机构资金节后首次回流！后市科技打头阵？

　　在多重利好推动下，上周五A股迎来强劲反弹，全市场超5000只个股上涨，沪深两市全天成交额2.1万亿元。最终沪指涨2.91%，深证成指涨4.71%，创业板指大涨7.95%，投资热情再度点燃。

　　大单净额流向显示，大单资金从9月30日便保持净流出状态至10月16日，但上周五首次扭转趋势，净流入188亿元。业内人士认为，大单净额资金流向反映机构资金流向情况，这或许表明部分机构出现回流。

本轮反弹以来，两市大单净额流向图

　　事实上，尽管10月以来，A股行情以震荡调整为主，但沪深两市成交量一直居高不下。数据显示，9月24日以来的14个交易日中，有13个交易日的股票成交额突破万亿元，平均成交额达1.85万亿元，超过了上一轮牛市行情下的日均成交额。

　　展望后市，机构投资者认为，市场成交活跃，A股有望掀起第二轮上涨行情，前期领涨的大科技、券商有望继续表现突出。

　　科创、创业板领涨

　　大科技、券商板块亮眼

　　交易热情高涨下，哪类资产弹性更高？从本轮行情以来的表现看，无论是节前的普涨行情，还是节后的震荡分化行情，以科创50指数、创业板指为代表的高成长性资产都有更惊艳表现，反映出市场对成长性资产后市表现的普遍共识。

　　数据显示，国庆节前创业板指数、科创50指数领涨，涨幅均超35%，节后震荡回调期间也继续领涨，保持了正收益。截至10月18日收盘，科创50指数、创业板指数涨幅仍达52%、43%。

表：本轮行情以来，A股主流指数表现

　　具体到行业来看，TMT板块表现最为亮眼，电子、计算机、通信、传媒不仅在节前弹性更强，在节后回调市场下，也逆市上涨，显示出高成长板块的强劲韧性。

　　此外，受益于资本市场支持政策的批量落地和交易行情的持续高涨，以券商为代表的非银金融板块也表现突出，成为本轮行情的另一投资主线。本轮行情以来截至10月18日，计算机、电子、非银金融三个板块领涨，涨幅分别为44%、42%、38%。

表：本轮行情以来，申万一级行业指数表现

　　多重利好

　　科技股扛起后市投资主线？

　　大科技板块为何领涨？机构人士认为，一方面源自行业本身的高弹性投资特征所致。作为高成长性行业，包括半导体、计算机、光伏锂电、创新药等在内的科技主题行业，具有较高的进攻弹性，在牛市行情中往往能够展现出更好的估值扩张和业绩弹性。而回溯A股历史规律，这类高贝塔、高成长性的资产在历史每一轮牛市也都会有比较亮眼的表现。基于经验视角，机构投资者后市普遍看好科技属性较强的创业板、科创板以及双创指数的表现。另一方面，在国家大力推进新质生产力进程中，科技板块起着更重要的引领作用，有着更为坚实的投资逻辑，基本面近期向好明显。

　　以半导体为例，有公募人士指出，在中美贸易摩擦背景下，国产替代、自主可控的长周期逻辑并没有发生改变；从中期产业角度看，从去年四季度开始，全球半导体产业链就已经出现景气度修复，而国内芯片产业的景气修复起步较晚，PB角度上，估值还处于历史低位；从短期财务基本面看，已经预披露三季报业绩的电子、半导体成份股中，过半数上市公司呈现业绩预增状态，整个板块表现相对稳健。因此无论后市是演变成新一轮的类新能源牛市，还是结构性牛市，芯片、电子板块都有望取得超越大盘的亮眼表现。

　　此外，叠加“推进中国式现代化，科技要打头阵”的高层定调，科技板块也将受到一系列利好政策的催化。中泰证券指出，在市场意识到政策框架并未转向，以及财政力度保持定力，财政方向的重点仍在新质生产力相关科技板块后，预计节后市场的主线或依然是科技股。

　　具体到投资上，本轮行情无论是个人投资者还是机构投资者，均将指数基金作为重要选择。

　　券商等大金融板块

　　配置价值获青睐

　　以券商为代表的非银金融板块是此轮行情的另一领涨方向，自9月24日以来已累计涨幅38.21%，在31个申万一级行业中位列第三。尤其是在10月18日的大涨行情中，券商股集体拉升，板块整体上涨6.93%，展现出较强的进攻弹性。

　　事实上，复盘历次牛市行情，券商板块作为牛市旗手就有着明显的高贝塔特点：比其他行业板块的上涨更快更迅猛，且涨幅往往领先于大盘，所谓牛市“急先锋”即是如此。

　　中信建投非银金融团队介绍，券商本轮行情，始于9月24日金融政策利好叠加高层对经济政策的定调，具有显著“政策牛”特征，券商估值因此有望得以重估。同时，政策组合拳下，投资者信心快速修复，增量资金入市为券商基本面改善也提供了较大空间。

　　在太平洋证券分析师夏芈卬看来，政策组合拳节奏和力度均大超预期，资本市场相关行业都将迎来情绪面、政策面、基本面三重共振；对证券行业而言，预计其盈利底部会在三季度确认，后续业绩高弹性将得到迅速展现。

　　除了券商板块，大金融板块的银行也被机构投资者看好，“在目前政策落地效果尚在验证的过程中，银行板块有着更明确的业绩拐点预期和持续的经营能力，使得它们在政策出台后成为投资者的优选配置。”有机构策略分析师表示，投资者也可关注相关指数基金。

（文章来源：中国基金报）

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