上证50ETF放量走高 “国家队”借道入场初见成效？这一数据是先行指标？

　　在3000点下方盘桓四个交易日后，上证指数今日午后持续走强，尤其是在下午两点后，券商股的一轮强势表现带动之下，快速收复失地，虽然最终收于2990一线，但低开高走的逆袭戏码依然引人侧目，甚至已有媒体把“大奇迹日”放进了标题。

　　在备受关注的ETF领域，放量上涨的戏码也在上演。目前市场上存续规模最大宽基ETF之一的华夏上证50ETF，在随指数上涨之余，成交持续放量。今日全天32.07亿元成交额中，19.52亿元在最后一个小时完成，而这也是该ETF年内第六高的小时成交金额。

　　量价齐升，多只宽基ETF午后快速放量拉升

　　对于ETF来说，成交额的增长与场内流通份额的增长息息相关，或者说，正是因为有持续创新高的场内流通份额，才能支撑起更加可观的流通性。

　　还是以华夏上证50ETF为例，该基金年内排名前五的单小时成交额中，有三次出现在进入11月以来，而结合消息面来看，中央汇金恰于10月底宣布买入ETF，而此后，包括上证50ETF在内，多只ETF逆行情而动，场内流通份额进入一轮快速增长区间。

上证50ETF场内流通份额与成交额（12月11日当日成交、份额数据未显示）

　　“国家队买入>>ETF场内流通份额激增>>交投活跃>>成交额创新高>>稳定市场价格>>等待量价齐升的机会”，这一逻辑链路似乎可以说得通。

　　相比上证50ETF这样规模较大的头部宽基ETF，另一只央企主题ETF的表现更加明显。南方央企科技ETF今日成交额5.86亿元，是这只7月6日成立的“年轻”ETF至今为止成交金额的新纪录。

央企科技ETF场内流通份额与成交额（12月11日当日成交、份额数据未显示）

　　新纪录的到来并非全无征兆，事实上进入12月以来，该ETF的成交活跃度便上了一个台阶，每日成交额从未低于过1亿元，相比较此前4498.08万元/日的成交额区间来说，可谓是阶梯式跨越。

　　而这也与其场内流通份额的变化保持同步。

央企科技ETF场内份额/规模变化

　　数据显示，南方央企科技ETF此前场内流通份额除上市伊始外，始终保持在10亿份附近，在10月中旬之后便持续低于10亿份。而直到12月1日激增32%，再次突破10亿元瓶颈之后，短短三个交易日，便实现了份额与规模的双倍增。

　　国家队借道ETF提振市场信心初见成效？

　　宽基ETF近日来的成交与走势之所以如此受关注，自然与近两个月来各级“国家队”以各种形式释放信号，将ETF作为资金入市、稳定A股市场的渠道选择。

　　首先是今年10月中旬，高盛在其研报中表示：“国家队”自8月以来可能通过购买一些ETF来支撑市场；

　　10月23日，中央汇金在其官网公告：当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持；

　　12月1日，中国国新控股公告：旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金，并表示将在未来继续增持；

　　12月6日，财政部联合人力资源社会保障部起草《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》并向社会公开征求意见，其中首次专门明确点出社保基金可进行“股票指数投资、ETF投资”。

　　对于“国家队”来说，通过买入ETF来稳定市场，并不如直接买入股票拉升股价来的直接。而这相对“间接”的结果，除了ETF二级市场成交价的上涨之外，更多体现在场内流通份额的变化上。

　　ETF产品新增的场内流通份额来源于申购，申购ETF份额需要申购者用一篮子场内股票来换基金份额，这一方式需要首先自行或由中介机构代为买入相应的股票，购入股票的这一行为自然是做多二级市场。而相比之下，简单的在二级直接买入ETF份额，由于并不会新增ETF份额，也并不能使得ETF增配上市公司股票，更多只是场内基金份额的换手。

　　因此，只是简单的场内买入ETF并不完全符合“国家队”的目标。成交额的增加，可以看作市场热度提升的参考，但如果不是因为场内流通份额的增加带来的成交增量，只能说是来“捧场”，较难转化为稳定市场的长期资金。毕竟，ETF的投资策略完全跟踪指数的表现，追求尽可能缩小与指数走势之间的偏离，如果被短期超买而大幅高于所跟踪的指数涨幅，那就将面临溢价修复的压力，并不会直接传到给指数，成为做多的助力。

　　场内份额，直接关系到ETF产品规模与流动性，如果过少，不能提供足够的市场活跃度，以准确反映市场定价之外，甚至连产品的存续都将受到影响。如果场内份额持续增长，一反面意味着产品本身相对健康，同时也意味着有更多成分股在二级市场被买入，实现ETF与成分股的双赢。

　　不过从另一个反面来看，也正是由于这样并不那么“直接”的机制，所以ETF场内流通份额与行情之间，可能会存在时间上的“错位”——ETF场内份额变化方向与ETF行情有时看似无关联、甚至相背离的情况也不罕见，特别是在短周期的轮动行情中，会让人产生“场内流通份额是行情反向指标”的错觉。

　　但这显然并不是实情，当ETF场内份额增长持续，最终会通过成交额的放大得到体现，等到利好发酵，随之而来的，正是量价齐升的多头格局……比如今日量价齐升的央企科技ETF和上证50ETF。

　　或许这正是国资借道ETF入市提振市场信心初见成效的体现？新一轮牛市的起点或许真如李蓓所言，已并不遥远？

（文章来源：财联社）

(原标题：上证50ETF放量走高，“国家队”借道入场初见成效？这一数据是先行指标？)

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