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利率债“实战派”多策略打造稳收益产品——访兴华基金基金经理吕智卓、李静文

2024年02月05日 02:05
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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  作为兴华基金固收团队的主心骨,在工作中,吕智卓勤奋、沉稳,兢兢业业。工作之外,研究历史是他的精神补给。他常说,投资要戒骄戒躁,市场调整时要沉着冷静,市场上涨时要居安思危。

  和吕智卓相反,名字里带着静气的李静文却是“勇敢的人先享受世界”的践行者,在机会来临时会果敢出击。工作之外,她热衷于健身和旅行,不会停下对世界的探索,在她看来,读万卷书不如行万里路。

  动静相宜,行之千里。如果想要探究过去一年这两位基金经理共同管理的基金业绩表现为何如此突出,或者想要了解过去三年兴华基金固收团队表现出色的原因,“动”与“静”两大关键词是揭开秘密的钥匙。

  重预判也重实战

  在固收投资中,动与静就像手和眼睛,既要看得清,也要出手快。

  过去的2023年,债市演绎上涨行情,让一些业绩表现出色的固收基金经理及其团队走到了台前,兴华基金固收团队就是其中之一。

  以吕智卓、李静文共同管理的兴华安裕利率债A为例,截至2024年1月31日,这只成立于2023年3月9日的产品回报达4.43%。今年以来兴华安裕利率债A回报为1.73%,在全市场2839只中长债基产品中排名第四,在同类111只主动管理类利率债债券基金中排名第一。

  利率债的回报通常比较平和缓慢,亮眼收益的背后是否承担了过度的风险?对此,两位基金经理亮出了底牌:把握市场拐点带来的趋势性交易机会,同时不放过短线波段交易带来的点滴回报。

  有意思的是,沉稳厚重的吕智卓擅长“活跃券”的短线波段交易,李静文则擅长趋势性交易,对市场节奏的判断比较精准。两个人在搭档之初就展现出超高的默契,将各自性格和能力圈的优势进一步放大。

  “预判和实战一样重要。”李静文表示,准确判断市场走势需要基金经理对基本面、政策面、投资者行为等进行实时的跟踪和准确的分析,在市场发生变化时要果断出手。

  吕智卓告诉记者,去年债市虽然整体走牛,但其间也有几次波动。“去年9月债市出现回调,我们及时调降了久期和杠杆,在10月中下旬和11月中下旬增持长久期利率债并拉高杠杆,精准把握了四季度的两波调整机会,在12月产品净值迎来了一波超越市场基准的上涨。”吕智卓说。

  重趋势更重应变

  在固收投资中,动与静还像脚和大脑,既要想得到,还要走得到。

  2024年债市会演绎怎样的走势?如何把握投资机会?对此,两位基金经理已成竹在胸。

  “2024年债市大概率将处于顺风顺水的环境中。”吕智卓表示,“宏观面走势将影响债市走势,债市利率或呈现W形走势,全年利率的高点可能落在二季度。”

  基于上述判断,吕智卓和李静文认为今年债市有望延续牛市,但鉴于各期限利率品种的收益率处在历史绝对低位,债市做多的方向难免会一波三折。“我们将动态跟踪高频经济数据和机构投资行为的变化,及时预判宏观政策走向,选择合适的时点拉长组合久期,获利后及时止盈,并动态调整组合加权久期。”李静文表示。

  在具体的利率债策略方面,李静文表示,将以骑乘策略为主,以久期策略为增强手段。“当高频经济数据走强、宏观经济周期进入上行通道时,我们会把组合久期压缩至1年附近;当高频经济数据见顶、预判宏观经济周期要进入下行通道时,我们会将持仓中2年以内的品种置换成5年以上的品种,不断拉长组合久期。”

  重收益也重视防控风险

  在固收投资中,动与静更像张合的翅膀,既要飞得高,还要能自保。

  收益的累积很缓慢而亏损起来很快,一次失误会赔上整个投资。因此,在注重获取收益的同时,时刻防控风险刻在每位固收投资人的心上。那么,如何有效管控风险?

  对此,吕智卓和李静文认为,首先要通过每日、每周的复盘,捕捉市场机构的交易行为,挖掘其背后的逻辑,找出阶段性驱动债市行情的核心因素。

  “如果是因为流动性宽松导致资金价格回落所驱动的债市行情,我们会集中配置5年至7年期品种;如果是因为宏观经济周期下行、地产销售和新开工率低迷所驱动的债市行情,我们会集中配置10年至30年期品种。此外,获取超额收益离不开对市场趋势精准的判断和个券的选择。这方面我们非常有信心。”李静文表示。

  “做投资管理如同走钢丝的勇者,一路历经风雨,孤独和压力是常态。要学会享受孤独,独立思考,时时感知自己肩负的责任,为投资者创造更长久的回报。”吕智卓说。

  不只是吕智卓和李静文,成立仅3年的兴华基金固收团队已经成长为一支成熟的固收队伍,成员勤勉尽责,产品线齐备,覆盖利率债、信用债等各品种。在海通证券2024年1月发布的基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜、资产超额收益排行榜上,兴华基金固定收益类基金近2年的回报为7.29%,在同期152家基金公司中排名第十二,固收类基金近2年超额收益排名第五。后发的兴华基金固收团队正阔步走向行业前列。

(文章来源:上海证券报)

(原标题:利率债“实战派”多策略打造稳收益产品——访兴华基金基金经理吕智卓、李静文)

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