工银瑞信基金：获取中长期绝对收益首看金融地产

　　工银精选金融地产拟任基金经理认为，结合可持续盈利能力和估值水平分析，金融地产类资产当前具有较好的投资价值，中长期绝对收益值得期待。据悉，工银瑞信的第二只金融地产主题基金工银精选金融地产目前正在发行，低位布局优势显著。

　　工银精选金融地产基金由鄢耀、王君正、甘宗卫三位基金经理共同打理。他们表示，现阶段看好银行的可持续盈利能力和保险的中长期行业发展趋势。回顾历史可以发现，正是市场认为涨不动的大盘银行股、保险股能够保持每年15%的净资产增长率或者15%至20%的内含价值增长率。即使考虑经济增长放缓、利率市场化冲击等影响，工银的盈利模型仍然显示中国的上市银行平均ROE水平有望保持在10%以上水平。

　　工银精选金融地产的基金经理表示，保险行业属于短中期边际增长向好且估值具有吸引力的板块。参考美国、日本等成熟市场保险行业的历史发展经验，中国保险行业仍处在快速增长的中段，高质量代理人增长、保险深度的提升空间仍较大。伴随近几年国内保险行业监管环境的改善，保险产品结构优化明显、保障类产品占比显著提升，保险行业的消费属性将进一步凸显，增长的可持续性更强。

　　对于地产和券商行业，工银精选金融地产的基金经理认为，虽然短期内各自面临一些问题，但从中长期看不乏亮点。未来城镇化仍有相当的提升空间，地产行业龙头集中度将持续提高，低估值优质公司仍值得长期持有。而券商板块股权质押风险仍在，ROE趋势性回升还未看到。但从中长期看，国内券商特别是龙头标的在财富管理、创新业务领域仍有发展空间，杠杆水平有提升潜力。

　　“另一方面，如果光看估值和股息，现阶段银行、保险、地产和券商，无论从PB/ROE国际横向对标还是从历史估值对比看均处于低位，同一公司港股折价水平平均在25%。股息收益率方面，A股上市银行平均股息4.4%，高于大多数行业。从H股来看，国有大行股息率最高达到6%，显著高于同期理财收益率。”工银精选金融地产的基金经理表示。

　　工银瑞信第一只金融地产主题基金——工银金融地产基金成立于2013年底，当时即遭遇疲弱的市场环境，但2014年一飞冲天，全年表现居全市场股票型基金首位。数据显示，截至2018年9月28日，工银金融地产混合成立以来收益率达193%，超越同期业绩比较基准133个百分点，年化收益率23.5%，近5年累计收益排名同类第2。此次工银精选金融地产“弱市出击”也正是基于对金融地产的深度研究、看好其中长期景气度和估值提升。拟任基金经理也将主动认购产品，与投资者收益共享，风险共担。

（文章来源：上海证券报）

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