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富国基金王乐乐:经济边际压制因素在减弱 期待市场出清后的修复

2024年02月09日 07:37
来源: 澎湃新闻
编辑:东方财富网

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  2023年国内外宏观环境复杂,A股市场跌宕起伏。随着经济复苏步伐加快,资本市场运转的齿轮已悄然出现一些积极变量。展望2024年,国内宏观经济作何走势?未来核心的投资机遇将出现在何方?投资者又该如何进行资产配置?

  近日,富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐做客澎湃新闻“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望节目,带来分析和展望。

  王乐乐曾先后担任上海证券研究员、华泰联合证券研究员、华泰证券研究员,自2015年5月起加入富国基金,历任定量基金经理、量化投资部量化投资总监助理、高级定量基金经理,现任富国基金量化投资部ETF投资总监兼高级定量基金经理。

  2024年关键词:“复苏”与“修复”

  “2023年是跌宕起伏的一年,背后的预期差剧烈变化是2023年影响股价的核心因素。”王乐乐表示,对于2023年中国宏观经济的基本情况,可以总结为两个阶段。

  第一个阶段为“强预期弱现实”。在疫情接近尾声之际,国内对宏观经济的复苏产生非常强烈的预期,然而实际的消费数据与经济数据却相对偏弱。强预期带动股市上涨,而弱现实又使得股价出现明显的回落。

  第二个阶段为大量政策出台托底经济的阶段。自2023年7月起,国家出台了房地产政策、积极的财政政策、货币政策、股票市场的各类政策等。在弱现实的背景下,“政策托底经济”成为2023年下半年的基调。

  那么,投资者是如何应对这两个阶段的呢?王乐乐表示,“我们能看到的一个结果是,ETF规模呈现明显增长。”

  “不单是2023年,这个现象或将在2024年继续演绎。”王乐乐表示,最近几年股票的数量越来越多,在市场底部区域的时候,个股会面临大幅波动的风险,相比之下,指数基金可以降低组合的不确定性风险。

  王乐乐举例道,在2018年A股市场同样超跌之际,ETF规模实现了较大幅度的增长。在市场底部区域时,通过指数基金,包括上证指数ETF等宽基类ETF等进行布局,一旦遇到市场带来机会的时候,往往会从市场回暖中获益。

  展望2024年,王乐乐心中有两个关键词,一是“复苏”,即经济的边际缓慢复苏;二是“出清后修复”,即股票市场全面出清以后市场逐步修复。

  对于2024年宏观经济的走势,王乐乐认为,总体呈现震荡缓慢的复苏态势。“实际上,2024年的宏观经济边际压制因素在逐渐减弱,推升力量在逐渐提升,因此2024年的宏观经济可能会比2023年好一些。”

  王乐乐表示,在经济复苏过程中,A股的风险偏好已经处于历史较低的位置,A股市场的估值也非常低。“在低估的背景下,市场出清之后风险偏好有望迎来修复阶段”。

  关注央企创新、智能汽车、芯片与医药

  2023年12月1日,国新控股曾公告称,即日起,旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金,并将在未来继续增持。与此同时,中央经济工作会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”位列2024年经济工作九大重点任务的第一项。

  对此,王乐乐指出,这件事情具有非常重要的战略配置意义。2023年A股市场表现相对较弱,但大量央企公司在2023年的表现并不差。这背后的根本原因是这个板块估值修复的可能性。

  “随着对国央企公司考核的改变,央企公司未来利润释放的可能性或将出现系统性提升。”王乐乐表示,国央企公司和中国经济的相关度很高,随着大量政策出台,2024年宏观经济数据边际略有修复,国央企公司的基本面整体也会有所改善。

  在边际改善的情况下,哪些公司有可能实现突围?王乐乐进一步指出,可以通过国央企的ROE作为切入点,站在市场化思维去理解哪些公司有释放利润的能力,还可以通过研发投入去发现哪些公司有成长性能力。

  “2024年,在中国经济逐渐企稳回升的背景下,央企创新板块的估值有望迎来修复,值得保持关注。”王乐乐称。

  “在主题层面来说,我们比较关心的是弹性和进攻性。”王乐乐指出,汽车智能化渗透率的提升可能在2024年是一个加速的过程,投资机会可能聚焦在汽车芯片、汽车的智能座舱、汽车雷达、汽车的摄像头等,“2023年汽车智能化组件的投入力度并不是特别多,随着2024年投入的逐渐落地,有可能会给整个产业带来一定的交易性机会。”

  与此同时,王乐乐也提示道,如果2024年该板块突然间大幅度拉升,使得成交量达到天量,可能会出现阶段性过热的情况,需要警惕板块过热的风险。

  除了智能汽车因素以外,王乐乐认为,芯片龙头板块也值得关注。“全球芯片销量的数据呈现着明显的周期特征,而该数据自2021年底一路回落,到2023年的八月份之后才开始缓慢地磨底回升。目前从周期来看,2024年全球的芯片销量数据有望获得系统性回升。”

  王乐乐进一步表示,利率下行有利于科技板块的表现,2024年美国的降息预期值得关注。2024年或是美国降息之年,叠加各种因素来看,芯片龙头板块有望成为2024年爆发力相对较强的一个方向。

  “第三个方向则是2023年已初见端倪,且2024年有望得到修复的板块——医药。”王乐乐称,从医药的估值来看,目前已接近最近十二年以来的底部区域。此外,2024年医药板块的业绩有望迎来“V字”回升,再加上美国降息之后利率下行预期,也有利于创新药公司的表现。

  因此,王乐乐认为,医药可能是第三个弹性较大的板块。“我们比较关注两个方向,一是医药核心公司,倘若医药板块拉升,大量资金首先会选择配置那些医药龙头公司,因此这类公司值得保持关注。”

  “二是被低估的香港恒生医疗板块。目前香港市场相较于A股是更低估的,后续有望随着医药板块的修复迎接弹性更大的修复性行情。”王乐乐总结道。

  最后,王乐乐还表示,除了股票以外,黄金也是2024年值得关注的资产。“不管美联储未来是降息还是延缓降息,当下基本上已处于加息尾声到降息的过程中,在这个区间内,黄金的性价比是较高的。再加上美国目前的利率特别高,也会对宏观经济形成压制,不排除2024年美国经济相对偏弱的状态,而黄金又是一个避险类资产,因此,上述原因就共同驱动了黄金的配置价值。”

(文章来源:澎湃新闻)

(原标题:首席展望丨富国基金王乐乐:经济边际压制因素在减弱,期待市场出清后的修复)

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