体系和资本市场。

　　大家的消费力、未来的经济增长和科技创新力，接下来都要借助资本市场。虽然A股近几个月的下跌，让大家感觉天天阴跌亏钱，但它是可控的，并没有出现大幅下跌，屡屡出现平台破位应该加速下跌的时候被收回。那么谁在卖？谁在买？

　　应该说有一个“超级主力”在掌控或者在收集筹码，从8月到9月ETF，包括10月ETF都在持续的增加和投入，说明了什么？说明这个“超级主力”实际上一直在建仓，对未来充满了信心。所以，很多时候，我们在失望的时候，就是一个否极泰来、奇点将现的时候。

　　所以笔者认为，在未来，中国股市将要替代房市成为中国经济发展的引擎，并且将成为中国经济真正的晴雨表。

　　如何获得超额收益？

　　当大家对预期趋于一致时，只能是赚市场的平均收益。只有你超过其他人认知的时候，才会出现超额投资收益。笔者的投资策略都是围绕着科技创新、抓住时代脉搏来展开，抓住中国的人口老龄化带来的行业机会。

　　最近证监会修改了一系列并购重组的政策，降低重组成本，可以说未来几年政策面主导并购重组，预计国企央企将迎来一场并购和资产证券化的上市，这样国有资产一定会得到大幅度的增值。

　　脑机和卫星组网、卫星互联网也是非常大的赛道。卫星互联网，包括量子计算机，已经开始在To B上应用。量子计算机现在是验证机，未来量子技术的应用，也是比较大的投资机遇。

　　中国创新药，特别是全球独家的原创药，也有巨大的机会。需要注意的是，在笔者看来，医药领域企业创新在政策上是获得支持的，中国也有最好的临床研发，但中国的医疗体系未来是普惠的、保证民生的，企业如果有能力，就去赚全世界的钱。

　　另外新能源依旧是一个大且长的赛道，它的迭代非常快。随着大量新技术的涌进，光伏等一些新能源发电成本，在今后三到五年内，特别是未来一旦核钻电池研制成功，发电成本将会大幅度低于火电，煤炭石油等工业原材料的能源属性，也将要逐步淡化。人类只有开启新能源，用于替代人的人形机器人才能走向大海深处，乃至最恶劣的环境，而不用考虑能源问题。

　　人工智能行业，笔者认为中国的优势依然存在，人工智能是通用技术和底层技术，也是第四次工业革命最核心的主线。那么这条赛道的核心在哪呢？答案是数据。

　　因为人工智能涉及到算力、硬件、算法的优化和算法深度训练等很多要素，它的前提是谁有数据。中国互联网在这方面做到了极致，庞大的海量的数据是我们特有的，这些数据是最大的金矿。大家在2014年谈的是大数据，今天谈AI人工智能，它的核心正是数据。今年中国成立了国家数据局，在今年年底，数据作为资产将要入财报表，所以未来这是有巨大的机会的。

　　此外，伴随着未来卫星组网的推进，这意味着我们很快就要迎来6G，所以这也是巨大的商机。

（文章来源：新华财经）

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