基金投资中这类策略不容小觑！

　　今天我们来讲讲，在股市情绪偏弱、行情震荡偏熊时期更突出的红利策略。

　　什么是红利策略？

　　红利策略作为以股息率为核心的选股策略，其核心指标股息率由三个因素共同决定：上市公司的盈利能力、分红比例以及股票价格。盈利能力越强、分红比例越高、股票价格越低，则股息率越高。

　　股息率指标可以反映三方面的重要信息：

　　其一，上市公司的盈利能力；

　　其二，上市公司的现金流；

　　其三，公司股价的估值水平。

　　公司稳定分红的前提是稳定的盈利能力和健康的现金流水平，较低的估值水平意味着公司的股票价格“实惠”，两者共同决定了股息率指标。此外，稳定的分红也反映了公司内部对于外部投资者的积极态度。

　　根据中证红利指数十余年来的股息率可以看到，上涨趋势明朗，截至2023-09-28股息率(TTM)达到4.21%。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2012/6/29~2023/9/28，不作投资推荐）

　　从实际涨跌幅来看，今年以来股市起伏较大，截至2023-11-26，主要宽基指数沪深300、中证500、中证1000均为负收益，相比之下，中证红利指数今年以来正收益2.34%，表现较为出色。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/11/26，不作投资推荐）

　　不仅仅是在今年的弱势行情下，从2014年至今，近10年的较量下，中证红利指数相对沪深300指数超额为正的比例有70%，在2017、2019、2020三年超额收益为负的情况下，中证红利绝对收益分别为17.57%、15.73%、3.49%。这也说明中证红利策略较沪深300指数波动区间更小，虽然某些年份没有沪深300指数涨幅高，但是也能跟上行情；而沪深300指数大跌的年份，中证红利跌幅更小。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2014/1/1~2023/11/26，2023年至今统计区间：2023/1/1~2023/11/26，不作投资推荐）

　　如何在基金投资中应用红利策略

　　投资者投资于红利型基金主要有以下两个途径：

　　第一个途径是投资于被动红利指数基金

　　第二个途径是投资于主动管理的红利基金

　　被动型红利指数基金选股逻辑依托于指数编制逻辑，指数多以历史的股息率排名作为选股依据。根据最新的规模数据，红利指数基金规模约440亿元，仅占到全部指数基金的2.3%，与海外相比仍有差距，在养老金等长期配置资金需求下渗透率提升空间广阔。

　　（注：红利指数取跟踪指数中含“红利”二字的指数基金，规模单位为亿元，数据来源：东方财富Choice数据，统计截至2023/9/30，不作投资推荐）

　　主动管理的红利基金则可以结合基金经理对于个股的判断，如个股未来业绩的稳定性、分红策略的稳定性、行业竞争格局等去做出前瞻性的判断，筛选在未来更有可能持续稳定分红的个股。此外，主动管理的红利型基金可以在行业配置上做出均衡决策，从而降低行业暴露风险。

　　如何选取主动型红利基金

　　对于普通投资者而言，最直观的识别方式就是基金名称中包含“红利”、“股息”的标签，或者是基金的业绩基准中包含红利指数。

　　然而针对此类基金进行测算后发现，其按照持仓比例加权计算的股息率水平有高有低，单独靠名称或者基准选择红利基金投资可能并不“靠谱”。因此本文透过现象看本质，在普通股票型基金和偏股混合型基金中分别进行筛选。

　　筛选方法是：首先标记高股息的股票，再依据基金半年报、年报计算基金全部持仓中高股息资产的比例，选取连续三期高股息资产比例在同类排名前10%的基金作为待选基金。

　　选出相应的基金后，比较入选基金和其它方式选择的红利基金的加权股息率水平和近一年收益、波动排名，其中近一年收益得分、近一年年化波动率得分在0-1之间，越接近于1则在同类中表现越优。可以看出根据标记高股息股票的方法选出基金在各个维度上均有较优表现。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，注：近一年区间2022.11.09-2023.11.09，股息率均值和中位数取最近一期半年报基金的全部持仓个股的股息率*基金持仓比例，收益和波动指标分别在全部的偏股和股票基金中排名后取均值。不作投资推荐）

　　今年以来，海内外经济周期错位，A股存量博弈明显，风险偏好低位徘徊，红利策略走出了独立性行情，而从中长期区间来看，其投资回报也具有吸引力，长期发展空间广阔，在个人的资产配置中也是不可小觑的策略。

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